长江基建发布半年报，1H25 实现营收22.09 亿港元（yoy -10.9%），归母净利43.48 亿港元（yoy +0.9%）。公司分派中期股息18.39 亿港元，占归母净利的42.3%；对应DPS 0.73 港元（1H24 0.72 港 元）。考虑公司业务模式具有强抗风险能力，多个资产有望于2025/26 年迎来回报率上调窗口期，我们 认为未来公司利润或稳中有增，维持"买入"评级。 1H25 英国/电能实业溢利贡献同比+19/+1%，澳洲/加拿大同比-8/9%受益于受规管资产与2024 年收购的 可再生能源组合的稳健运营及英镑汇率走强，1H25 英国业务贡献溢利22.23 亿港元（yoy +19.2%），考 虑到RIIO-2约定超支费用回收周期自2 年调整为1 年内，UK Power Networks（UKPN）于2H24 迎来超支 费用回收高峰期（RIIO-ED2 自2023/4/1 开始），2H25溢利贡献或同比承压。1H25 电能实业稳健运营， 贡献溢利10.95 亿港元（yoy+1.2%）。1H25 澳洲业务贡献溢利7.93 亿港元（yoy -8.2%），主要系 EnergyDevelopmen ...

机构：华泰证券 随受规管资产回报率上调，看好公司未来业绩稳中有增公司旗下多个于2020/21 年低利率时期进入上一 规管期的受规管资产将于2025/26 年进入新规管期，我们看好回报率实现提升，支撑公司未来业绩稳中 有增。英国地区，Northumbrian Water 已于2025/4/1 进入新规管期，为获取更优条款，公司目前正向监 管机构申请重新裁定，预计上诉结果将于年底公布（现有监管方案中准许回报率同比提升0.83pct 至 4.03%）；Northern GasNetworks（NGN）、Wales & West Utilities（WWU）将于2026/4/1 进入RIIO- GD3，Ofgem已于2025/8/1 发布监管草案，准许回报率同比提升1.37pct至4.22%。澳洲地区，SAPN 外的 其他受规管资产多于2026 年进入新规管期，同一监管机制下我们预期该部分资产也将实现准许回报率 的提升。 盈利预测与估值 考虑到1）UKPN 受去年同期高基数影响2H25 溢利贡献或同比承压；2）SAPN、NGN、WWU 等受规 管资产准许回报率的上调将支撑公司未来盈利提升；3）据公司公告，UK Rai ...

长江基建集团 (1038 HK) 港股通 证券研究报告 多个资产有望迎来回报率上调窗口 期，或释放业绩弹性 2025 年 8 月 15 日│中国香港 发电 长江基建发布半年报，1H25 实现营收 22.09 亿港元（yoy -10.9%），归母 净利 43.48 亿港元（yoy +0.9%）。公司分派中期股息 18.39 亿港元，占归 母净利的 42.3%；对应 DPS 0.73 港元（1H24 0.72 港元）。考虑公司业务 模式具有强抗风险能力，多个资产有望于 2025/26 年迎来回报率上调窗口 期，我们认为未来公司利润或稳中有增，维持"买入"评级。 1H25 英国/电能实业溢利贡献同比+19/+1%，澳洲/加拿大同比-8/9% 受益于受规管资产与 2024 年收购的可再生能源组合的稳健运营及英镑汇率 走强，1H25 英国业务贡献溢利 22.23 亿港元（yoy +19.2%），考虑到 RIIO-2 约定超支费用回收周期自 2 年调整为 1 年内，UK Power Networks（UKPN） 于 2H24 迎来超支费用回收高峰期（RIIO-ED2 自 2023/4/1 开始），2H25 溢利贡献或同比 ...