Group 1 - The median return of conservative fixed income + products was 0.09% for the week of June 16-20, 2025, with 294 products reaching historical net value highs [2][20] - The total market size of fixed income + funds reached 1,692.127 billion, with 1,173 products available as of June 20, 2025 [2][10] - The performance of various fund types showed divergence, with median returns for mixed bond type funds being 0.10% for level one and -0.02% for level two [2][12] Group 2 - The macro environment forecast for Q2 2025 indicates inflation, with the Shanghai and Shenzhen 300 index, the China government bond index, and gold showing respective increases of 0.17%, 0.71%, and 1.28% since June [2][3] - The recommended industry ETFs for June 2025 include those focused on securities companies, semiconductors, banks, and major consumer sectors, achieving a combined return of 0.21% for the week [2][3] Group 3 - The stock-bond mixed strategy showed a return of 0.03% for the 20/80 rebalancing strategy, while the risk parity strategy yielded a return of 0.15% [3][3] - The small-cap value style within the stock-bond 20/80 combination performed best with a year-to-date return of 5.17% [3][3] - The cumulative return for the small-cap value combination, adjusted for macro momentum, was 2.55% [3][3]

富国 ETF 轮动因子与轮动策略表现 5 月份市场整体呈震荡走势，富国 ETF 轮动因子表现稳定，IC 为-3.26%，多空组合收益率为-6.96%，多空净值曲线表 现良好。 5 月份富国 ETF 轮动策略收益率为-2.03%，等权基准 1.43%，超额收益率为-3.46%。5 月份建议关注的农业 ETF （159825.SZ）、大数据 ETF（515400.SH）、稀土 ETF（159713.SZ）中农业 ETF 和稀土 ETF 表现较好，相对市场有较高 的超额收益。 最新建议关注 ETF 根据富国 ETF 轮动因子的最新结果，最新一期（2025 年 5 月）建议关注 ETF 分别为农业 ETF（159825.SZ）、大数据 ETF（515400.SH）、稀土 ETF（159713.SZ）。其中农业 ETF 由于扣非净利润环比、净利润环比、经营资本占比与市盈率 倒数指标排名处于高位而排名第一。大数据 ETF 由于扣非净利润环比、经营资本周转与经营资本占比指标排名靠前排 名第二，稀土 ETF 在扣非净利润环比、市盈率倒数与分析师预期变化指标排名靠前排名第三。 风险提示 1、以上结果通过历史数据统计、建模和测算 ...

广发证券资深金工分析师 张钰东 SAC: S0260522070006 zhangyudong@gf.com.cn 广发证券首席金工分析师 安宁宁 SAC: S0260512020003 anningning@gf.com.cn 广发证券 资深金工分析师 陈原文 SAC: S0260517080003 chenyuanwen@gf.com.cn 广发金工安宁宁陈原文团队 风险提示： 本专题报告所述模型用量化方法通过历史数据统计、建模和测算完成，所得结论与规律在市场政策、环境变化时可能存在失效风险；策略在市场 结构及交易行为的改变时有可能存在策略失效风险；因量化模型不同，本报告提出的观点可能与其他量化模型结论存在差异。 一、 背景介绍 近背年景来介，绍指数化投资理念愈发受到投资者认可， ETF 产品凭借透明、低费率、交易便捷等优势，成为居民资产配置的重要工具。 Wind 数据显示，截至 2025 年 4 月，境内交易所挂牌上市的 ETF 数量达到 1141 只，市值总规模达到 4.04 万亿元，较 2024 年底（ 3.73 亿元）继续增长，规模创历史新高。 一方面，针对 ETF 轮动，过往报告基于 Level ...

Core Viewpoint - The article emphasizes the importance of ETFs as a tool for investors to navigate the fluctuating capital markets, highlighting the need to understand economic cycles for effective investment strategies [1][3]. Group 1: ETF Strategy - ETFs serve as a conductor's score, allowing ordinary investors to participate in industry rotations [1]. - A suggested ETF allocation strategy includes 50% in broad-based ETFs, 30% in sector-specific ETFs, and 20% for opportunistic investments [1]. - The "seasonal rotation model" recommends adjusting ETF allocations quarterly based on economic indicators and seasonal trends [3]. Group 2: Risk Management - Industry ETFs typically exhibit 1.5-2 times the volatility of broad indices, necessitating dynamic stop-loss strategies [3]. - The negative correlation between Hong Kong financial ETFs and U.S. regional bank ETFs can help smooth out volatility in a portfolio [3]. - Caution is advised regarding "pseudo-liquidity" traps in niche ETFs with low daily trading volumes, which may lead to price pressure during urgent sell-offs [3]. Group 3: Data-Driven Insights - Monitoring fund inflow intensity, relative strength indicators (RSI), and valuation percentiles can enhance the timing of ETF switches [5]. - Current indicators suggest that the Hong Kong medical ETF's PEG ratio is below its ten-year average, while institutional holdings in U.S. cloud computing ETFs are rising [5]. - The article stresses that superior returns come from a deep understanding of industry changes and efficient use of tools, distinguishing professional institutions from retail investors [5].

