证券研究报告 中广核矿业 (1164 HK) 港股通 贸易修复超预期，看好价格弹性兑现 2026 年 3 月 29 日│中国香港 其他金属非金属新材料及加工 公司公布 25 年报业绩：收入 68.70 亿港币，同比-20.3%；归母净利润 4.53 亿港币，同比+32.4%。公司年报业绩超出我们预期（vs 2025 年归母净利 润预测值 2.31 亿港币），主要系公司 25H1 国际贸易会计处理导致的亏损 在全年维度得到修复，并且毛差达到 1.89 美元/lbs 为 2019 年以来最高，公 司坚持国际贸易通过背靠背两端锁价获取绝对收益的策略，打消投资人对于 现价波动风险敞口的担忧。向后展望，我们认为新三年期买卖协议的落地意 味着公司是现货铀价上涨最具弹性的铀矿标的之一，且公司旗下优质海外矿 山供给能力稳定，有望在铀价上行周期兑现业绩弹性。上调至"买入"评级。 25FY 哈萨克自产矿山产销平稳运行，成本因矿税+硫酸有所提涨 公司旗下矿山 25 年全年生产 2699tU，同比-2%，奥公司扎矿有序爬产至 1835tU，同比+68%，但谢公司伊矿产量进入退坡，实现生产 862tU，同比 -18%。兑现到销售端，基 ...