事项： 京东集团即将发布 2025 年三季度财报。 国信互联网观点：1）三季度收入表现亮眼，料收入同比+13%，Non-GAAP 净利率同比-4pct：收入端，我 们预计 Q3 京东集团实现营收 2939 亿元，同比+13%，主要由于国补带动京东零售收入增速较快（24Q3/25Q2 收入 yoy+5%/22%）。预计京东零售收入增速+11%，其中带电类目增速高个位数增长，日百类目两位数增长， 增速环比小幅下降，主要由于 Q3 带电类目有高基数效应（24 年 8 月底开始国补以旧换新）；外卖业务单 量环比 Q2 有所增长，主要受季节带动，预计京东零售/京东物流/新业务 Q3 收入增速分别为 +11%/+20%/+230%。运营情况看，我们预计京东 Q3 GMV 增速 15%左右（7-8 月网上零售大盘 yoy+12.9%）， 份额持续回升，主要受带电类目以旧换新带动；用户侧看，电商季度活跃购买用户、用户购频均保持强劲 增长，主要受益于国补以及外卖新业务带动，今年 3-4 月获取的首批外卖全新用户中，截至 7 月已有 40% 转化为主站用户。利润端，料公司 2025Q3 Non-GAAP 净利率 1.4%，同比下 ...