证 券 研 究 报 告 【点评报告】 形态学研究之十五：形态学在 ETF 轮动上的研究 ❖ 摘要 ETF 轮动，是指在不同 ETF 之间切换，根据市场情况调整投资组合。可涉及 到不同资产类别、行业或地区。比如如何选择 ETF，轮动的依据是什么，比如 动量、估值、宏观经济指标等。 本篇，我们提出了使用形态作为原始数据，将 ETF 成分股合成 ETF 信号的方 式来做 ETF 轮动。在先前报告中，我们已经成功基于成分股的形态构建了指 数、ETF 的择时策略，现在就是设计指标将同一截面下的各个 ETF 指数数据 可比，就可以构建 ETF 轮动策略。 当我们把 ETF 指数每天的多空个股个数求和后，除以当时该 ETF 指数的成分 股个数，在进行 30 天的 HMA 均线求解后，该指标就表征了该 ETF 从结构上 形态学的看多或者看空力量的变化与对比，由于都除以了成分股个数，也消除 了不同 ETF 因为成分股个数不同不可比的情况。 基于历史数据回测，不管是固定时间点调仓、每日调仓、或者是买入持有信号 消失退出策略等，都可跑赢万得偏股混合型基金指数。固定时间点调仓策略优 势在于计算量少，交易次数低，手续费少，但收益率也一 ...

广发证券资深金工分析师 张钰东 SAC: S0260522070006 SAC: S0260517080003 chenyuanwen@gf.com.cn 广发金工安宁宁陈原文团队 摘要 ETF市场概况： 指数化投资理念愈发受到投资者认可，ETF产品凭借透明、低费率、交易便捷等优势，成为居民资产配置的重要工具，ETF 规模持续创新高，ETF资金流变动逐渐成为市场中的关注重点。 ETF交易机制特点： ETF具有独特的双层交易机制，即一级市场的申购赎回和二级市场的买卖交易，一级申赎指用一篮子股票换取ETF份 额，申赎会直接增减ETF的总份额。本报告旨在针对申赎导致的ETF资金流数据，探索用于ETF轮动的配置效果。 zhangyudong@gf.com.cn 广发证券首席金工分析师 安宁宁 SAC: S0260512020003 anningning@gf.com.cn 广发证券 资深金工分析师 陈原文 风险提示： 本专题报告所述模型用量化方法通过历史数据统计、建模和测算完成，所得结论与规律在市场政策、环境变化时可能存在失效风 险；策略在市场结构及交易行为的改变时有可能存在策略失效风险；因量化模型不同，本报告提出的 ...

广发证券资深金工分析师 张钰东 SAC: S0260522070006 zhangyudong@gf.com.cn 广发证券首席金工分析师 安宁宁 SAC: S0260512020003 anningning@gf.com.cn 广发证券 资深金工分析师 陈原文 SAC: S0260517080003 chenyuanwen@gf.com.cn 广发金工安宁宁陈原文团队 摘要 ETF市场概况： 指数化投资理念愈发受到投资者认可，ETF产品凭借透明、低费率、交易便捷等优势，成为居民资产配置的重要工具，ETF 规模持续创新高，ETF资金流变动逐渐成为市场中的关注重点。 ETF交易机制特点： ETF具有独特的双层交易机制，即一级市场的申购赎回和二级市场的买卖交易，一级申赎指用一篮子股票换取ETF份 额，申赎会直接增减ETF的总份额。本报告旨在针对申赎导致的ETF资金流数据，探索用于ETF轮动的配置效果。 ETF申赎资金流因子构建： 根据资金维度的不同，可以独立计算单只ETF的资金特征，也可以汇总跟踪相同指数的不同的ETF的资金流数 据，还可以基于PCF清单中的成分股名单及其权重，将ETF的资金流数据下沉到具体的股票 ...