◎记者 张欣然 进入四季度，市场对流动性与利率走势的关注再度升温。多家机构认为，10月虽面临政府债发行、税期 等阶段性扰动，但财政支出节奏平稳、央行操作灵活，流动性整体压力可控。资金面有望延续平稳运行 态势，债券市场短期以防御策略为主，静待四季度政策与经济信号的进一步明朗。 在需求端方面，建设银行金融市场部发布的研报认为，10月非季末月资金跨月需求有限，银行冲贷款规 模带来的准备金需求降低。同业存单到期量也从9月的3.5万亿元降至1.8万亿元，续发压力明显缓解。 债券市场情绪趋于理性 在流动性整体保持平稳的同时，债券市场情绪趋于理性。业内认为，短期内资金环境仍偏宽松，利率下 行节奏或将取决于政策信号与基本面变化。 明明表示，考虑到央行货币政策态度仍偏宽松，10月流动性收紧风险较低，资金面大概率维持平稳。经 济稳步复苏需要低利率环境支撑，货币政策预计将延续适度宽松取向，债市出现大幅调整的可能性较 小。若央行实施降息或重启国债买卖操作，利率仍有进一步下行空间。 明明建议，短期可维持中性仓位，关注短端票息策略与杠杆策略空间，静待四季度中后段利率下行的时 机。 10月流动性缺口弱于季节性 展望10月资金面情况，多位业 ...

More than a week after the U.S. government's partial shutdown began on Oct. 1, bond-market traders were starting to express a greater degree of concern about the economic fallout. ...

本文主要是对各类市场参与主体的资金流向进行持续动态跟踪。具体内容如下： 证券研究报告 市场参与主体资金流向变化研究（三）： 2025年上半年新动向 证券分析师 陈 瑶 投资咨询资格编号：S1060524120003 郭子睿 投资咨询资格编号：S1060520070003 任书康 投资咨询资格编号：S1060525050001 研究助理 高 越 一般从业资格编号：S1060124070014 胡心怡 一般从业资格编号：S1060124030069 2025年10月10日 请务必阅读正文后免责条款 报告摘要 2 • 权益市场：25年上半年，国家队、保险机构依旧是权益市场主要参与方，权益投资规模持续提升；被动产品，特别是ETF发展趋势延续。 • 1）国家队：18年后持续贡献边际增量，在市场中持续发挥稳定器的作用。流通股东统计口径下，截至2025年2季末，国家队（包含中央汇金、证金、国新、集成电路、外 管局、诚通等在内的主要机构）持有股票市值约4.10万亿元；持仓ETF规模约1.30万亿元。股票持仓方面，2季度国家队持仓银行板块市值占比约74.4%，较1季度末进一步提 升。ETF方面，25年上半年大幅增持中证1000 ...

格隆汇10月10日丨信达国际控股(00111.HK)发布公告，2025年10月9日，公司于公开市场购买本金总额 为280万美元(相当于约2184万港元)的债券，总代价为约278万美元(相当于约2168万港元)。 ...

美联储降息节奏可能在"快-慢-快"之间切换 美联储9月重启降息，美元宽松周期进入新阶段，或对中外经济运行与资产表现产生深远影响。中金的 基准预期是美联储降息周期可能分为"快-慢-快"3个阶段： 中金发布研报称，美联储9月重启降息，美元宽松周期进入新阶段。由于通胀8月刚确认上行拐点，绝对 水平不高，且美联储可以用"暂时性"现象淡化通胀压力，而就业下行风险比通胀上行风险更迫切，所 以"稳增长"的优先级高于"控通胀"。叠加特朗普施加较大政治压力，预计美联储可能降息节奏较快，或 连续降息3-4次。往前看，10月可能仍为流动性共振的窗口期，宽松交易是市场主线，综合风险收益， A股和港股相对美股的配置性价比更高。由于宏观流动性趋于宽松，且美联储独立性与美元信誉受损， 维持超配黄金。 中金主要观点如下： 美联储降息后的经济路径：经济指标拐点的全景追踪框架 中金认为，美国经济当前仍在走向滞胀(增长下行+通胀上行)或衰退(增长下行+通胀下行)，滞胀可能性 高于衰退。但考虑到美联储已经重启宽松周期，且2026年财政赤字可能重回扩张，政策推动之下，美国 增长在未来某个时点最终会掉头上行。在通胀上行期间，如果增长转为上行，将形成一种 ...

