证 券 研 究 报 告 "制造强国"实干系列周报(11/09期) 证券分析师： 韩强 A0230518060003 屠亦婷 A0230512080003 王珂 A0230521120002 刘正 A0230518100001 马天一 A0230525040004 戴文杰 A0230522100006 黄莎 A0230522010002 武雨桐 A0230520090001 李蕾 A0230519080008 刘建伟 A0230521100003 刘宏达 A0230524020002 联系人：何佳霖 A0230523080002 2025.11.12 核心观点 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 ◼ 小鹏机器人：小鹏IRON机器人外形最大的特点是仿人：1）仿人脊椎，可弯腰触底；2）仿生肌肉，根据不同形体，生成 3D晶格拓扑结构，用材料实现体型曲线；3）全包覆柔性皮肤，柔软皮肤触感；4）头部3D曲面显示，仿生球面设计，集 成各种类型传感器；5）仿生灵动双肩，肩关节四自由度，肩部像人类一样灵活；6）增加脚尖被动自由度，脚部轻盈、 步伐轻柔。预计26年开启量产进程 ◼ HVDC电源：AI算力需求 ...

财信证券研报指出，中联重科前三季度营收与利润实现同比增长，盈利能力显著增强。海外业务持续发 力，叠加Q3内销同比改善，内外销协同发力的格局进一步打开增长空间。布局具身智能人形机器人产 业，充分受益于地方相关产业扶持政策，长期成长潜力突出。建议关注公司海外市场拓展成效、内销恢 复的持续性及新兴业务落地节奏，维持"买入"评级。参考行业2025平均PE，给予合理区间7.15-9.53元。 ...

上海证券近日发布机械行业周报：过去一周（2025.11.3-2025.11.7），中信机械行业下 跌0.25%，表现处于中下游，在所有一级行业中涨跌幅排名第22。具体来看，工程机械上涨 0.70%，通用设备下跌1.42%，专用设备上涨0.16%，仪器仪表下跌1.18%，金属制品下跌 1.31%，运输设备上涨1.12%。 以下为研究报告摘要： 主要观点 过去一周（2025.11.3-2025.11.7），中信机械行业下跌0.25%，表现处于中下游，在所有 一级行业中涨跌幅排名第22。具体来看，工程机械上涨0.70%，通用设备下跌1.42%，专用 设备上涨0.16%，仪器仪表下跌1.18%，金属制品下跌1.31%，运输设备上涨1.12%。 工程机械：11月挖机销量同比正增，板块整体景气延续。据中国工程机械工业协会对挖 掘机主要制造企业统计，10月挖掘机销售1.81万台，同比增长7.77%，其中国内销量0.85万 台，同比增长2.44%；出口量0.96万台，同比增长12.9%。10月装载机销售1.07万台，同比增 长27.7%，其中国内销量0.54万台，同比增长33.2%；出口量0.53万台，同比增长22.6%。往 ...

评级调高方面，11月11日，中泰证券对南钢股份的评级从"增持"调高至"买入"。 | | 1 家最新被调高评级的公司 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券代码 | 证券名称 | 机构 | 此前评级 | 最新评级 | | 600282 | 南钢股份 | 中泰证券 | 増持 | 买入 | | | 日期：11月11日，南财投研通×南财快讯制图 | | | | 首次覆盖方面，11月11日券商共给出了14次首次覆盖，其中浙能电力获得中原证券给予"增持"评级，中谷物流获得信达证券给予"增持"评级，隆鑫通用获得 国信证券给予"优于大市"评级，新亚强、国泰海通获得国海证券分别给予"增持""买入"评级。 | | | 14家最新被首次覆盖的公司 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券代码 | 证券名称 | 机构 | 最新评级 | 行业 | | 600023 | 浙能电力 | 中原证券 | 增持 | 电力 | | 603565 | 中谷物流 | 信达证券 | 增持 | 航运港口 | | 603766 | 隆鑫通用 | 国信证券 | 优于 ...

人民财讯11月12日电，银河证券认为，单10月挖机内销增速有所回落，国内挖机开工小时数和开工率同 比仍走弱，但环比略增，伴随传统销售旺季到来，认为四季度挖机内销整体将保持稳健。9月各类工程 起重机内销增速同比/环比均继续走强，叉车内销增速环比+10pct至29.3%，非挖板块继续回暖；海外， 库存消化、降息周期、财政货币刺激下欧美复苏向好。看好工程机械行业继续保持内外销共振向上的良 好态势。 ...

