证券研究报告 2025年10月10日 行业评级：优于大市 评级变动：维持 机械设备行业跟踪：工程机械行业韧性足，内外销 整体边际改善 分析师：谷诚 资格证书：S0650524120002 邮箱：gucheng@mgzq.com 联系人：刘康衡 资格证书：S0650125020014 邮箱：liukangheng@mgzq.com 请务必阅读报告正文后的重要声明部分 摘要 资料来源：麦高证券研究发展部 请务必阅读报告正文后的重要声明部分 1 ➢ 宏观景气度跟踪：2025年8月中国制造业PMI录得49.4%，环比上升0.1个百分点，仍处于收缩区间，其中生产 PMI指数达50.8%，处于扩张区间。新订单PMI、原材料库存PMI指数和新出口订单PMI指数达49.5%、48.0%、 47.2%，相比于7月数据呈现边际改善态势，但是仍处于收缩区间。2025年8月中国工业生产者出厂价格指数 （PPI）同比下降2.9%，环比结束连续8个月下行态势，由下降0.2%转为持平，居民消费价格指数（CPI）由上 月同比持平转为下降0.4%。2025年1-8月全国固定资产投资完成额326111亿元，同比增长0.5%，其中基础设施 投资同 ...

Group 1 - The core viewpoint of the news is that Shantui Construction Machinery Co., Ltd. is strengthening its competitive position in the engineering machinery sector through collaboration with Shandong Heavy Industry Group and focusing on product development and participation in major projects [2][3][4]. Group 2 - Shandong Heavy Industry Group aims to enhance its engineering machinery segment as a key development strategy, leveraging capital, technology, talent, and channel synergies to reinforce its leading position in the industry [2]. - In the first half of 2025, Shantui's product lines are advancing steadily, with a focus on upgrading high-power bulldozers, expanding the product matrix for road machinery in overseas markets, and developing new energy products [3]. - Shantui's equipment, including excavators and loaders, has participated in numerous significant engineering projects both domestically and internationally, showcasing the company's sustained competitive advantages [4].

齐鲁晚报·齐鲁壹点 通讯员 万发真 李璐 张纪珍 朱剑锋 李晓 从技术引进到自主创新，从市场国际化到企业国际化，临工正以更加自主、自信的姿态开启全球化新征 程，书写一段中国高端制造企业走向全球的崭新叙事。 王志中表示，临工在产品技术、生产制造、企业管理、人工智能、信息化等方面，已经在市场竞争中具 备了相对优势，也具备了和国际品牌同台竞争的实力。临工将更坚决地推进"全面国际化"，不仅仅是卖 产品，更是将研发、营销、服务、配件、财务管理等全面推向全球。 "我们计划到2030年，外籍员工数量占集团总人数的三分之一左右，真正实现人才结构的国际化。"王志 中说，"临工已进入国际市场高速发展阶段，欢迎全球合作伙伴搭乘临工发展快车，共享临工发展成 果。" 临工提出了"海外再造一个新临工"的战略目标，即海外业务要达到与现在国内业务规模相当的水平，这 需要实现从"市场国际化"向"企业国际化"的根本转变。 如今，一个更加自主、更加国际化的临工正在亮相世界舞台。在中国制造业全球化升级的大背景下，临 工的探索与实践，无疑将成为中国高端制造企业国际化进程中的一个重要案例。 轮子是'巩固基本盘，开拓新增长点'；"另一个轮子是'加速全球化 ...

智通财经APP获悉，9月30日，中国证监会国际合作司发布《关于三一重工股份有限公司境外发行上市备案通知书》。公司拟发行不超过1,082,838,726股境 外上市普通股并在香港联合交易所上市。 根据弗若斯特沙利文的资料，按2020年至2024年核心工程机械的累计收入计算，三一重工是全球第三大及中国最大的工程机械企业。于往绩记录期间，三一 重工的产品已销往全球150余个国家和地区，2024年海外市场收入占集团总收入的62.3%。集团的产品备受全球客户信赖，凭借突出的技术实力与顶尖的性 能，广泛参与多项全球标志性项目的施工建设，如港珠澳大桥、伦敦奥运场馆、迪拜塔、北京奥运场馆等。 此外，三一重工也是行业数智化、低碳化发展的领军企业。于2024年，公司有40余款新能源产品成功上市，包括挖掘机、装载机、泵车、搅拌车、起重机 等。公司在数智化领域亦持续实现突破，先后推出了全球首台5G遥控挖掘机，以及智能起重机、智能压路机和智能装载机等其他智能产品。 ...

9月30日，中国证监会国际合作司发布《关于三一重工（600031）股份有限公司境外发行上市备案通知书》。公司拟发行不超过1,082,838,726股境外上市普 通股并在香港联合交易所上市。 根据弗若斯特沙利文的资料，按2020年至2024年核心工程机械的累计收入计算，三一重工是全球第三大及中国最大的工程机械企业。于往绩记录期间，三一 重工的产品已销往全球150余个国家和地区，2024年海外市场收入占集团总收入的62.3%。集团的产品备受全球客户信赖，凭借突出的技术实力与顶尖的性 能，广泛参与多项全球标志性项目的施工建设，如港珠澳大桥、伦敦奥运场馆、迪拜塔、北京奥运场馆等。 此外，三一重工也是行业数智化、低碳化发展的领军企业。于2024年，公司有40余款新能源产品成功上市，包括挖掘机、装载机、泵车、搅拌车、起重机 等。公司在数智化领域亦持续实现突破，先后推出了全球首台5G遥控挖掘机，以及智能起重机、智能压路机和智能装载机等其他智能产品。 ...

