近期宠物产业调研反馈 20260629 摘要 国内宠物食品市场集中度快速提升，头部企业增速超越行业平均水平， 前十企业市占率约 30%，预计未来三四年内将达 50%，行业洗牌加速。 市场竞争格局显著变化，电商红利期已过，头部企业凭借完善的供应链 和品牌运营优势，新品牌进入壁垒增高，新品牌出现比例显著下降。 消费升级趋势明显，中端消费者向高端产品转型，烘焙粮等产品接受度 高，乖宝弗列加特线上增速超 100%，表明高端化趋势持续。 低端市场同质化竞争激烈，产能出清加速，代工厂利润率回归至制造业 平均水平，宠物相关企业注册数量下降，市场进入存量竞争阶段。 国内食品公司跨界宠物食品赛道效果不佳，需找到宠物产品本身的卖点， 满足年轻消费者对科学养宠和情绪化消费的需求。 预计未来三到五年内，国内宠物食品行业集中度将提升至 50%，五到六 年内达 70%，头部企业如乖宝等确定性较高，业绩增长和盈利兑现良好。 宠物活体增速或被高估，新兴业态如鲜食、线下门店等涌现，线上线下 渠道融合发展，零售模式向人类零食品类迭代，头部企业有望实现千亿 级别规模。 Q&A 近期宠物行业的市场结构和发展趋势如何？ 近期宠物行业，尤其是宠物食品行 ...

行 业 研 究 农林牧渔行业：宠物 618 战报出炉， 国产品牌持续霸榜 2025 年 6 月 27 日 看好/维持 农林牧渔 行业报告 各电商渠道表现出不同的消费偏好。相比天猫品牌榜，京东品牌榜单中有更多 海外品牌上榜，皇家位居猫狗干粮品牌榜首。抖音和快手是部分新锐品牌的重 要营销阵地，但产品更迭很快。24 年 618 抖音商城宠物榜 Top5 中的喵梵思、 宽福、普安特今年未上榜，金故则凭借内容营销在抖音上赢得不错的客户声誉， 跻身品牌榜第二位。值得关注的是，乖宝集团旗下麦富迪和弗列加特在各个电 商平台均有不错表现，充分体现了公司全渠道的品牌影响力。 出口业务受关税阶段性扰动。海关总署出口数据显示，25 年 5 月我国宠物食 品出口数量 2.89 万吨，同比下滑 5.52%，出口金额 1.27 亿美元，同比下滑 0.35%。宠物食品出口业务受到中美关税战的阶段性扰动，目前各家企业已积 极在海外扩产，转移对美订单，开拓非美区域订单，预计整体影响可控。 我们认为，宠物食品出口业务受关税政策短期扰动，预计中长期影响有限。国 内市场消费稳步增长，国产品牌已重塑市场格局，市占率和盈利能力有望持续 提升，我们持续看好 ...

山东聊城，跑出国产宠物食品一哥。 6月26日，乖宝宠物收报107.55元/股，总市值约430亿元，今年以来涨幅超40%。 57岁的老板秦华，中学物理老师出身，靠着高端宠物食品生意，挣到百亿级身家。 天眼查显示，他在公司的最终受益股份约53.24%。按最新市值计算，持股价值约230亿元。 国产一哥 秦华，押中了一个爆火的赛道。 今年618大促期间，麦富迪在天猫、抖音电商、京东等平台的宠物食品榜单上，均入三甲。 拥有这个猫粮狗粮品牌的公司——乖宝宠物，是A股宠物行业的市值一哥。 根据高盛发布的报告，到2030年，中国城镇宠物数量将超过7000万只。 "穷养自己富养宠"，家住上海的吴琦（化名）告诉记者，家里有两只狗，算上吃的用的、洗澡美容等， 月均花费1500元左右，有时需要看病，支出会更多。 "毛孩子"们的需求，直接拉动了一个千亿级市场，2024年城镇犬猫的消费市场规模增长7.5%，首次突破 3000亿元。 其中，宠物粮消费是大头，秦华做的正是这门生意。 乖宝宠物的产品，有三大品类共1300多个品种：以烘干鸡鸭肉猪肉为主的宠物零食系列，以肉和果蔬搭 配为主的宠物湿粮系列，以天然食材为主的宠物主粮系列。 秦华看到， ...

