投资要点 盈利预测与投资评级：公司是国内宠物食品领军企业，在宠物食品赛道国产品牌崛起背景下，公司品牌 力、产品力、研发力、渠道力α优势显著，自主品牌高端化升级+新兴电商加速拓展。考虑到公司海外 代工业务受关税等因素影响，我们下调2025-2027 年归母净利润预测从7.5/9.8/12.3 亿元至7.0/8.8/10.7 亿 元，分别同比+12.5%/+25.2%/+21.8%，最新收盘价对应PE 分别为49/39/32X，维持"买入"评级。 风险提示：市场竞争加剧，贸易摩擦，汇率波动，原材料价格波动等。 公司披露2025 年三季报业绩：2025Q1-Q3 公司实现营收47.4 亿元，同比+29.0%，实现归母净利5.1 亿 元，同比+9.1%，实现扣非后归母净利4.9 亿元，同比+11.3%。单拆2025Q3，公司实现营收15.2 亿元， 同比+21.9%，实现归母净利1.3 亿元，同比-16.6%，实现扣非后归母净利1.3亿元，同比-17.7%。 25Q3 毛利率同比+1.1pct，销售费用投放加大：①毛利率：2025Q1-Q3为42.8%，同比+0.8pct；2025Q3 毛利率为42.9%，同比+1. ...