杨明仪提到，去年2月底港府全面撤辣后，香港楼市成交量回升，CVI低位反弹，同期CCL由143.02点低 位止跌回稳。CVI由14.49点连升9周，曾升上73.73点，并连续6周处于60点以上，CCL摆脱低位并于144 点到148点之间窄幅徘徊。惟其后CVI落入40点至60点好淡分界区间，楼价向上动力受阻，有下调威 胁。6月初CVI进一步跌穿40点，近20周处于睇淡区，反映楼市进入调整阶段。同期楼价持续向下调 整，并蒸发撤辣后的所有升幅。9月降息周期启动及10月施政报告后，CVI稳步上升，兼上穿40点及50 点两个重要关口，同期楼价反复回稳。 今年1月美国总统特朗普正式上场，贸易战升温，美联储放缓降息步伐等因素影响，全球经济及政治环 境面临新挑战。1月底，CVI结束之前连续13周于50点好淡分界线上下反复徘徊的局面，2月间单周急跌 至40点左右好淡分界区间下限水平，同期楼价未能进一步向上突破，CCL持续在136点到137点反复争 持。4月初贸易战升级，CVI再度回落至40点以下看淡区，5周在40点之下反复，楼价亦持续窄幅回落。 5月初拆息急跌，CVI连升8周，同期楼价企稳，最新CCL报136.56点，财案放宽印 ...

张尧浠：关税风暴牵手降息周期、金价下半年宽幅调整待攀升 上交易日周二(7月8日)：国际黄金遇阻回落收跌至60日均线下方，仍然未能突破中轨线阻力，使得空头力量增强，令后市有望下探3245美元或3200美元的 风险和预期。那么在重回中轨上方或者是回落触及目标支撑之前，仍震荡偏弱对待。 具体走势上，金价自亚市开于3338.19美元/盎司，直接先行走强录得日内高点3345.53美元，之后遇阻回落，持续偏弱运行，并到美盘时段，空头力量加 大，连续坠落下行，于23点时段录得日内低点3286.89美元，最终有所触底回升，收于3301.49美元，日振幅58.44美元，收跌36.7美元，跌幅1.1%。 影响上，美元指数维持近日止跌回升走势对金价造成一定压力，另外，因市场预计美国及其贸易伙伴之间将达成贸易协议，这提振了风险情绪，推动美元 走强和美债收益率上升进对金价增加压力，另外近反弹未能突破关键阻力，而产生卖盘需求，进一步产生空头压力。 不过，尽管部分国家获得短期缓冲期和达成了部分贸易协议，但整体税率普遍上调，明显强于此前4月政策时期，令市场关税带来的经济担忧增加。 并且之后还言论，若美联储主席鲍威尔误导国会就该"立即辞职"， ...

证券研究报告·行业点评报告·工程机械 工程机械行业点评报告 6 月挖机内销韧性凸显，出口高景气延续 2025 年 07 月 09 日 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] ◼ 国内市场：6 月挖掘机内销增速转正，需求韧性凸显 2025 年 6 月挖掘机销量 18804 台，同比+13%，其中国内挖机销量 8136 台，同比+6%，恢复正增长。1-6 月国内挖机累计销量 65637 台，同比+22.9%， 整体景气度向上。6 月装载机销量 12014 台，同比+11%，其中国内销量 6015 台，同比+14%。5 月国内挖机销量波动导致市场预期较低，6 月已有 所恢复，我们认为全年来看工程机械仍能够实现可观增长，主要由于：① 当前短期波动主要由于资金到位节奏：下游并非缺乏项目，而是地方政府 资金到位率的短期波动影响开工继而影响销量。展望后续，中央资金对应 的水利款项将在 2025 年持续形成支撑，地方政府资金也将随着化债压力 逐渐减小而逐步倾斜至工程开工端，农村水利带来的中小挖需求有望成为 内需韧性的核心来源。②存量更新替换需求仍在：上一轮挖机上行周期为 2015-20 ...