当前工程机械行业的复苏具有坚实基础和长期逻辑 短期看，国内设备更新政策与基建项目落地将继续支撑内需；海外市场在全球基建需求和中国品牌 竞争力提升的驱动下，预计将保持稳健增长。长期看，行业的竞争已从价格战转向技术、品牌、渠道和 供应链的全方位竞争。在智能化、电动化领域布局领先，全球化运营能力突出的龙头企业，将能更好地 平滑周期波动，享受行业长期发展的红利，展现出更强的"韧性和发展潜力"。 智通财经APP获悉，万联证券发布研报称，8月挖掘机和装载机内外销量延续增长趋势。国内市场 方面，未来在设备更新、地方政府化债等政策推动下，国内需求有望加速复苏。出口方面，我国工程机 械主机厂进行海外布局多年，国产工程机械产品具备性价比优势，国内主机厂在海外市场的竞争力持续 提升。在国内外需求共振的情况下，工程机械行业需求有望不断改善，当前工程机械行业呈现"内外需 共振+技术升级"的特点，建议关注具备市场优势以及积极布局海外市场的优质公司。 万联证券主要观点如下： 8月中国挖掘机海内外销量延续增长趋势 据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2025年8月销售各类挖掘机16,523台，同比 增长12.8%，其中国内销量7 ...

万联证券近日发布机械设备行业快评报告：近日，中国工程机械工业协会公布最新统计 数据，8月销售各类挖掘机16,523台，同比增长12.8%；8月销售各类装载机9,440台，同比增 长13.3%。8月中国挖掘机海内外销量延续增长趋势。据中国工程机械工业协会对挖掘机主 要制造企业统计，2025年8月销售各类挖掘机16,523台，同比增长12.8%，其中国内销量 7,685台，同比增长14.8%；出口量8,838台，同比增长11.1%。 以下为研究报告摘要： 行业事件： 近日，中国工程机械工业协会公布最新统计数据，8月销售各类挖掘机16,523台，同比 增长12.8%；8月销售各类装载机9,440台，同比增长13.3%。 呈现"内外需共振+技术升级"的特点，建议关注具备市场优势以及积极布局海外市场的优质 公司。 投资要点： 风险因素：下游地产、基建投资不及预期风险，政策落地不及预期风险，行业竞争加剧 风险，国际贸易摩擦风险，人民币汇率波动风险。（万联证券 蔡梓林,李晨崴） 8月中国挖掘机海内外销量延续增长趋势。据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造 企业统计，2025年8月销售各类挖掘机16,523台，同比增长12. ...

Core Insights - The A-share market saw a collective rise in the three major indices on Monday, with the Shanghai Composite Index up by 0.9%, the Shenzhen Component Index up by 2.05%, and the ChiNext Index up by 2.74. The total trading volume in the Shanghai and Shenzhen markets reached 21,612.1 billion [1][7] - In terms of industry performance, non-bank financials, non-ferrous metals, and electrical equipment led the gains, while coal, banking, and social services lagged behind. Among concept sectors, zinc, nickel, and lead metals saw the highest increases, while pork, military restructuring concepts, and cultivated diamonds experienced declines [1][7] Market Performance - Domestic market indices closed as follows: Shanghai Composite Index at 3,862.53 (+0.90%), Shenzhen Component Index at 13,479.43 (+2.05%), and ChiNext Index at 3,238.01 (+2.74%). The total trading volume was 21,612.1 billion [4][7] - Internationally, the US indices also rose, with the Dow Jones up by 0.15%, S&P 500 up by 0.26%, and Nasdaq up by 0.48%. The Hang Seng Index in Hong Kong increased by 1.89% [4][7] Important News - The Central Committee of the Communist Party of China held a meeting to discuss the 15th Five-Year Plan, emphasizing high-quality development and the need for a new development model that combines effective markets with proactive government roles [2][8] - The National Development and Reform Commission announced a new policy financial tool totaling 500 billion, aimed at supplementing project capital. This initiative is expected to leverage investments of approximately 6 trillion [2][8] Industry Insights - In the construction machinery sector, excavator and loader sales showed double-digit year-on-year growth in August, with excavator sales reaching 16,523 units (+12.8%) and loader sales at 9,440 units (+13.3%) [9][10] - The recovery in the construction machinery industry is supported by domestic equipment renewal policies and infrastructure projects, with expectations for sustained growth in both domestic and international markets [12] - The gaming industry saw a high volume of game approvals in September, with 145 domestic and 11 imported games receiving licenses, indicating a robust recovery in the sector [13][14]

光大证券认为，8月工程机械内销"淡季不淡"，非挖品类景气度显著复苏，出口销量表现亮眼，仍看好 工程机械更新换代的持续增长对工程机械的销量拉动，行业短期具备良好催化剂；两会政策对工程机械 行业支持力度较大，行业中期需求持续复苏有保障；同时随着工程机械行业国际化、电动化进程不断推 进，工程机械龙头企业有望量利齐升；此外雅下水电工程开工有望进一步拉动工程机械需求提升。 万联证券认为，8月挖掘机和装载机内外销量延续增长趋势。国内市场方面，未来在设备更新等政策推 动下，国内需求有望加速复苏。出口方面，我国工程机械主机厂进行海外布局多年，国产工程机械产品 具备性价比优势，国内主机厂在海外市场的竞争力持续提升。在国内外需求共振的情况下，工程机械行 业需求有望不断改善，当前工程机械行业呈现"内外需共振+技术升级"的特点。 工业和信息化部、农业农村部、商务部等六部门联合印发《机械行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》。方案提到，2025—2026年，机械行业运行保持平稳向好态势，重点产业链供应链韧性和安全水 平持续提升，力争营业收入年均增速达到3.5%左右，营业收入突破10万亿元。 ...