京东集团-SW 09618.HK 公司研究 | 季报点评 主站稳健增长，外卖协同效应持续释放 ——京东集团 25Q3 点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们预测公司 2025-2027 年收入为 13382/14151/14981 亿元（原 2025-2027 年预 测为 13312/14094/14856 亿元），维持经调整归母净利润预测 271/438/525 亿元。 参考可比公司，给予公司 2026 年零售+新业务 9X PE 估值，加上公司对外股权投资 价值计算得公司目标市值为 5676 亿元，对应每股股价 195.39 港元（人民币兑港币 汇率 1.097），维持"买入"评级。 风险提示： 政策效果不及预期，新业务亏损不及预期，行业竞争加剧。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 1,084,662 | 1,158,819 | 1,338,210 | 1,415,125 | 1,498,140 | | 同比增长 (%) | ...

东方证券发布研报称，维持京东集团-SW(09618)"买入"评级，上调2025-2027年预测收入为 13312/14094/14856亿元(原2025-2027年预测为13276/13967/14642亿元)，经调整归母净利润为 271/438/525亿元(原2025-2027年预测为228/436/520亿元)。参考可比公司，给予公司2026年零售+新业务 9XPE估值，加上公司对外股权投资价值计算得公司目标市值为5546亿元，对应每股股价190.96港元(人 民币兑港币汇率1.098)。 该行预计，京东零售分部25Q3实现收入2486.7亿元，yoy+10.5%,，主要系Q3外卖旺季流量增长给主站 电商带来的协同效应加强，部分被国补政策基数拉平所抵消(24年8月底开始)，因此预期同比提速而环 比降速，预计主站用户及购频环比Q2保持接近增长趋势。25Q3 GMV延续双位数增长趋势，1PGMV因 国补基数拉平影响预计有所放缓慢，且由于外卖转化的下单以日百为主，预计3PGMV仍环比加速维持 双位数高增长。利润端，预计Q3京东零售分部实现营业利润136.7亿元，OPM为5.5%，主要系外卖协同 效应下主站流量增 ...