智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，2025年二季度，海外环境复杂多变，全球贸易关税冲突加 剧，地缘政治风险再度抬头。与此同时，国内以人工智能为代表的新质生产力推动科技产业持续进步， 内需板块则仍在磨底过程中，部分行业已逐步走出低谷、显现改善势头。尤其值得注意的是，代表中国 全球竞争优势的制造业板块已初现复苏曙光。动态来看，与十年前（2015年）相比，2025Q2利润占比 提升明显的行业主要集中在周期与制造业，这些也正是中国在全球竞争中占据优势的领域。 申万宏源主要观点如下： 2025年二季度，海外环境复杂多变，全球贸易关税冲突加剧，地缘政治风险再度抬头。与此同时，国内 以人工智能为代表的新质生产力推动科技产业持续进步，内需板块则仍在磨底过程中，部分行业已逐步 走出低谷、显现改善势头。尤其值得注意的是，代表中国全球竞争优势的制造业板块已初现复苏曙光。 具体来看：1）先进制造基本面筑底过程中。板块25Q2板块资本开支累计同比已连续六个季度负增长， 但基本面环比开始显现改善迹象，盈利能力自底部初现修复态势。预计至2026年，随着供给持续出清， 板块有望迎来更明确的景气拐点。 4）医药基本面或已触底，艰难盈利下 ...

"基金涨到高点还能买吗？"这是投资者最常陷入的认知误区之一。市场波动中，许多人将"高点"与"亏损"划等号，但真实情况远比想象复杂。本文将从基金 特性、投资策略、市场规律三个维度拆解问题，帮助投资者建立理性认知框架。 1. 行业基本面决定长期天花板 基金的底层资产是行业或企业，其发展潜力直接决定净值空间。以新能源行业为例，2021年板块指数涨幅超50%，若投资者在当年高点买入相关基金，虽短 期经历回调，但截至2023年仍保持年化15%以上收益。关键在于： 行业是否处于政策红利期（如碳中和目标推动新能源发展）； 技术迭代是否突破瓶颈（如光伏电池转换效率提升）； 市场需求是否具备持续性（如新能源汽车渗透率突破临界点）。 案例：某医药基金在2020年因疫情冲击创下净值高点，随后因集采政策回调超30%，但2023年创新药研发突破带动净值再创新高。 2. 基金经理的主动管理能力 优秀基金经理可通过仓位调整、风格切换化解高位风险。数据显示，过去5年主动管理型基金平均跑赢指数基金12个百分点，核心差异在于： 1. 基金定投：淡化择时，平滑成本 定投通过分批买入将高位风险转化为长期收益机会： 择时能力：在市场过热时降低权益仓位 ...

机构持仓系列专场：外资跟踪策略 20250902 摘要 北上资金偏好消费制造业，但近年转向金融板块，持仓市值下沉。2024 年 5 月起不再披露净流入，8 月起不再披露每日持仓，信息透明度受影 响，但对跟踪策略影响有限。 北上资金跟随策略年化收益约 11%，超额收益 11%，2017-2020 年贡 献大，后续三年负超额收益，2024 年后恢复。季度调仓与月度调仓效 果相似，数据更新频率变化影响不大。 QFII 机构约 1,000 家，香港地区居多，数量逐年增加。持仓信息获取间 接，瑞银、摩根大通等机构出现频繁。截至 2025 年二季度，外资重仓 规模约 2000 亿，规模偏小，但可观察到机构偏好。 QFII 持仓个股风险偏好较高，包括 ST 股等。行业偏好银行、电子、医 药、化工、食品饮料和机械。风格偏向高贝塔、大市值、低波动率和低 换手率，与北上资金风格不同。 外资选股优势在于基本面逻辑、定价权影响力及中长期操作带来的增量 资金。策略稳定性强，累计效果显著，波动回撤控制较好，最大回撤 38%，低于基准 12 个百分点。 Q&A 北上资金在持仓风格上有哪些变化？ 北上资金整体偏好消费制造业，但近一年多来其持 ...

美国制剂保持快速增长，生物类似药迎来放量 推荐 ( 维持) 股价:11.76元 公 司 报 告 医药 健友股份(603707.SH) 平安观点： 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】健友股份（603707.SH）*季报点评*肝 素原料药价格压力趋缓，关注生物药出海节奏*推荐 20241031 【平安证券】健友股份（603707.SH）*半年报点评* 肝素原料药短期承压，高端注射剂出海快速推进*推 荐20240901 事项： 公司公告2025年半年报，实现收入19.80亿元，同比下降7.60%；实现归母净 利润2.86亿元，同比下降29.32%；实现扣非后归母净利润2.60亿元，同比下 降29.46%。公司业绩略低于此前预期。 证 券 证券分析师 研 究 报 告 叶寅 投资咨询资格编号 S1060514100001 BOT335 YEYIN757@pingan.com.cn 韩盟盟 投资咨询资格编号 hanmengmeng005@pingan.com.cn | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | - ...

