投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2025-12-26 股市热点轮动，债市预期反复 股指期货：沪指七连涨，热点轮动快 股指期权：波动低位运⾏，市场⽆过多担忧 国债期货：宽货币预期反复 股指期货方面，周四沪指收获七连涨，鉴于北向休假而全市场成交额 环比持平，实际放量近2000亿元。向上高度受制于缺乏主线，热点轮动较 快，指数呈现小步慢走。早盘保险强势，受益于央行货政例会，大市值中 期将迎增量资金；后续商业航天接力，国防军工板块再度领涨，板块博弈 属性加强。而贵金属、能源金属板块跟随商品价格调整，波动变大，导致 有色行业领跌。内资主导环境中，预计仍以板块热点炒作为主，预计年末 难出现系统性机会，保留多头仓位，等待元旦后的加仓机会，暂以高股 息、涨价链作为配置主线，大市值优于小市值。 股指期权方面，周四标的市场延续乐观表现，500ETF及中证1000领 涨，其余品种基本收涨，期权市场总成交额70.80亿元，相较前一日下降 7.55%，基本仍处于缩量通道。情绪指标方面，关注到近日各品种比值PCR 基本低位运行，同时偏度指数也相对较低，认沽整体成交偏虚，且没有明 显波动抬 ...

Group 1 - The bond market has shown significant differentiation since mid-November, with the yield spread between 30-year and 10-year government bonds widening to over 40 basis points due to lower-than-expected central bank bond purchases and strong profit-taking by institutions [1] - After a continuous decline, long-term bonds began to recover in late December, driven by expectations of loose monetary policy and various market influences, including potential reductions in long-term bond issuance [1][3] - The low interest rate environment is expected to persist into 2026, with increasing influence from asset pricing and institutional behavior on the bond market, while traditional allocation strategies face pressure from interest rate risk assessments [3][4] Group 2 - Fiscal policy is anticipated to remain proactive, while monetary policy will focus on coordination, with expectations for a deficit level around 4% and a corresponding scale of 5.9 trillion yuan [3] - The supply of bonds is projected to increase in 2026, but the marginal growth rate is expected to slow down, with a likelihood of one rate cut of 10 basis points and one reserve requirement ratio reduction [3][5] - The yield curve is expected to steepen further, with the 30-year and 10-year bond yield spread likely to remain elevated, and the market is facing uncertainties regarding central bank bond purchases and public fund redemption rates [5]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2025-12-24 股市热点退潮，债市预期回暖 国债期货方面，昨日主力合约全线上涨，债市情绪整体回暖，且长短 端品种均走强，主要与宽货币预期、政府债供给预期有关。一方面，近期 资金面持续偏松，而基本面数据有所走弱，市场对明年年初央行降准降息 的预期有所升温；另一方面，午后，市场或预期明年国债发行期限可能更 偏均衡，叠加股市冲高回落，长端国债期货涨势扩大。受上述因素影响， 债市多头情绪升温，期货端多头增仓动力整体较强，T、TF主力合约单日 持仓量增加超1万手，且期货表现好于现券，主力合约基差有所回落。后 续来看，短期内资金面相对宽松，继续利好短端；而长端在宽货币预期以 及供给预期等影响下可能偏震荡。 风险因子：1）增量资金不足；2）期权流动性超预期；3）供给加速 超预期；4）货币宽松不及预期；5）政策超预期。 ⾦融衍⽣品团队 股指期货：前期热点出现退潮 股指期权：隐含波动率仍处于下⾏通道 国债期货：宽货币及供给预期影响下，债市情绪全⾯回暖 股指期货方面，周二沪指在3900点上方震荡收平，量能维持在1.9万 亿元，热点出现退潮切换 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2025-12-23 股市多空㬵着，债市⻓端偏弱 股指期货：空头因素减弱，多头热点分散 股指期权：隐波低位下探 国债期货：⻓端情绪仍偏弱 股指期货⽅⾯，周一沪指高开回升，站上3900点，小幅放量至1.88万 亿元。目前处于多空因素均难以证伪的阶段，缩量博弈氛围中，仍建议谨 慎配置。空头因素有所缓和，1）上周五日本央行加息落地，日元多头兑 现、汇率趋贬，并未出现套息交易逆转的风险；2）IC、IM贴水趋于收 敛，且持仓量减少，空头止盈主导，或受到量化策略年末调仓赎回的推 动。多头热点出现，但覆盖范围有限，海南自贸区封关、美光财报超预 期、金价新高等事件催化，海南、存储芯片、贵金属板块活跃，通信、电 子、有色金属行业领涨，消费也继续受益于季节性强势。展望后市，市场 进入事件空窗期，叠加年末临近，资金博弈意愿下降，预计年末难出现系 统性机会。在此氛围之下，仍建议资金防御配置，以高股息、涨价链作为 配置主线，大市值优于小市值。 股指期权⽅⾯，周一全品种市场流动性有所下降，结构上科创ETF期 权在板块行情带动下成交额明显回升。海外日本加息落 ...