晨 会 纪 要 李正威 别璐莎 邢维洁 马丽明 贺钰偲 聂孟依 何超 文正平 整理记录：轩鹏程 研究所今日晨会要点如下: 一、机械行业（轩鹏程） ❑ 工程机械：10 月土方机械内外销量均保持增长 据工程机械协会统计，2025 年 10 月，我国挖掘机总销量同比增长 7.8%，其中国内销量 和出口量分别同比增长 2.4%、12.9%。1-10 月份，我国挖掘机总销量同比增长 17.0%，其中内 销量和出口量同比增 19.6%、14.4%。装载机方面，10 月我国装载机总销量同比增长 27.7%， 其中内销量和出口量分别增长 33.2%、22.6%。1-10 月份，我国装载机总销量同比增长 15.8%， 其中内销量和出口量分别增 21.8%、9.7%。10 月挖机和装载机的国内销量和出口量增速均较 前值有所回落，主要原因或为前期各主机厂加大促销导致需求略有透支。不过，据工程机械 协会数据，10 月我国工程机械主要产品月均工作时长为 80.9 小时，同比下降 9.0%；挖掘机和 装载机月均工作时长为 68.6、98.0 小时，降幅均较前值有所收窄，叠加更新需求持续以及雅 下工程等项目贡献增量，未来土方机械国内销量增 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [9] Core Views - The company reported a significant increase in performance for Q3 2025, with revenue reaching 2.619 billion yuan, a year-on-year increase of 24.53%, and a net profit attributable to shareholders of 658 million yuan, up 30.60% year-on-year [2][6] - The growth is attributed to the recovery in domestic excavator demand, the restoration of foreign client demand, and the addition of new clients, leading to a notable increase in the excavator segment's revenue [12] - The company's overall profitability continues to improve, with a gross margin of 42.2% in Q3 2025, an increase of 0.9 percentage points year-on-year [12] Summary by Sections Financial Performance - For the first three quarters of 2025, the company achieved revenue of 7.790 billion yuan, a year-on-year increase of 12.31%, and a net profit of 2.087 billion yuan, up 16.49% year-on-year [6] - In Q3 2025, the company reported a revenue of 2.619 billion yuan and a net profit of 658 million yuan, reflecting strong growth in both metrics [6] Business Segments - The excavator segment is expected to see significant growth due to the recovery in domestic and foreign demand, with the domestic excavator industry sales increasing by 21.2% year-on-year in Q3 2025 [12] - The non-excavator segment is also projected to improve, with revenue from non-excavator hydraulic cylinders expected to grow due to diversification into various industrial sectors [12] Future Outlook - The hydraulic components business is anticipated to continue its upward trajectory, supported by the steady progress of the linear drive business, which is expected to open new growth opportunities [12] - The company is expected to achieve net profits of 3.004 billion yuan and 3.612 billion yuan in 2025 and 2026, respectively, with corresponding price-to-earnings ratios of 42 times and 35 times [12]

来源：市场资讯 （来源：21sun工程机械商贸网） 卡特彼勒公司（纽交所代码：CAT）公布2025年第三季度业绩。 | | 第三季度 | | | --- | --- | --- | | (除每股盈利外,单位为亿美元) | 2025 | 2024 | | 销售和收入 | $176 | $161 | | 每股盈利 | $4.88 | $5.06 | | 调整后每股盈利 | $4.95 | $5.17 | 卡特彼勒首席执行官 康益桥（Joe Creed）表示： 卡特彼勒团队凭借稳健表现为本季度带来了强劲的业绩，这得益于具有韧性的需求以及我们在三大核心 业务板块上的专注执行。我们的团队在发展变化的环境中持续遵守严格的行为准则，以及不断增长的订 单储备，为公司延续发展势头并实现长期盈利性增长打下基础。 2025年第三季度的销售和收入为176亿美元，较2024年第三季度的161亿美元增长10%。增长的主要原因 是销量上升。销量上升主要由终端用户设备销量的增加所驱动。 2025年第三季度销售和收入增长10%至176亿美元 2025年第三季度每股盈利为4.88美元；调整后每股盈利为4.95美元 第三季度投入了11亿美元现金， ...

事件描述 公司发布2025 年三季报，2025Q1-3 实现营收149.34 亿元，同增10.94%；实现归母净利润11.21 亿元， 同减4.88%；实现扣非归母净利润10.07 亿元，同增0.56%。其中，公司单Q3 实现营收49.67 亿元，同增 7.57%；实现归母净利润3.03 亿元，同减11.84%；实现扣非归母净利润2.74 亿元，同减1%。 事件点评 行业景气度不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。 收购江淮重工，消除同业竞争，进一步提升竞争力。公司决定以现金方式收购安徽叉车集团有限责任公 司持有的安徽江淮重型工程机械有限公司全部股权，并且于9 月30 日完成股权转让协议签订、款项支 付、股权交割，江淮重工成为公司控股子公司。本次并购将实现集团内优质资产整合进入公司体系，有 利于提升叉车集团整体资产证券化率，打造更具国际竞争力的机械装备产业集群；有利于增强公司与江 淮重工在研、产、供、销、品牌及管理等方面的全面深入协同效应；有利于实现差异化互补，有效弥补 公司在部分产品和特定市场的不足。 与江淮中心联合成立实验室，布局机器人产业。公司与江淮前沿技术协同创新中心成立"联合创新 ...

长沙晚报掌上长沙11月11日讯（全媒体记者 刘捷萍 通讯员 汪宏桥）东方之约，共襄盛会。11月5日至10日，第八 届中国国际进口博览会如约而至。 在这场国家级的开放盛宴上，在商务系统的组织统筹下，长沙派出超800专业观众组成的"采购军团"奔赴盛会，观 摩洽谈、精准采购、对接招商、展示文化，借进博东风，汇聚全球资源，让长沙开放创新之路更"进"一步。 全勤的承诺 长沙与进博的八年，是一场政企携手的"双向奔赴"和坚定选择。 八年来，长沙从未缺席，现场采购、项目洽谈、合作签约、人文交流，今年更是组织超800人专业观众集体赴 会……长沙，以其一贯的笃定、活力与创新，成为开放、合作的实践者。 一批与长沙渊源深厚的企业，如麦德龙、复星医药、大众汽车、澳优等，以"八届全勤生"的身份，不仅是进博会 越办越好的见证者，更是长沙贯彻高水平对外开放政策最坚定的行动派。 欧洲奶酪、泰国黑虎虾……麦德龙携130款全球精选商品亮相进博会，这些商品在麦德龙全国门店同步销售。"展 品变商品"，长沙市民在麦德龙开福店买到了进博会同款商品。 复星医药展台上，Marie立式粒子治疗室内系统首发。这款产品通过"立式"设计，改变了重离子质子治疗需要患者 ...