证券研究报告 有色金属 | 小金属 港股|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2025 年 07 月 11 日 证券分析师 郑嘉伟 SAC：S1350523120001 zhengjiawei@huayuanstock.com 于炳麟 SAC：S1350524060002 yubinglin@huayuanstock.com 郑冰倩 SAC：S1350525040002 zhengbingqian@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | 2025 | 年 | 07 | | | 月 日 | 10 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（港元） | | | | 2.26 | | | | | 一年内最高/最低（港 | | | | 2.64/1.19 | | | | | 元） | | | | | | | | | 总市值（百万港元） | | | | 17,177.54 | | | | | 流通市值（百万港元） | | | | 17,177.54 | | | | | 资产负债率（%） | | | | | 49.99 | ...

证券研究报告 签订新销售框架协议，充分受益铀价上行 ——中广核矿业（HK1164）深度报告 股票投资评级：买入|维持 李帅华/魏欣 中邮证券研究所 有色新材料团队 中邮证券 1 1 发布时间：2025-06-10 投资要点 请参阅附注免责声明 2 ➢ 公司发展进入快车道。公司是中广核集团下海外铀资源开发的唯一平台，母公司为中国铀业发展有限公司，实控人 为国资委。公司业务主要为自有矿山产品销售和国际贸易，2019年公司收购中广核国际铀产品销售有限公司营收 规模快速增长，2021年收购奥公司49%股权后包销量达1321tU，较2020年增加73%。 ➢ 背靠中广核集团，资源丰富，成本优势显著。公司具备三大优势：中广核集团内部核电需求旺盛，公司潜在增量市 场广阔，且新协议下售价更具弹性；在产矿山随着硫酸供应恢复逐步放量，预计2026-2028年度包销量为 1036/1225/1298吨铀；公司在产矿山采用酸浸方式生产，生产成本基本处于全球铀资源生产成本10%分位以内。 ◼ 核电复苏叠加地缘冲突扰动，紧缺状态仍将持续。2025年以来现货铀价最低跌至64美元/磅左右，主要由于长贸合 同活动相对低迷，2024年长贸签约量 ...

6月6日，中核集团以"核创价值、卓越同行"为主题，在南京华山饭店举办了第三届上市公司集中投资者交流季活动，中核国际受邀出席。 图源：中核国际公众号 中核国际董事局主席王成在会上作了主旨演讲。王成围绕"核创价值、卓越同行"的主题分享了四点思考：一是当前世界局势深入演进，全球面临能源转 型，核电复兴趋势强劲，当前及未来一段时间在全球核能积极发展和天然铀市场持续活跃的趋势下，将迎来全新的发展机遇。二是中核铀业作为天然铀勘 查开发国家队和主力军，以科技进步深化创新驱动，逐步建立健全天然铀保障供应体系，天然铀供应保障能力持续增强，国际影响力话语权显著提升。三 是中核国际作为中核铀业旗下唯一在港上市公司，拥有诸多优势，2024年营业收入及净利润双增长，分别同比增长217%、83.4%，盈利实现连续四年正增 长，盈利能力持续增强。四是作为国际天然铀市场的重要参与者及供应商，致力成为国际天然铀业务领域的重要参与者和影响者，助力全面提升中核集团 的国际竞争力和影响力，不负股东及广大投资者的厚望。 其间，中核国际举办专场投资者交流会。中核国际董事局主席王成先生，中核海外副总会计师柴源女士，中核国际资本运营总监兼公司秘书徐凌女士、 ...

超级赛道再迎利好催化。 今晚，美股核能概念股全线爆发，Nuscale Power盘初一度大涨超13%，Centrus能源最高涨超8%，星座能源涨 超5%。据最新消息，Meta与星座能源签署了一份为期20年的核电购买协议。 有分析称，这项协议表明全球科技巨头亟须确保运行数据中心和人工智能的能源，或将进一步刺激全球核电需 求增长。 全线爆发 北京时间6月3日晚间，美股开盘后，三大指数窄幅震荡，核能概念股全线大涨，Nuscale Power盘初一度大涨 超13%，截至22:00，Energy Fuels大涨超8%，Uranium Energy、Nano核能涨超7%，星座能源、Centrus能源涨 超5%，Cameco涨超2%。 消息面上，星座能源公司同意将伊利诺斯州一座正在运营的核电站的电力出售给Meta，这笔交易也可能使星 座能源在该核电站新建一座反应堆。 根据周二的一份声明，Meta与星座能源签署了一份为期20年的核电购买协议，从2027年6月开始，Meta将从星 座能源位于伊利诺伊州的克林顿电厂购买约11亿瓦的电力，这是该场地一座核反应堆的全部发电量。 Meta全球能源主管乌尔维·帕雷克表示："确保清洁、可靠 ...

