固 定 收 益 2026 年 01 月 09 日 2026 年可转债年度策略：穿越"墨西拿海峡" 团队成员 投资要点： 转债估值：月不西沉？ 固 定 收 益 深 度 从历史上看，转债估值并不直接反映正股波动率的趋势变化而更 多跟随正股方向性同步变化，而从当前来看市场对于 26 年正股方向性 的信心依然较强，另一方面以纯债资产的历史实际收益率来衡量转债 配置的机会成本，预计至少在未来一个季度到半年左右的时间里，这 一机会成本都大概率偏低，同时在结构上低波动低估值的银行、消费 类转债的逐步退出，高波动的成长新券发行带来转债整体的隐含波动 率上升，我们预计 26 年转债的估值可能类似 22 年会持续处在历史偏 高水平上，判断转债整体估值、分位数等全市场资产特征指标及其意 义，变成了一件难且效用偏低的事，对于结构和个券的关注或将更具 性价比。 从负债端角度来看，由于在新产品中转债占用含权资产仓位，估 值支撑主要靠老产品规模增长，而对于转债的仓位边际又在持续下行， 26 年负债端虽不至于拖累估值表现，但或也很难成为估值进一步上行 的推动力。转债当前的高估值状态实际上已经计入了未来正股的可观 涨幅，这一上涨预期如果要得到 ...

智通财经8月20日讯（编辑 杨斌）转债市场迭创新高，新券行情十分火爆，引发了投资者队转债新券的 哄抢。智通财经注意到，近期转债网上打新的中签率已不足0.001%。 面对愈发高企的打新难度，买入正股以获得转债优先认购权的抢权配售策略值得一试。业内人士指出， 在大样本维度下，抢权配售策略是一个盈利的策略，但在锁定转债上市收益的同时，也要谨防正股下跌 可能带来的亏损。 转债新券火爆，中签率已不足0.001% 凯众转债近日完成发行，根据8月19日公布的发行结果，网上公众投资者有效申购86628.64亿元，实际 获配7598.6万元，中签率仅有0.0009%。 随着存量转债缩水，转债供给受限，近年转债新券的行情变得十分火爆。今年4月以来，转债新券上市 首日普遍录得30%的涨幅。伴随可观的打新收益，投资者对转债新券展开了哄抢，网上中签率不断走 低。 通财经整理） 兴业研究相关研报指出，近年破发的转债新券十分有限，转债的打新胜率较高，而转债新券的收益主要 来源于转股溢价率而非平价。在赚钱效应推动下，转债上市首日的转股溢价率中枢呈现抬升趋势，打新 收益也随之不断提升。 财通证券首席经济学家孙彬彬的团队认为，以次新百元溢价率和 ...