宠物行业专家 - 2025 年中期策略会 20250625 摘要 线上平台表现分化：天猫增长放缓，受限于补贴不足和流量匮乏，对中 小商家不友好；抖音受益于社交属性和高额补贴，增长超预期，尤其利 好新品推广；京东维持个位数增长，整体表现平稳。 2025 年 618 期间，各平台 ROI 和折扣策略差异显著：抖音国货品牌 ROI 较高，新品牌或中小高客单价品牌 ROI 较低；天猫采取直接立减策 略，成熟品牌 ROI 较高，新品牌 ROI 较低。 乖宝宠物旗下麦富迪因品牌拆分导致天猫榜单排名下滑，但整体体量依 然良好；弗列加特受小红书负面宣传影响，市场表现受到冲击。 中宠股份旗下顽皮品牌通过小金盾系列成功扭转品牌定位，实现销量增 长，但复购率仍待验证；卫仕品牌聚焦单一品类，但受佩蒂压制，品牌 势能不足，表现不佳。 佩蒂股份内部实行品牌赛马机制，爵宴品牌在高端狗零食领域占据优势， 但直营端拉新增长放缓；好世家品牌依赖淘客，数据萎缩；爵宴向猫产 品拓展战略存在风险。 Q&A 请分析 2025 年 618 期间天猫、抖音、京东等主要线上平台宠物食品板块的 销售额及增速情况，并指出超预期和低于预期的平台及其主要原因，同时展 ...

行 业 及 产 业 2025 年 06 月 25 日 行 业 研 究 / 行 业 深 盛瀚 A0230522080006 shenghan@swsresearch.com 胡静航 A0230524090002 hujh@swsresearch.com 联系人 胡静航 (8621)23297818× hujh@swsresearch.com 从历年"618"购物节看宠物食品行业变化 看好 ——宠物食品行业系列深度之六 本期投资提示： 证 券 研 究 报 告 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 度 农林牧渔 - 证券分析师 ⚫ 引言：2024 年下半年以来，宠物经济的市场关注度日趋提升，板块估值拔高后，市场 对于高频数据和月度销售表现的关注与跟踪也更加细致。作为主要依赖线上销售的行 业，宠物食品在"618"与"双十一"期间的销售表现备受关注，本篇报告详细总结 2025 年"618"期间宠物食品的销售表现，同时复盘了过去五年的行业情况，并在此 基础之上，分析总结了中国宠物食品行业近年来的行业发展趋势。 ⚫ 2025 年"618"期间宠物食品销售维持高增。据星图 ...

证券研究报告 农林牧渔 周期不休，成长不止 华泰研究 2025 年 6 月 24 日│中国内地 中期策略 2025年下半年猪价或超预期反弹（Q3末-Q4供应压力缓解+消费旺季支撑）， 叠加头部猪企成本优势强化，猪企盈利表现或超预期，建议关注牧原、温氏 等；饲料龙头海大集团有望受益于水产料景气回升及海外业务高增。宠物行 业景气高增趋势不改，2025 年或有提速，国产替代加速且剑指高端，25E 头部宠企营收及利润有望加速释放，推荐乖宝等，龙头崛起点燃板块情绪， 建议关注宠物用品/医疗/服务等板块的潜在机遇。零食量贩行业双寡头格局 成型，我们预计截至 2025 年 5 月鸣鸣/万辰市占率或达 34%/30%，规模效 应+议价能力提升等有望增厚行业龙头利润率表现，推荐万辰集团，建议关 注鸣鸣上市进程。 养殖链：重视生猪预期差，后周期关注海大集团 年后猪价持续强于预期。5 月下旬以来猪价中枢开始震荡下移，我们预计短 期养殖端降重出栏可能加速、行业库存或对应加速释放，Q3 末及 Q4 供应 压力或相应略有缓解，叠加 9 月前后逐步进入猪肉消费季节性旺季，下半年 猪价表现有望超预期。25H2 猪价表现或超预期+头部猪企成本 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 06 22 年 月 日 农林牧渔 618 京东宠物战报发布，行业热度不减 本周热点：618 京东宠物全周期战报发布，400 个商家成交额翻倍，国 产品牌持续提升。6 月 19 日，京东宠物发布了 618 年中大促全周期终极 战报，统计时间为 5/13-6/18（去年大促为 5/20-6/18）。 数据显示，1）在用户层面，618 期间京东宠物 400 个商家成交额翻倍， 成交用户同比增长 32%、新晋养宠用户同比增长 39%、PLUS 用户同 比增长 35%。2）在品牌方面，犬猫宠物干粮皇家双榜第一，犬猫宠物 零食麦富迪双榜单第一；其中猫干粮 TOP10 分别是：皇家、麦富迪（上 升 2 位）、网易严选、渴望（新入榜单）、蓝氏、天然百利、爱肯拿、弗 列加特（新入榜单）、诚实一口（新入榜单）、冠能。狗干粮 TOP10： 皇家（上升 2 位）、麦富迪（持平）、伯纳天纯、疯狂小狗、爱肯拿（上 升 4 位）、渴望、网易严选、蓝氏（新入榜单）、冠能、凯锐思；猫零食 /湿粮 TOP5：麦富迪（上升 1 位）、蓝氏（上升 6 位）、顽皮（上升 1 位）、弗列加 ...

