国盛证券研报指出，利柏特化工模块龙头拓核辟新，卡位核电模块建造趋势。公司主营化工大型模块制 造及EPFCO工程服务，下游围绕精细化工领域，积累巴斯夫、英威达、科思创等多家优质业主资源。 从盈利指标看，受益巴斯夫等大型项目结算，公司毛利率近年来持续提升，ROE显著优于同业，2020- 2024年净现比均值179%，盈利质量优异。工业模块化渗透率持续提升，化工主业需求稳健；转债募资 7.5亿投建南通基地，切入核电打造新增长点。另外，测算核电模块业务有望贡献4.6亿增量业绩。假设 土建模块化占比50%、公司市占率35%，对应增量模块化收入46亿元、业绩4.6亿元（参考转债测算给予 10%净利率），业务成长性优异。当前股价对应PE分别为28/25/17倍，后续核电业务突破有望贡献显著 业绩增量，首次覆盖给予"买入"评级。 ...

证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2025 12 29 年 月 日 利柏特（605167.SH） 化工模块龙头拓核辟新，卡位核电模块建造趋势 化工模块制造龙头，盈利质量优异。公司主营化工大型模块制造及 EPFCO 工 程服务，下游围绕精细化工领域，积累巴斯夫、英威达、科思创等多家优质业 主资源。2022 年受益核心客户加大在华产能投资，公司新签合同额大幅增长 （公告大单总额 42 亿元），带动 2023-2024 年营收业绩快速扩张，2025Q1-3 在高基数上有所回落（同降 23%/11%）。从盈利指标看，受益巴斯夫等大型 项目结算，公司毛利率近年来持续提升，ROE 显著优于同业，2020-2024 年净 现比均值 179%，盈利质量优异。 工业模块化渗透率持续提升，化工主业需求稳健。工业模块化建造系"装配 式"在工业领域的运用，对比传统安装方式在成本控制、施工效率、后端运营 等方面具备显著优势。模块化技术最早应用于 FPSO（（洋油气开发）），后步 延伸至化工、矿业等领域。公司自 2011 年起承接化工大型装置工业模块设计 和制造业务，2018 年落地巴斯夫全球首套模块化化工装置（ ...