建筑装饰 证券研究报告 城市更新关注度显著提升，低估值大票呈现企稳 核心观点 本周 CS 建筑板块上涨 2.77%，建筑板块跑赢大盘 1.76pct，园林工程和建筑 装修表现较好，光伏、城市更新相关标的涨幅居前，低估值央国企股价呈 现底部企稳，关注度明显提升。我们认为近期建筑受需求端政策预期好转 以及反内卷情绪带动，大小票表现均较好，其中中小盘品种仍受益于城市 更新、转型等主题性机会，大票虽然基本面仍在筑底过程，但估值和股息 率具备吸引力，也有望受益于潜在风格切换。当前，我们一方面继续建议 从高景气细分赛道挖掘个股（城市更新，煤化工，核电，钢结构等），另一 方面，也建议重视大票的β机会。 城市更新加速推进，重视相关领域投资机会 今年 5 月，中共中央、国务院办公厅发布《关于持续推进城市更新行动的 意见》，明确城市更新的主要目标、任务和支撑保障；6 月，财政部、住建 部公示了 20 城实施城市更新行动名单，并给予每个城市不超过 8-12 亿元 定额补助；7 月，求是网文章《城市更新，更新什么？》进一步明确城市更 新相关内容。从现有表述来看城市更新包含老旧小区改造、建立房屋使用 全生命周期安全管理制度以及打造韧性 ...

证券代码：605167 证券简称：利柏特 公告编号：2025-027 江苏利柏特股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券发行结果公告 保荐人（主承销商）：国泰海通证券股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 江苏利柏特股份有限公司（以下简称"发行人"或"公司"）向不特定对象发 行可转换公司债券（以下简称"可转债"）已获得中国证券监督管理委员会证监许 可〔2025〕1173 号文同意注册。本次发行的保荐人（主承销商）为国泰海通证券 股份有限公司（以下简称"保荐人（主承销商）"）。本次发行的可转债简称为" 利柏转债"，债券代码为"111023"。 | 类别 | 认购数量（手） 放弃认购数量（手） | | | --- | --- | --- | | 原股东 | 606,638 | 0 | | 网上社会公众投资者 | 140,052 | 3,310 | | 网下机构投资者 | - | - | | 主承销商包销数量（放弃 认购总数量） | | 3,310 | | 发行数量合计 | | 750,00 ...

Group 1 - The core point of the announcement is the results of the online lottery for the issuance of convertible bonds by Jiangsu Libat Co., Ltd. [1] - The issuance was conducted under the supervision of relevant representatives to ensure transparency and fairness [1] - A total of 143,362 winning numbers were announced, with each winning number eligible to subscribe for one hand (1,000 yuan) of Libat convertible bonds [2]

根据《江苏利柏特股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券发行公 告》，发行人江苏利柏特股份有限公司（以下简称"利柏特"、"发行人"或"公 司"）及本次可转债发行的保荐人（主承销商）国泰海通证券股份有限公司于 2025 年 7 月 4 日（T+1 日）主持了利柏特向不特定对象发行可转换公司债券（以下简 称"利柏转债"）网上发行中签摇号仪式。摇号仪式按照公开、公平、公正的原 则在有关单位代表的监督下进行，摇号结果经上海市东方公证处公证。现将中签 结果公告如下： | 末尾位数 | 中签号码 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 末"5"位数 | 53998 | | | | | 末"6"位数 | 683273，883273，483273，283273，083273，399760，899760 | | | | | 末"7"位数 | 9605793，4605793，2013918 | | | | | 末"8"位数 | 35706377，60706377，85706377，10706377 | | | | | 末"9"位数 | 250732373，450732373，6507 ...

证券代码：605167 证券简称：利柏特 公告编号：2025-025 江苏利柏特股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券 网上中签率及优先配售结果公告 保荐人（主承销商）：国泰海通证券股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 中签率/配售 有效申购数量 实际配售数 实际获配金 类别 比例（%） （手） 量（手） 额（元） 原股东 100.00 606,638 606,638 606,638,000 网上社会公众投 资者 网下机构投资者 - - - - 合计 8,264,625,951 750,000 750,000,000 定对象发行可转换公司债券网上中签结果公告》履行资金交收义务，确保其资金 账户在 2025 年 7 月 7 日（T+2 日）日终有足额的认购资金，能够认购中签后的 1 手或 1 手整数倍的可转债，投资者款项划付需遵守投资者所在证券公司的相关规 定。投资者认购资金不足的，不足部分视为放弃认购，由此产生的后果及相关法 律责任由投资者自行承担。根据中国证券登记结算有限责任公司 ...

证券代码：605167 证券简称：利柏特 公告编号：2025-025 江苏利柏特股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券 网上中签率及优先配售结果公告 保荐人（主承销商）：国泰海通证券股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： | 类别 | 中签率/配售 比例（%） | 有效申购数量 （手） | 实际配售数 量（手） | 实际获配金 额（元） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 原股东 | 100.00 | 606,638 | 606,638 | 606,638,000 | | 网上社会公众投 资者 | 0.00173477 | 8,264,019,313 | 143,362 | 143,362,000 | | 网下机构投资者 | - | - | - | - | | 合计 | | 8,264,625,951 | 750,000 | 750,000,000 | 特别提示 江苏利柏特股份有限公司（以下简称"利柏特"、"发行人"或"公司"）向不 特定对象发行可 ...

[Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Title] 证券研究报告/债券研究报告 利柏转债定价：首日转股溢价率 30-35% 报告摘要： ---东北固收转债分析 [Table_Summary] 7 月 1 日，利柏特发布公告，拟于 2025 年 7 月 3 日通过网上发行可转 债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过 7.5 亿元。 全部资金拟用于投资"南通利柏特重工有限公司大型工业模块制造项 目"，总投资 12.95 亿元。 利柏转债发行方式为优先配售，网上发行，债项和主体评级 AA。发行规 模为 7.50 亿元，初始转股价格为 12.14 元，参考 7 月 2 日正股收盘价格 12.3 元，转债平价 101.32 元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率 （7 月 2 日）为 2.36%，到期赎回价 110 元，计算纯债价值为 99.26 元。 博弈条款方面，下修条款（15/30，85%）正常、赎回条款（15/30，130%） 正常、回售条款（30/30，70%）正常。综合来看，债券发行规模一般， 流动性一般，评级尚可，债底保护性较好。机构入库不难，一级参与无 异议。 转债首日 ...

Core Viewpoint - Jiangsu Libat Co., Ltd. is issuing 750 million yuan of convertible bonds to unspecified investors, having received approval from the China Securities Regulatory Commission [1][19]. Group 1: Issuance Details - The total amount of the convertible bonds to be issued is 750 million yuan [13]. - The bonds will be issued at a price of 100 yuan per bond [14]. - The issuance will prioritize existing shareholders, who can subscribe to the bonds based on their shareholding as of July 2, 2025 [9][10]. Group 2: Subscription Process - The subscription date for existing shareholders is set for July 3, 2025, during normal trading hours [11]. - The subscription ratio for existing shareholders is 0.001689 bonds per share [5][10]. - Investors must ensure they have sufficient funds in their accounts to cover their subscription amounts [12]. Group 3: Underwriting and Risk Management - The lead underwriter, Guotai Junan Securities Co., Ltd., will underwrite any shortfall in subscriptions, with a maximum underwriting limit of 30% of the total issuance [8][19]. - If the total subscriptions do not reach 70% of the issuance amount, the issuer and underwriter may consider suspending the issuance [17][19]. Group 4: Investor Eligibility - Eligible investors include individuals, legal entities, and other investors holding accounts with the China Securities Depository and Clearing Corporation [12][14]. - Investors must comply with the relevant regulations regarding the suitability of investments in convertible bonds [12][14].

证券代码：605167 证券简称：利柏特 公告编号：2025-024 江苏利柏特股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券 发行提示性公告 保荐人（主承销商）：国泰海通证券股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 特别提示 江苏利柏特股份有限公司（以下简称"利柏特"、"发行人"或"公司"）向 不特定对象发行 7.50 亿元可转换公司债券（以下简称"利柏转债"，代码"111023"） 已获得中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）证监许可〔2025〕 1173 号文同意注册。本次发行的保荐人（主承销商）为国泰海通证券股份有限 公司（以下简称"保荐人（主承销商）"）。本次发行的《江苏利柏特股份有限公 司向不特定对象发行可转换公司债券发行公告》（以下简称"《发行公告》"）已刊 登在 2025 年 7 月 1 日（T-2 日）的《上海证券报》等中国证监会指定的上市公 司信息披露媒体上。投资者亦可在上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn） 查询《江苏利柏特股份有限公司向不特定对象发行 ...

Core Viewpoint - Jiangsu Libert INC. is issuing convertible bonds to unspecified investors, aiming to raise funds for its business expansion and enhance its market position [1][2]. Group 1: Bond Issuance Details - The company is issuing convertible bonds that have been rated AA by Zhongceng Pengyuan Credit Rating Co., Ltd., with a stable outlook [2]. - The bonds will not be secured, which may increase risk if significant negative events impact the company's operations and debt repayment ability [3]. Group 2: Profit Distribution Policy - The company has a proactive cash or stock dividend distribution policy, prioritizing cash dividends when conditions allow [3][4]. - Cash dividends will be distributed if the company has positive earnings and sufficient cash flow to meet operational needs, with a minimum of 10% of distributable profits allocated for cash dividends [3][6]. - In the last three years, the company distributed a total of 84.85 million yuan in cash dividends, representing 44.83% of the average annual distributable profits [10]. Group 3: Risk Factors - The company acknowledges potential risks related to macroeconomic fluctuations, operational performance declines, and procurement price volatility, which could adversely affect its financial stability [11][12][13]. - The company emphasizes the importance of effective management of its projects and resources to mitigate risks associated with order fulfillment and site resource allocation [12]. Group 4: Commitment to Shareholder Returns - The company commits to maintaining its dividend policy and ensuring reasonable returns to investors, particularly small shareholders, following the issuance of convertible bonds [15]. - Major shareholders and executives have pledged not to participate in the bond issuance if they have recently reduced their stock holdings, ensuring alignment with shareholder interests [16][18].