本文来自格隆汇专栏：兴业研究；作者：张峻滔 付晓芸 郭嘉沂 贵金属 10月末至11月中旬，黄金多次向下试探3900至4000美元/盎司，特别是在11月中比特币跌破10万美元大关带来的抛售潮中黄金依然稳守4000美元/盎司关 口，表明下方承接盘较强或者是在4000美元/盎司之下多头减仓意愿明显下降。 短期美元美债区间运行，不过当前美国就业市场已经处于需要高度警惕的阶段，未来随着美国库存周期探底，就业市场压力可能进一步加剧。因此美联储 大概率会延续降息周期，创造有利于黄金的宏观环境。而且从以往黄金相较于比特币的BETA来看，库存周期尾部BETA往往处于相对高位，随着库存周 期临近结束以及新库存周期开启，BETA会出现回落，意味着比特币短期波动仍会对于黄金造成扰动，但随着时间演进，影响会逐步回落。黄金未来几周 总体震荡，可逢下探继续买入布局来年暖春行情。 白银总体强于黄金，金银比或仍有回落空间。黄金境内外价差快速回升至0后，围绕0值波动。近期黄金阶段性反弹行情中，境内总体弱于境外。 一、市场复盘 2025年10月末美元流动性一度紧张带动黄金再度测试3900美元/盎司未果，后美国政府开门预期下流动性改善，黄金白银集体 ...