引言 2025年以来，全球贵金属市场整体表现强势。在全球实际利率中枢回落预期增强、地缘政治风险反复、以及对"非信用类资产"配置需求上 升的多重背景下，黄金、白银、铂金等主要贵金属价格均录得可观涨幅。 其中，白银因兼具金融属性与工业属性，在本轮行情中表现尤 为突出，价格涨幅显著领先于黄金，成为贵金属板块中最具弹性的品种。 （可参考： 金银铜罕见同创历史新高！16家有色金属被外资、 公募共同抢筹 ） 图1：贵金属主力期货板块今年以来收益表现 数据来源：Choice金融终端，截至日期为2025年12月24日 进入四季度后，国内沪银主力期货价格持续上行，不断突破阶段性高点，叠加成交量与持仓的同步放大，市场情绪快速升温。与此同时， 沪银期货期权的隐含波动率也出现显著抬升，部分期限的隐含波动率已升至历史极端区间。这一现象意味着，市场不仅在交易价格上涨， 更在交易未来更大幅度的价格波动。 在价格与波动率"双升"的环境下，贵金属投资的风险收益结构正在发生变化。对白银交易者而言，这是典型的高弹性阶段； 而对以黄金 股、黄金期货为底仓的基金管理人和投资者而言，如何理解这一信号、并据此调整仓位与策略，成为当前更为关键的问题。 四季 ...