国债期货日报 2025/12/22 | 项目类别 | 数据指标 最新 | 最新 | 环比 项目 | | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | T主力收盘价 | 107.980 | -0.09% T主力成交量 | 85093 | 29051↑ | | | TF主力收盘价 | 105.860 | -0.06% TF主力成交量 | 64185 | 8687↑ | | | TS主力收盘价 | 102.464 | -0.02% TS主力成交量 | 35943 | 3341↑ | | | TL主力收盘价 | 111.980 | -0.28% TL主力成交量 | 113123 | 9517↑ | | 期货价差 | TL2603-2606价差 | -0.22 | -0.04↓ T03-TL03价差 | -4.00 | 0.51↑ | | | T2603-2606价差 | -0.02 | +0.00↑ TF03-T03价差 | -2.12 | 0.06↑ | | | TF2603-2606价差 | 0.00 | -0.00↓ TS03-T03价差 | -5.52 ...

截至2025年12月22日 15:00，科创债ETF鹏华(551030)上涨0.03%，实现4连涨，盘中换手66.25%，成交 141.95亿元，市场交投活跃。 有机构指出，过去一周市场寻底后企稳反弹，宽货币预期再起，央行重启14天逆回购对跨年资金进行呵 护，种种因素下市场难免对宽松政策在年末和明年较早落地存在预期。科创债方面，目前相比普信债超 额利差已经恢复至6月底科创债ETF成立前的水平，性价比较高，有望获得相比普信债更强的收益表 现。 鹏华基金自2018下半年建立"固收工具型产品"中长期战略，并在利率债指数产品及ETF、信用债指数、 存单指数产品等方面积极布局，致力于打造固收工具库，力争成为国内"固收指数专家"。 凭借专业的债券指数投资管理能力和丰富的产品运作经验，鹏华基金将持续为投资者提供优质的债券指 数化投资工具。 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 作为首批10只科创债ETF之一，科创债ETF鹏华(551030)跟踪上证AAA科技创新公司债指数，该指数是 从上交所上市的科技创新公司债中，选取主体评级AAA，隐含评级AA+及以上的债券作为成分券。 相较于单券买入策 ...

股指期货方面，需观察反弹持续性。周三权益市场反攻，创业板、科 创50领涨且涨幅均超2%，TMT及电新链条活跃，市场量能升至1.83万亿， 涨停家数57家，跌停家数25家，涨停家数偏少显示市场偏普涨。同时观察 盘面，午后快涨阶段，部分ETF明显放量，不排除部分大资金午后借助ETF 工具抄底，而从近年经验来看，ETF放量多对应于市场进入局部底部阶 段，故对于市场情绪起正向作用，另外早盘亚太市场偏暖也提振市场情 绪。但对于12月下旬走势，仍建议谨慎应对，限售解禁、日元套利、AI企 业CDS上移均构成不确定性，建议以高股息、涨价链应对。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2025-12-18 股市反攻，债市情绪修复 股指期货：需观察反弹持续性 股指期权：短期振幅放⼤，中期仍待观察 国债期货：债市情绪有所修复 股指期权方面，短期振幅放大，中期仍待观察。昨日标的市场全线上 涨，前一日提到部分资金博弈短期超跌反弹应验，期权市场总成交额时隔 近1个月重回100亿元以上。由于行情反弹，日内认购期权成交量占比回 升，持仓量PCR也有所反弹，且比值PCR明显回落，各指标基本回到两日前 ...

