证券研究报告·行业点评报告·工程机械 工程机械行业点评报告 6 月挖机内销韧性凸显，出口高景气延续 2025 年 07 月 09 日 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] ◼ 国内市场：6 月挖掘机内销增速转正，需求韧性凸显 2025 年 6 月挖掘机销量 18804 台，同比+13%，其中国内挖机销量 8136 台，同比+6%，恢复正增长。1-6 月国内挖机累计销量 65637 台，同比+22.9%， 整体景气度向上。6 月装载机销量 12014 台，同比+11%，其中国内销量 6015 台，同比+14%。5 月国内挖机销量波动导致市场预期较低，6 月已有 所恢复，我们认为全年来看工程机械仍能够实现可观增长，主要由于：① 当前短期波动主要由于资金到位节奏：下游并非缺乏项目，而是地方政府 资金到位率的短期波动影响开工继而影响销量。展望后续，中央资金对应 的水利款项将在 2025 年持续形成支撑，地方政府资金也将随着化债压力 逐渐减小而逐步倾斜至工程开工端，农村水利带来的中小挖需求有望成为 内需韧性的核心来源。②存量更新替换需求仍在：上一轮挖机上行周期为 2015-20 ...