2025 年 05 月 05 日 固定收益点评 研究所： 证券分析师： 靳毅 S0350517100001 jiny01@ghzq.com.cn 联系人 ： 马闻倬 S0350124070011 mawz@ghzq.com.cn [Table_Title] 震荡行情中，何处破局？ 固定收益点评 最近一年走势 投资要点: 近期债市走势震荡，主要原因在于：一方面，外部关税冲击下，债 市反应迅速，逼近前期低点，定价基本面走弱预期和宽货币预期； 另一方面，从银行资产比价角度看，当前债市点位暗含 20BP 左右 的降息幅度，但宽货币政策节奏尚未明朗，利率下行也受阻。 我们复盘了 2022 年以来债市经历的震荡行情： 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 相关报告 《固定收益点评：5 月资金面怎么看？*靳毅》—— 2025-04-27 《固定收益点评：超长债供给压力几何？*靳毅》 ——2025-04-20 《固定收益点评：债市如何交易关税冲击？*靳毅》 ——2025-04-14 《固定收益点评：政府债供给放量，会扰动债市 吗？*靳毅》——2025-04-06 《固定收益点评：4 月资金面怎么看？*靳毅》—— 20 ...