一 指数增强型基金的机遇与挑战 作为公募量化产品的主战场，指数增强型基金的规模和数量在近年来呈现出稳定的增长趋势。图1展示了A股市场中不同种类公募指数增强型基金的规模及数量 变化。截至2025年3月31日，A股公募基金中共有324只指数增强型基金，合计规模达到2129亿元。其中，沪深300指数增强型基金、中证500指数增强型基金及 中证A500指数增强型基金规模居于前列，分别达到779亿元、453亿元和188亿元。 撤比1.78，每年均能战胜偏股混合型基金指数，分年度收益基本每年都能排名主动股 作为公募量化产品的主战场，指数增强型基金的规模和数量近年来呈现出稳定的增长趋势。在公募指增产品的构建中，多因子模型作为一套成熟的指数增强框 架有着广泛的应用。然而近年来， 多因子模型同质化问题愈发凸显，公募指增产品面临着Alpha衰减和回撤加大的双重考验，如何从模型构建上对指增产品的 设计进行完善成为量化投资者不断探索的重要课题。 在拓展收益预测模型边界的诸多探索中，根据股票特征进行分域，随后针对不同股票池构建特质化增强模型的方式引起了我们的关注。传统的多因子模型将全 市场所有股票视为一个整体，用同一套打分标准对个股预 ...

一、指数增强型基金的机遇与挑战 指数增强型基金的机遇： 作为公募量化产品的主战场，指数增强型基金的规模和 数量在近年来呈现出稳定的增长趋势。截至2025年3月31日，A股公募基金中共有 324只指数增强型基金，合计规模达到2129亿元。 指数增强型基金的挑战： 基于多因子模型构建指数增强策略，是国内公募指增产 品应用最广泛、理论最成熟的框架。然而，近年来多因子模型同质化问题凸显， 在公募指增产品实践中面临着Alpha衰减和回撤加大的双重考验。 二、 启发式风格划分法 分域增强： 传统的多因子模型将全市场所有股票视为一个整体，用同一套打分标 准对个股预期收益进行排序。然而，不同股票背后的投资者结构存在区别，其定 价逻辑和适用因子也存在明显的差异。能否通过一定的标准对股票池进行划分， 并针对不同股票池的特点进行精选，引起了我们的思考。 子策略选择标准： 分域增强的本质即为多策略融合，但是选用何种策略、每种策 略配置多少权重是我们需要回答的两个关键问题。我们认为子策略的选择需要满 足两个条件：（1）长期具备超额；（2）超额收益相关性低。 基于因子打分的风格划分法： 传统的风格划分法通常基于因子打分法，这种方法 对阈 ...