至于"快打完了"的猜测，目前缺乏足够支撑。若战争临近收尾，各国通常会储备资源用于战后重建，而非提前变现核心资产。当前俄乌战线仍维持千公里规 模，俄罗斯冬季军事动员仍在推进，显然未进入收尾阶段。更合理的解读是，黄金抛售是为长期战争进行的财政续航——在外部制裁常态化的背景下， 将"死资产"转化为可流通的卢布，保障战争机器持续运转与国内社会稳定。 从历史规律看，俄罗斯的处境兼具特殊性与必然性。冰岛、委内瑞拉等国的危机案例证明，抛售黄金往往是常规手段耗尽后的最后选择，但俄罗斯通过内循 环模式规避了国际市场围猎，既盘活了储备，又稳住了卢布汇率与市场信心。这种操作虽短期有效，却难掩长期风险：黄金储备的消耗会削弱国家信用锚 点，若制裁与战争持续，财政压力仍将不断叠加。 要厘清真相，首先需看清抛售的核心逻辑。与市场想象的"国际倾销"不同，俄罗斯此次抛售全程聚焦国内市场：取消零售黄金购买增值税刺激民间需求，通 过圣彼得堡交易所向国内银行、国企定向出售，形成"央行售金—民间与企业承接"的内循环模式。数据显示，截至2025年11月，其国家财富基金中的黄金已 抛售57%，剩余仅173.1吨，虽规模显著，但未对国际金价造成冲击。这种" ...

作者 | 凌川儿 编辑 | 江江 视觉 | 诺言 "俄罗斯央行最近出售黄金是一个重要提醒和信号。就我个人而言，此前我也持有部分黄金作为资产组 合一部分，但最近我已卖掉。"近日，半夏投资创始人李蓓对黄金的鲜明观点，引发了广泛关注与热 议。 过去两年，中国央行等多国央行是黄金的主要买家，最近这个因子开始变化。 据新华社报道，俄罗斯中央银行11月20日向俄罗斯国际文传电讯社确认，该行已开始出售储备的实物黄 金，以弥补国家预算所需资金。 这是俄罗斯历史上首次公开将黄金储备用于财政支出。 卖了多少呢？ 截至目前，俄央行未透露销售实物黄金的时间和规模。盐财经通过查询发现，11月20日，《莫斯科时 报》在一篇关于俄罗斯央行出售储备实物黄金的报道中称，从2022年俄乌冲突爆发前到今年的11月1 日，俄罗斯国家财富基金的黄金储备已从405.7吨减至173.1吨，出售黄金232.6吨后抛售比例达57%，以 弥补预算缺口。相关消息得到了不少媒体的广泛引用和报道。 俄罗斯中央银行 开始出售储备的实物黄金 今年，黄金备受瞩目，尤其是到了10月，现货国际黄金价格首次突破每盎司4200美元的背景之下，在各 国央行连续增持、投资者们纷纷涌向 ...