"牛市"或有流动性和基本面双重支持 20250701 摘要 2025 年上半年港股市场活跃度接近 2015 年牛市水平，成交额占市值 比例高，但估值仍低于历史高位，表明市场存在上涨空间。 南向资金是推动港股上涨的重要力量，2025 年上半年净买入额超过 7,300 亿港币，占总成交量约 40%，对市场活跃度和股价均有显著影响。 香港金管局为维持港币汇率稳定，于 5 月份注入 1,294 亿港元，导致银 行间市场流动性充裕，香港银行同业拆息(Hibor)下降，利好股市。 当前周期与 1997 年相似之处在于楼市下行，但股市提前反弹；不同之 处在于当前楼市下行更为温和，按揭贷款拖欠率远低于 1997 年，股市 前景可能更乐观。 港股基本面积极因素包括：股票回报率低于经济增速，公司营业利润增 速明显改善，以及美联储降息周期带来的有利利率环境。 美联储降息周期通常利好港股，历史数据显示，在降息周期中后段，恒 生指数往往能突破前高，投资者可关注降息带来的投资机会。 美国经济的韧性及潜在的财政刺激政策（如大而美法案）可能避免严重 衰退，从而进一步支撑港股上涨，但需警惕潜在回调风险。 Q&A 2025 年上半年港股的整体表 ...

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 电 话：020-88830760 E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货 贵金属： 黄金、白银 集运欧线 商品期货： 有色金属： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 黑色金属： 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭 农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果 能源化工： 原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、 PP 特殊商品： 橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 2025 年 7 月 2 日星期三 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292 号 组长联系信息： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135） 电话：020- 88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 刘珂（投资咨询资格：Z0016336） 电话：020-88818026 邮箱：qhliuke@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628） 电话：020- 88818017 邮箱：yeqianning@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格： ...

智通财经APP获悉，欧元区6月通胀率最终定格在欧洲央行设定的2%目标水平，这为持续一年的降息周 期按下暂停键提供了有力依据。 德国央行行长Joachim Nagel周二表示，欧洲央行在物价方面已驶入"平静水域"，但同时警告不可掉以轻 心。欧元区消费者月度调查佐证了这一判断，显示对未来12个月及三年期的通胀预期均呈下降趋势。 欧盟统计局周二公布数据显示，消费者价格指数同比上涨2%，较5月的1.9%略有回升，与预期中值完全 吻合。核心通胀率如预期维持在2.3%，而备受关注的服务业通胀指标则微升至3.3%。 欧元走强与能源成本下降正有效抑制物价上行压力，而欧元区20国经济整体疲软的态势同样构成制约因 素。6月数据显示，德国通胀意外放缓，法国与西班牙略有回升，意大利则保持稳定。 这一数据印证了欧洲央行首席经济学家Philip Lane及其同僚的判断——尽管特朗普关税政策和中东战事 使前景充满变数，但通胀管控进程已接近收官。 Bloomberg Economics的Simona Delle Chiaie表示："虽然整体通胀降温趋势依然稳固，但服务业通胀势头 的近期回升值得警惕。展望未来，随着薪资压力缓解和经济活动走弱， ...

注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 每日经济新闻 西部证券指出，5月以来美债收益率呈现"先上后弱震荡"态势，主要受三阶段因素影响：5月初至5月 中，美国贸易政策与经济前景好转带动短端利率上行，通胀风险溢价持续攀升；5月中至5月底，穆迪评 级下调和20年国债拍卖不佳导致长端利率承压，减税政策推进进一步加剧美债压力；6月后走势回归基 本面，但地缘政治风险溢价重新抬升。展望下半年，在期限溢价支撑下，10年期美债收益率下行空间有 限，预计将维持高位震荡。当前美元信用风险凸显，表现为实际利率对金价解释力度减弱。美国债务负 担持续加重，2025年一季度美债规模达36.2万亿美元，财政赤字压力显著，关税政策反复谈判进一步侵 蚀美债避险属性。 十年国债ETF跟踪的是10年国债指数，该指数反映的是剩余期限大约为10年的国债市场价格变化情况， 由一篮子符合 ...

