证 券 研 究 报 告 【点评报告】 形态学研究之十五：形态学在 ETF 轮动上的研究 ❖ 摘要 ETF 轮动，是指在不同 ETF 之间切换，根据市场情况调整投资组合。可涉及 到不同资产类别、行业或地区。比如如何选择 ETF，轮动的依据是什么，比如 动量、估值、宏观经济指标等。 本篇，我们提出了使用形态作为原始数据，将 ETF 成分股合成 ETF 信号的方 式来做 ETF 轮动。在先前报告中，我们已经成功基于成分股的形态构建了指 数、ETF 的择时策略，现在就是设计指标将同一截面下的各个 ETF 指数数据 可比，就可以构建 ETF 轮动策略。 当我们把 ETF 指数每天的多空个股个数求和后，除以当时该 ETF 指数的成分 股个数，在进行 30 天的 HMA 均线求解后，该指标就表征了该 ETF 从结构上 形态学的看多或者看空力量的变化与对比，由于都除以了成分股个数，也消除 了不同 ETF 因为成分股个数不同不可比的情况。 基于历史数据回测，不管是固定时间点调仓、每日调仓、或者是买入持有信号 消失退出策略等，都可跑赢万得偏股混合型基金指数。固定时间点调仓策略优 势在于计算量少，交易次数低，手续费少，但收益率也一 ...