证券研究报告| 公司动态点评 2025 年 09 月 02 日 浙江医药（600216.SH） 1H25 公司盈利同比明显增长，生命营养品板块持续放量-浙江医药 2025 年半年报点评 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 7,794 | 9,375 | 10,142 | 11,232 | 11,954 | | 增长率 yoy（%） | -4.0 | 20.3 | 8.2 | 10.7 | 6.4 | | 归母净利润（百万元） | 430 | 1,161 | 1,119 | 1,518 | 1,634 | | 增长率 yoy（%） | -20.4 | 170.1 | -3.5 | 35.7 | 7.6 | | ROE（%） | 2.8 | 9.4 | 9.5 | 11.6 | 11.3 | | EPS 最新摊薄（元） | 0.45 | 1.21 | 1.16 | 1.58 | 1.70 | | P/E（倍） | 35.1 | 13.0 | 13.5 ...

来源：第一财经 恒指跌0.11%，恒生科技指数跌0.11%。贵金属板块普涨，中国白银集团、中国黄金国际涨超3%；医药 股普遍回调，先声药业跌超6%。 ...

需求偏弱 VS 生产增强——8 月 PMI 点评 核心观点： 证券研究报告 | 宏观经济研究*动态点评 2025 年 09 月 02 日 宏观经济研究 2025 年 8 月份，制造业 PMI 环比上升 0.1 个百分点至 49.4%，仍低于荣枯 线，增幅略低于 2016 年-2019 年同期的平均值 0.2%，制造业景气水平改善 有限。 执业证书编号：S1070521080001 邮箱：jiangfei@cgws.com 联系人 刘 畅 执业证书编号：S1070123120014 邮箱：liuchang2@cgws.com 相关研究 1、《2025 年 9 月大类资产配置报告》2025-08-28 2、《内需仍然低迷，政策仍需加码——7 月经济数 据点评》2025-08-17 非制造业呈现服务业回升、建筑业回调的分化格局。8 月非制造业商务活动 PMI 指数回升 0.2 个百分点至 50.3%，维持在扩张区间。其中建筑业指数受 高温多雨天气制约，环比下降 1.5 个百分点至 49.1%，回落至收缩区间；服 务业商务活动指数环比上升 0.5 个百分点至 50.5%，高于临界点。 8 月制造业从业人员环比下降 0 ...

近日，公募基金2025年中报披露结束。从行业配置来看，今年上半年，医药生物、银行、电子等板块的 基金持股市值显著增长，而电力设备、食品饮料、煤炭等板块则出现较大下降。截至报告期末，电子、 医药生物、电力设备仍为基金持仓规模最大的三大行业。个股方面（仅统计A股），舒泰神、昂利康、 潍柴重机在基金持股占流通市值比例增长方面包揽前三席，而从基金持股市值增长情况来看，国泰海 通、胜宏科技、紫金矿业排名领先。在基金持股集中度方面，诺诚健华、茂莱光学、德科立位列基金持 股占流通股比例前三名，宁德时代、贵州茅台、招商银行则位居基金持股市值排行榜前三。 ...

丨证券研究报告丨 市场策略丨点评报告 [Table_Title] 0901 港股日评：三大股指上涨，港股通商贸零 售领涨 报告要点 [Table_Summary] 2025 年 9 月 1 日，港股市场大市成交额达到 3802.3 亿港元，南向资金净买入 119.42 亿港元。 港股三大股指上涨，主要是因为：市场预期 9 月美联储降息概率上升到 89.6%，全球流动性宽 松预期升温，推动外资流向新兴市场。美元指数走弱，离岸人民币升值，吸引国际资产配置港 股资产。港股主要互联网股业绩超预期，AI 方面的资本开支超市场预期，有效提振了市场对 AI 应用商业化前景的信心，带动港股相关板块上涨。 分析师及联系人 [Table_Author] 戴清 SAC：S0490524010002 SFC：BTR264 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 0901 港股日评：三大股指上涨，港股通商贸零 2] 售领涨 [Table_Summary2] 事件描述 [Table_Report] •《0828 A 股日评：波动加大，不改"慢牛"趋势》 2 ...

2日早盘，两市主要股指震荡回落，沪指一度跌逾1%，深证成指跌超2%，创业板指跌近3%，场内超 4400股飘绿。 银河证券表示，短期预计市场在偏高中枢运行，经历前期上涨行情后，市场或将阶段性呈现震荡整固特 点。但当前市场成交维持活跃，资金面持续驱动叠加政策预期升温，为市场行情提供支撑。同时，外部 环境相对平稳，美联储9月降息预期较高，全球资本流向重塑利好权益市场。A股向上趋势不改，市场 热点仍将处于轮动状态，关注结构性配置机会。 （文章来源：证券时报网） 截至午间收盘，沪指跌0.79%报3844.84点，深证成指跌2.21%，创业板指跌2.9%，沪深北三市合计成交 19307亿元。 盘面上看，半导体、军工、传媒、汽车、医药等板块走低，银行板块逆市拉升，黄金概念、光伏产业链 股活跃。 ...