12月15日，现货黄金价格继续上行， 伦敦金现价盘中一度突破4350美元 /盎司。 宽货币预期利好黄金 消息显示，自12月1日停止缩表后，美联储本次提出，12月11日将开始扩表，以应对潜在流动性风险。鲍威尔 强调，本次重启扩表单纯是为了补充流动性，不是量化宽松QE。美联储在12月启动准备金管理购买 （RMPs），每月购买400亿美元短债以对冲国债发行压力，维持到4月缴税季后相机抉择。 华安基金认为，当前美国银行准备金不再充裕，隔夜市场利率紧张，说明美国流动性偏紧。重启扩表后，美国 资金面有望走向宽松，或将利好黄金。 伴随金价回暖，资金配置黄金的意愿同步升温，黄金ETF年内规模扩张明显。截至12月12日，全市场已有5只 黄金ETF管理规模突破百亿元，头部产品年内实现快速放量。 机构人士指出，在降息预期与流动性环境边际改善的背景下，黄金的中长期配置价值正再度受到市场重视。 金价走强，黄金ETF规模扩张明显 12月15日，现货黄金价格再度走高，重回阶段性高位， 伦敦金现价盘中一度突破4350美元 /盎司。回顾上周走 势，国际金价整体呈现平稳上行态势，避险与配置需求对金价形成持续支撑。数据显示，上周伦敦现货黄金收 于 ...

目录 瑞达期货研究院 「2025.12.12」 国债期货周报 宽货币预期升温，超长债仍待企稳 研究员 廖宏斌 期货从业资格号 F30825507 期货投资咨询从业证号 Z0020723 关 注 我 们 获取更多资讯 1、行情回顾 2、消息回顾与分析 3、图表分析 4、行情展望与策略 周度要点总结 政策及监管：1、工信息部办、中国人民银行发布《关于用好绿色金融政策支持绿色工厂建设的通知》。其中提到，拓宽直接融资渠道。支持 符合条件的企业发行绿色债券和转型债券，募集资金加大绿色工厂建设投入，鼓励金融机构做好绿色债券发行承销和投资等配套服务；2、中 央经济工作会议指出，要继续实施适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准 降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域；3、 商务部将出台加快零售业创新发展的意见，通过统筹规划、合理布局，提升商品和服务质量，协同优化存量和增量，推动线上线下公平竞争 等，实现新供给、新需求的良性互动。 基本面：1、国内:1）11月份我国制造业PMI为49.2%，比上 ...

据Wind数据显示，规模方面，30年国债ETF最新规模达323.35亿元。资金流入方面，近20个交易日内有 13日资金净流入，合计"吸金"6.93亿元。 截至2025年12月1日 10:18，30年国债ETF(511090)上涨0.06%。流动性方面，30年国债ETF盘中换手 4.77%，成交15.22亿元。拉长时间看，截至11月28日，30年国债ETF近1年日均成交82.69亿元。 30年国债ETF紧密跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数，中债-30年期国债指数隶属于中债总指数 族系，该指数成分券由在境内公开发行上市流通的发行期限为30年且待偿期25-30年（包含25年和30 年）的记账式国债组成（不包含特别国债），可作为投资该类债券的业绩比较基准和标的指数。 风险提示：中债-30年期国债财富(总值)指数(代码:CBA21801)来源于中债金融估值中心有限公司("中 债")。本基金为被动投资的交易型开放式指数基金，主要采用抽样复制策略，跟踪标的指数市场表现， 具有与标的指数所表征的市场相似的风险收益特征。投资者投资于本基金面临标的指数回报与相应市场 平均回报偏离、标的指数波动、跟踪误差控制未达约定目标 ...