重视红利、拥抱出海、 把握家电＋转型机遇 家电行业2026年度投资策略 家电团队 证券分析师：纪向阳 SAC NO:S1120525020004 证券分析师：喇睿萌 SAC NO:S1120523120002 证券分析师：褚菁菁 SAC NO:S1120525070001 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2025年12月30日 证券研究报告 核心观点 1 红利：白电龙头增长韧性强，高股息价值凸显。横向对比全市场，股息率排名前列的多为传统制造行业公司涉及建筑、交运、 采掘行业，消费行业公司主要为白酒和白电龙头，包括格力电器、美的集团和海尔智家。按照2025年12月24日收盘价，格力 电器/美的集团/海信家电/海尔智家的股息率分别高达7.3%/5.1%/4.9%/4.6%。我们认为，一方面主流白电企业的业绩增长具 有较强韧性，美的集团、海信家电和海尔智家2014-2024年归母净利润CAGR均超10%；另一方面，美的集团、海尔智家等公司 或存在分红率继续提升的空间。当前家电板块公募基金配置比例处于历史相对低位，白电龙头具备高股息率，红利属性显著。 从红利角度，推荐美的集团、海信家电、海尔智家，受益标的老板电 ...