证 券 研 究 报 告 有色金属行业周报（20260302-20260306） 推荐（维持） 中东冲突扰动全球铝供给，铝价高波震荡运行 ❑ 一、工业金属 ❑ 行业观点：中东冲突扰动全球铝供给格局，铝价高波震荡运行 首先，从中东区域看，中东六国电解铝产量 685 万吨，占全球 9%，当前铝减 停产正在扩大化，考虑近 2 年全球铝本身紧平衡，当前铝厂减停产影响全球现 货供应，当前卡塔尔 64 万吨项目已经停产，考虑其全面复产或需 6-12 个月， 仅考虑该项目，测算下未来或至少影响 32 万吨-64 万吨产量； 其次，霍尔木兹海峡封闭限制原料/铝锭贸易，对中东生产&全球现货双杀，根 据 Mysteel 数据，中东企业氧化铝库存在 30 天左右，而从产能自给率看，我 们测算中东企业氧化铝 60%以上靠进口、铝锭出口依赖度高，海峡长久封锁将 影响现货，推升海外铝高升水，若巴林铝业出口受限影响 4 周，则测算影响 12.5 万吨电解铝流通，若中东电解铝企业（不含卡特尔）发运均影响 4 周，则 测算影响 48 万吨电解铝流通； 再次，能源成本上涨或导致供给风险全球化波及，当前冲突已造成原油、欧洲 天然气等能源价格暴涨，考 ...