日度报告——综合晨报 美国 5 月核心 PCE 同比涨 2.7%，中国工企利 润回落 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-06-30 宏观策略（黄金） 美国 5 月核心 PCE 物价指数同比升 2.7% 周五金价显著回调，资金继续流出黄金，美国 5 月核心 PCE 超 预期，通胀上行压力的存在导致短期货币政策不愿意降息，黄 金缺乏上涨动能。地缘政治风险也没有继续发酵。 宏观策略（国债期货） 5 月份全国规模以上工业企业利润同比下降 9.1% 综 期货的拉升更多是对股市走弱的反应，现券市场波动不大。后 市依然看多，但市场走强的节奏或显波折。 合 宏观策略（股指期货） 晨 沪深交易所拟将主板风险警示股涨跌幅限制调整至 10% 报 股市气势如虹，但行情与基本面的分歧在加大，后续若通过政 策发力夯实基础推动经济稳步修复，则行情将更扎实，但若物 价持续低迷，则行情的延续性大大降低。 农产品（白糖） 巴西中南部 6 月上半月甘蔗压榨量料减少 19.3% 巴西中南部 6 月上半月压榨生产数据即将公布，市场平均预期巴 西中南部 6 月上半月糖产量同比料同比减少 19.9%，报告可能为 市场带来偏多影响。 黑色金属（ ...

再说说白银这匹黑马。光伏用银量每年都在翻倍增长，现在白银供需缺口已经扩大到1.2亿盎司。而且金银比现在还在80以上，历史上这个比值回落到60 以下时，白银都会迎来补涨行情。这就好比买房子，黄金是市中心的学区房，白银就是有潜力的新兴板块，现在价格打折正是入手的好时机。 兄弟们，今天这贵金属市场可真是炸锅了！现货黄金直接跌破3250美元/盎司的关键关口，白银、钯金、铂金也跟着集体跳水。这到底是暴风雨前的宁 静，还是趋势反转的信号？作为20年财经老炮，帮主今天就来给大家掰开揉碎了分析。 先看这波下跌的导火索。美联储最近放风说要维持高利率到年底，美元指数直接冲上105，这就像给贵金属套上了紧箍咒。你想啊，持有黄金白银这些无 息资产的机会成本变高了，资金自然往美债这些高息资产跑。再加上特朗普的关税大棒又挥起来了，市场避险情绪反而转向美元，这波操作真是打得贵 金属措手不及。 不过咱们中长线投资者得把眼光放长远。民生证券最近出了份报告，明确说了美国经济已经露出疲态，降息周期大概率下半年启动。历史数据显示，每 次美联储降息周期开启后，黄金平均能涨20%以上。更关键的是，全球央行还在疯狂囤金，咱们中国央行已经连续7个月增持了， ...

张尧浠：降息周期预将很快恢复、金价有望再度上探3500 昨日周三(6月25日)：国际黄金止跌震荡收涨，在受到上升趋势线及60日均线支撑下，有望再度转看涨攀升。 具体走势上，金价自亚市开于3323.82美元/盎司，先行反弹走强，于欧盘开盘录得日内高点3336.85美元后，遇阻回落走低，于美盘初录得日内低点3311.81 美元后，触底回升，最终收于3332.01美元，日振幅25.04美元，收涨8.19美元，涨幅0.25%。 影响上，美元指数继续走低收跌，对金价产生支撑，其虽然特朗普宣布下周美方将与伊朗会谈，避险情绪缓解，打压金价走低，但特朗普表示将在三四人 中选出下任美联储主席，令市场普遍预期美联储将很快恢复其降息周期，又推动金价止跌回升，最终震荡收涨。 展望今日周四(6月26日)：国际黄金开盘受到隔夜尾盘回升之力，先行表现走强，另外，美元指数，日图近日持续走低，早盘开盘也表现走弱，周图及月 图看空前景加大，后市将继续等待触及93附近目标，将对其金价产生较大的利好支撑； 所以，整体来看，金价在如期触及60日均线及上升趋势线支撑后，有望再度展开反弹攀升行情，操作保持低多看涨不变。 再者，几度呼吁鲍威尔降息的美国总统 ...