泡泡玛特又一次火出圈了。 财报显示，LABUBU所属的The Monsters系列2024年销售额突破30.4亿元，同比暴涨726.6%，收入首次超过MOLLY，成为泡泡玛特最赚钱的IP。 除了盲盒之外，这两年黄金、宠物、量贩零食等新消费赛道也迎来爆发。新型消费冲破了此前消费行业里长期密布的阴霾，部分上市公司股价涨幅甚至超 过十倍，成了中国资本市场中最具想象力的一条主线。 泡泡玛特股价表现（自上市至今） 只要踩中00后的消费观，生意就更有机会起飞——这是本轮消费股行情相比此前最大的不同之处。这一现象与近两年大众所熟悉消费降级、收入焦虑等判 断几乎截然相反。 这热潮背后折射出的，不是"传统消费者"消费逻辑的转变，而是00后消费逻辑的清晰。 面对生活必需品的消费，他们也会试着和80后一样精打细算，力求性价比。但他们却更愿意为某种认同感或情感投射，去支付远超产品本身的溢价。 看似反常，但实际上这是00后们在复杂的经济与社会环境中所做出的某种"理性叛逆"。而泡泡玛特的再次爆火，也成了这场年轻人情绪消费繁荣的一个典 型案例。 割裂 此前泡泡玛特的爆火，和一个消费群体脱不开关系，就是Z世代。 所谓Z世代，通常指1995至 ...

生猪板块近期市场关注点和宠物食品 5 月份线上数据解读 20250615 摘要 生猪价格虽近期有所下降，但仍处高位，市场供应压力持续，预计 2025 年生猪价格压力持续。上半年子猪补栏增加，下半年生猪出栏压 力增大，养殖行业盈利良好吸引补栏。 政策调控出现拐点，发改委要求限制母猪产能、二次育肥、降体重等措 施以实现产能去化。企业逐步落实政策，对未来产能收缩形成正向影响， 当前是布局生猪板块的良好时机。 生猪板块投资标的选择需考虑资产结构安全边际、成本端低成本护城河 效应以及出栏弹性。一线推荐牧原和温氏，二线推荐神农、巨星德康和 丽华。 2025 年宠物市场整体表现良好，持续保持增量。乖宝宠物麦富迪品牌 5 月同比增长 26%，弗列加特品牌同比增长 147%，中宠顽皮品牌同比增 长 14%，领先品牌同比增长 50%。 2025 年 5 月天猫平台宠物食品同比增速 2%，京东平台同比增速 23%，抖音平台同比增速 54%，三个平台合计增长 16%。线上 GMV 数据拟合度较高，品牌保持高增速。 如何选择生猪板块的投资标的？ Q&A 近期生猪行业的市场关注点及投资机会是什么？ 最近生猪行业正处于基本面和政策拐点的阶 ...

| 股票名称 | 评级 | 股票名称 | 评级 | | --- | --- | --- | --- | | 耐克 | Outperform 永辉超市 | | Outperform | | 美的集团 | Outperform 苏泊尔 | | Outperform | | 京东集团 | Outperform 石头科技 | | Outperform | | 格力电器 | Outperform 李宁 | | Outperform | | 安踏体育 | Outperform 海信家电 | | Outperform | | 海尔智家 | Outperform 安克创新 | | Outperform | | 露露柠檬 | Neutral | 珀莱雅 | Outperform | | 中国中免 | Outperform 科沃斯 | | Outperform | | 百胜中国-S | Outperform 海信视像 | | Outperform | | 小商品城 | Outperform 稳健医疗 | | Outperform | | 三花智控 | Outperform 视源股份 | | Outperform | | TCL ...