智通财经APP讯，信达国际控股(00111)发布公告，于2025年10月9日(交易时段后)，公司于公开市场购 买本金总额为280万美元的债券，总代价为约278万美元。 ...

信达国际控股(00111)发布公告，于2025年10月9日(交易时段后)，公司于公开市场购买本金总额为280万 美元的债券，总代价为约278万美元。 ...

瑞·达利欧是全球知名的资产配置大师，1975年创立桥水基金。他提出并实践的"全天候策略"，是资产配 置史上具有里程碑意义的策略之一，其核心是多元化、风险平衡与再平衡。达利欧和桥水至今是投资圈 的一段传奇，在50多年的投资生涯里，他曾经历多个国家的多次债务周期。 今年，瑞·达利欧出版了新书《国家为什么会破产：大周期》，也频频出现在公众视野。站在全球政治、 经济格局变化的重要节点，达利欧针对迫在眉睫的债务问题与货币体系崩溃危机，对世界提出了关键警 示。通过对过去100年中35个货币市场的研究，他创造性地总结了人类历史中反复上演的"大债务周期"及 其发展必经的五大阶段。 9月23日，中信出版集团、中信银行北京分行联合主办的"原则、大周期与秩序重构——《国家为什么会 破产：大周期》新书发布会"在北京举办，瑞·达利欧与中国证券监督管理委员会原副主席高西庆，哈佛大 学博士、长江商学院经济学及人力资源学教授王一江，中国证券市场研究设计中心总干事王波明，共同 带来了一场精彩对谈，洞察国家兴衰、市场波动、个人财富背后的规律与周期。 编者按 ——BY 芒格书院 一、一 生仅见一次的大债务周 期 王波明： 祝贺你出版新书。瑞，你谈 ...

朋友们，你有没有发现—— 过去我们努力赚钱，现在却变成努力守钱。工资涨得慢，物价涨得快，理财产品收益越来越低，通货膨胀却一点没客气。有人说，现在的钱太轻了，握不住 也留不下。 但真相是：不是钱变轻了，而是你理财的方式，落伍了。 还记得2020年前，大家最爱买银行理财吗？年化4%、5%，稳稳地幸福。可如今，理财收益降到2%多，很多人心里都凉了。与此同时，通胀每年2%，也就 是说，你的钱放在低收益理财里，其实是在隐形缩水。 那有人说，买股票啊！ 可股市波动太大，昨天赚一万，明天亏两万。A股市场过去几年确实震荡明显，赚钱的往往不是频繁操作的人，而是懂趋势、会布局的人。 那么问题来了：2025年，我们到底该怎么理财？ 第一，要认清趋势。 现在的金融市场，不再是单一收益时代，而是资产组合时代。简单点说，就是不能把鸡蛋放在一个篮子里。 股票、债券、黄金、理财产品，各有涨跌周期。 聪明的投资者，是利用不同资产的节奏差，让资金始终保持在稳健区间。 第二，要会看政策。 很多人以为投资靠运气，其实大部分收益都来自政策趋势。 比如科技创新、新能源、人工智能，这些板块背后都有政策加持； 比如利率周期、货币政策，会直接影响债券和理财收 ...

1. 公开市场操作 央行公告称， 10 月 9 日以固定利率、数量招标方式开展了 6120 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40% ，投标量 6120 亿元，中标量 6120 亿元。 Wind 数据显示，当日 20633 亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼 14513 亿元。 （*数据来源：Wind-央行动态PBOC） 2. 资金面 资金面方面，长假后首个交易日，银行间市场资金面较为宽松，周四存款类机构隔夜回购利率降约 6bp 报在 1.32% 附近；匿名点击（ X-repo ）系统上， 隔夜报价小降至 1.32% 左右。非银机构以信用债借入隔夜报价也有所下行，但仍在 1.5% 上方，尚未回到流动性特别宽松时的水平。交易员称， 央行 开 展的逾万亿买断式逆回购，缓解了公开市场巨量 逆回购到期 压力。 海外方面，最新美国隔夜融资担保利率为 4.14% 。 （IMM） // 债市综述 // 3. 同业存单 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在 1.66% 附近，较上日降超 1bp 。 6. 国债期货收盘 30 年期主力合约涨 0.46% 10 年期主力合约涨 0.15% 5 年期主力合约涨 0. ...