周期视角如何看反内卷？20250721 摘要 工业品价格和整体物价水平下行，一二季度产能利用率低于过去五年历 史分位值 10%，表明供过于求局面严峻，新能源、煤炭开采、建材、化 工等行业面临严重的产能过剩问题。 供给侧改革路径选择上，短期内供给收缩成为关键。行业集中度高、国 资占比高以及具备加杠杆潜力的行业，更有可能或更快推动减产，以走 出产能过剩和物价低迷困局。 本轮周期品上涨行情的核心原因在于政策催化及供需格局触底。钢铁、 电解铝、稀土、中游机械等行业因供需紧张和政策预期，利润释放潜力 较大，值得重视。 农业化工、精细化工等行业供需格局已达底部，具备较好的长期配置价 值。钢铁、稀土、农业化工、电解铝等上游部门股票价格弹性较大，值 得关注。 有机硅、草甘膦等行业因供给端扰动或需求旺季影响，具备较好的发展 潜力和涨价机会。有机硅价格已从底部上涨约 1,000 元/吨，草甘膦正处 于南半球需求旺季。 Q&A 今年（2025 年）年初，长江证券在年度策略展望中提到反内卷问题。请问目 前的经济数据是否支持这一观点？ 从最新的数据来看，确实支持这一观点。上周发布的物价数据 PPI 同比创下多 年新低，同时二季度 GD ...