证券研究报告 | 2026年03月21日 策略周报 美联储变卦，如何影响 A 股？ 核心结论：①近期地缘局势扰动通胀预期，美联储鹰派发言下，本周市场震 荡偏弱。②历史上资源品价格上行未必伴随美国全面通胀，且美联储政策变 化对于 A 股影响偏短期。③短期扰动不改全年牛市格局。结构上科技是中期 主线，重视战略资源品，以及内需相关老登资产。 近期成交放量本周美联储鹰派发言，对全球股市形成扰动。由于 3 月初以来 美伊局势升温，原油等战略资源品价格明显上升，目前霍尔木兹海峡封锁依 旧悬而未决，给后续油价及通胀带来较大不确定性，利率决议强调了"中东 局势的发展对美国经济的影响尚不明朗"。在此背景下美联储表态偏鹰，鲍 威尔提及多数官员下调了降息次数预期，且不排除加息可能性。会后市场降 息预期迅速回落，全球股市普遍走弱，A 股表现相对靠后。 历史上资源品价格上行未必伴随全面通胀。回顾 70 年以来商品价格走势， 商品价格大致经历了四轮较为典型的上行周期，从美国通胀表现来看，四轮 资源品上涨的传导结果存在明显差异。其中，70 年代、21-22 年两次商品上 行均伴随全面性通胀，03-08 年、09-11 年美国核心通胀仍相对 ...