珠江啤酒（002461.SZ）2025 年半年报点评 量价表现亮眼，看好 97 纯生持续性 2025 年 09 月 01 日 ➢ 看好 97 纯生大单品成长周期，扎根华南升级韧性良好。展望 2025 及 2026 年，97 纯生在推力和拉力端均势能向上，近两年公司流通渠道夯实优势结构提 升，餐饮渠道持续发力培育，我们看好 97 纯生持续性，驱动公司量价齐增。珠 江啤酒优势市场主要集中在华南，广东作为国内啤酒高线市场，消费氛围&能力、 产品结构领先于全国且升级潜力仍较大。未来公司将持续深化营销改革，产品端 不断丰富中高端产品矩阵，为后续升级奠定基础；渠道端加大餐饮渠道拓展，推 动渠道力创新；品牌端坚持"3+N"（雪堡、珠江纯生、珠江啤酒+N）战略，提 升品牌声量。看好公司深耕华南市场推动产品结构持续优化，盈利能力持续提升。 ➢ 投资建议：我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 60.87/63.88/66.48 亿 元，同比增长 6.2%/5.0%/4.1%，归母净利润分别为 9.73/11.06/12.14 亿元， 同比增长 20.1%/13.6%/9.8%，当前市值对应 PE 分别为 24/22/2 ...