策略研究 【策略快评】 加周期金融地产，减消费 TMT ——25Q4 基金季报点评 主动权益 Q4 新发持续回暖，存量赎回明显下降 ①从发行来看，25Q4 基金新发份额环比增长 0.2%，10-12 月发行规模分别为 159、253、151 亿元，合计 562 亿，季度新发较 Q3 基本持平。②从申购赎回 来看，25Q4 主动偏股型基金存量赎回 1261 亿份，较 25Q3 赎回 2184 亿份下 降。四季度市场呈现震荡走势，随着海外流动性和风险改善、"十五五"规划 建议落地以及政治局会议等催化下，叠加以商业航天为代表的主题行情火热， 市场风险偏好明显回升，推动基金新发规模持续回暖。同时，随着主动权益基 金赚钱效应的回归，存量基金赎回规模出现明显下降。 风格配置：增配周期、金融地产，减配消费、TMT ①板块：主板、科创板占比下降，创业板占比上升。②大类行业：增配周期、 金融地产，减配消费、TMT。25Q4 主动偏股型基金周期板块持股市值占比从 25Q3 的 11.9%提升至 25Q4 的 15.4%，金融地产板块持股市值占比从 3.9%上 升至 4.5%；消费板块持股市值占比从 25Q3 的 20.1%下降至 ...