摩根士丹利大宗商品策略师Amy Gower等认为，400吉瓦的核电产能规划目标，突显了特朗普政府支持核电的政策转向，这一趋势强化了铀的长期需求前景。 核电产能开发的时间特性意味着对铀需求的直接影响有限，但可能重新点燃投资者兴趣，特别是通过铀ETF需求。自2023年末以来，这类需求基本缺失，新 政策将支持现货采购。 特朗普要让美国核电复兴，华尔街巨头看好铀价走势。 6月3日，据追风交易台消息，摩根士丹利在最新研报中称，美国核电计划强化了核电复兴的主题，为铀市场提供长期需求支撑，维持对2025年铀价的积极看 法。 值得注意的是，据追风交易台此前消息，高盛认为， 当前全球铀矿供应体系面临严峻挑战。 一方面，许多现有矿山运营时间过长，资源日益枯竭，另一方新 建项目投产周期较长，这一趋势将于2025年开始加速， 到2040年全球铀矿缺口将达1.3亿磅。 美国核电扩张的宏大蓝图 历史与现实的较量 摩根士丹利指出，这一雄心勃勃的目标将需要美国每年开始建设20座平均规模的核反应堆计划，实现这一目标面临巨大挑战。 报告称，自2000年以来，美国仅新增了3座反应堆，其中Vogtle 3号和4号机组耗时超过十年建设，成本是初始预算 ...

特朗普要让美国核电复兴，华尔街巨头看好铀价走势。 6月3日，据追风交易台消息，摩根士丹利在最新研报中称，美国核电计划强化了核电复兴的主题，为铀市场提供长期需 求支撑，维持对2025年铀价的积极看法。 摩根士丹利大宗商品策略师Amy Gower等认为，400吉瓦的核电产能规划目标，突显了特朗普政府支持核电的政策转 向，这一趋势强化了铀的长期需求前景。 核电产能开发的时间特性意味着对铀需求的直接影响有限，但可能重新点燃投资者兴趣，特别是通过铀ETF 需求。自2023年末以来，这类需求基本缺失，新政策将支持现货采购。 值得注意的是，据追风交易台此前消息，高盛认为，当前全球铀矿供应体系面临严峻挑战。一方面，许多现有矿山运营 时间过长，资源日益枯竭，另一方新建项目投产周期较长，这一趋势将于2025年开始加速，到2040年全球铀矿缺口将达 1.3亿磅。 美国核电扩张的宏大蓝图 据报道，5月23日，特朗普总统签署了四项行政命令，旨在加速美国核电建设。其中最引人注目的是到2050年实现400吉 瓦核电产能的目标，这将使美国目前100吉瓦的运行产能增长四倍。 该计划还包括对现有产能进行5吉瓦的功率提升（相当于约900吨铀需求， ...

特朗普在上周五命令美国核管理委员会在18个月内决定新核电站的建设和运营申请。该总统命令还要求 核管会"针对特定核反应堆类型采用更短的审批期限"。据悉，美国核能行业长期以来抱怨核管会的审批 过程过于漫长。 智通财经APP获悉，聚焦于电力系统与清洁能源的美国电力巨头GE Vernova公司的首席执行官斯科特·斯 特拉齐克在当地时间周三表示，美国总统唐纳德·特朗普关于推动核能发展的行政令可能将大举推动在 2030年底前促成核电小型模块化反应堆(SMR)在美国的陆续部署进程。能源行业许多资深专业人士认 为，这些小型反应堆将是核电的未来。 斯特拉齐克谈及特朗普关于核能发电复兴的总统行政令时说："这只是一个开始，到了2030年，它很可 能成为我们业务中非常有意义的一部分。我们对此非常鼓舞。" 5月23日，美国总统特朗普签署4项总统行政命令推动美国核能产业改革，包括扩大美国核能规模、核能 产业链、缩短核电项目审批周期等;此举或吹响美国核电复兴号角。受到特朗普签署所谓多项"核电复兴 令"所带来的积极影响，上周五以来美股OKLO等核能股持续大涨。 斯特拉齐克在接受伯恩斯坦研究公司采访时表示，特朗普的总统命令可能使美国最早在20 ...

本次核准的机组中有8台类型均为"华龙一号"，标志着我国核电技术已从"引进消化"向"自主输出"转变。 今日开盘后，核电股集体上涨。截至午间收盘，融发核电（002366.SZ）涨近3.5%，中国广核（003816.SZ）、中国核电（601985.SH）、中广核技 （000881.SZ）分别上涨2.83%、1.5%、1.49%。 预计拉动2000亿元投资 核电工程历来是扩大投资的重要拉动力。据中信证券研报，目前三代核电机组每吉瓦投资额在200亿元左右，本次核准的10台机组总投资规模将达到约2000 亿元。其中设备投资占比超四成，核岛作为电站核心环节，在设备投资中占比近六成，涉及十几种主要设备。同时由于核电建设对零部件企业资质、项目经 验、供应链安全稳定性要求极高，产业链竞争格局相对稳定，新进入者短期内切入供应链概率较低，在此背景下长周期核电核心零部件环节有望持续受益于 项目审批节奏提速。 当前，我国核岛主设备核心产品由国企主导，民企布局部分零部件和辅助设备。浙商证券介绍，国内已形成以上海电气、东方电气、哈电集团三大核电设备 制造集团为主体，中国一重、二重和上重为主的大型锻件和反应堆容器制造集团，以及其他配套设备供应 ...