全文共9786字，阅读大约需要30分钟 文 财信研究院宏观团队 伍超明 段雨佳 核心观点 一、传统资产配置框架的优缺点。在资产配置领域，美林投资时钟与普林格经济周期是两个经典框架。美林时钟以其简洁的四阶段划分和清晰的"宏观-资 产"映射逻辑著称，但其过度简化现实、对政策干预和外部冲击不敏感等局限性也日益凸显。普林格周期通过引入六阶段模型和"领先-同步-滞后"指标体 系，提供了更精细的分析视角，却仍与美林时钟共享"经济按固定顺序轮动"这一理想化假设内核，难以应对当前复杂多变的宏观环境。 二、构建新框架的必要性。基于传统框架的局限性和四方面的深刻变化，有必要尝试构建新分析框架：一是地缘政治已从边缘因素演变为影响资产价格的 底层逻辑与长期约束；二是传统框架依赖滞后数据，对资产价格变动的驱动机制和转折点缺乏前瞻性判断；三是资产配置需兼顾短期商业周期与持续8-30 年的金融长周期，避免因"见树不见林"而引发战略误判；四是现代框架必须将金融变量从实体经济的"面纱"提升为并行核心驱动力，并系统整合可观测、 可量化的实体与金融指标。 三、如何构建新框架。本报告构建了"宏观资产配置三维金字塔"新框架，包含三个有机协同的层级：战 ...