最近财政部、国家税务总局发布公告，自2025年8月8日起，新发行的国债、地方政府债券、金融债 券利息收入，将恢复征收增值税；8月8日之前已发行的上述债券的利息收入，继续免征增值税直至 债券到期。据现行增值税法，金融服务适用6%税率，非公募基金的资管产品管理人暂适用简易计税 方法，按3%缴纳增值税。 这一举措将对政府财政产生开源效应，增加政府当期财政收入，缓解财政压力。一些研究机构估算， 对三类债券开征增值税，短期可带来300多亿元收入。 对暂时免征税款的一些优惠政策采取恢复征收等行为，表明部分鼓励性政策正在或业已完成历史使 命，从长远看对市场具有积极的正向意义，将为市场营造更加公平公正的竞争秩序，有利于市场的统 一定价，让不同金融产品和服务基于自身的市场竞争力，寻求市场的供需匹配。 2025.08. 06 本文字数：1289，阅读时长大约2分钟 作者 | 一财评论员 经济政策是政府与市场的一种对话语言。 这也向市场传递出日益明确的信号，即各类市场主体需全面认真地审视存在暂免、减免等优惠政策， 要对政策可能的退出做好未雨绸缪的准备，以平稳迈过优惠政策调整的过渡期，并管理好由此带来的 可能风险敞口。 优惠政策的退 ...

优惠政策的退出，并非简单的一次性"闪冲"式修正，而是会带来市场估值和风险计价方式的新变化。以 国债等恢复征收增值税为例，其采取的新老划断政策，将在国债、地方政府债券和金融债券领域产生不 同的市场定价策略，会导致在旧债券与新债券上出现"双轨"定价现象，使得相关债券收益率曲线出现分 岔走势。 更为重要的是，优惠政策的退出会对市场的供需弹性产生明显影响，即若国债等不再具有免税效应，那 么改变的不仅是相关债券的风险暴露（EAD）、违约概率（PD）和违约损失率（LGD）等，而且将改 变投资者的需求弹性，即人们在同等信用等级下选择购买国债等，暂缓征收增值税可能是一个重要的动 因。因为债市投资中，哪怕1BP的变动，都会通过杠杆投资产生足以改变投资者策略的选择。 这引出的一个重要话题，是政策如何更润滑地与市场沟通和对话。长期以来各级政府和相关部门，为特 定场景和特定目的诉求，出台了许多临时性优惠政策，如减免、补贴等，在特定时期和场景，激发了市 场主体的积极行为。 经济政策是政府与市场的一种对话语言。 最近财政部、国家税务总局发布公告，自2025年8月8日起，新发行的国债、地方政府债券、金融债券利 息收入，将恢复征收增值税；8 ...