证券研究报告 | 2025年07月08日 医药生物周报（25 年第 26 周） 优于大市 先通医药招股书梳理，关注放射性配体疗法的发展 本周医药板块表现弱于整体市场，医疗服务板块领涨。本周全部 A 股上涨 1.34%（总市值加权平均），沪深 300 上涨 1.54%，中小板指上涨 1.83%， 创业板指上涨 1.50%，生物医药板块整体上涨 3.64%，生物医药板块表 现强于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨 5.03%，生物制品上涨 4.40%，医疗服务上涨 4.47%，医疗器械上涨 2.16%，医药商业上涨 2.47%， 中药上涨 1.27%。医药生物市盈率（TTM）35.12x，处于近 5 年历史估值 的 73.1%分位数。 放射性配体在靶向治疗及诊疗合一领域具有独特优势，先通医药有望成为港 股 18A"核药第一股"。放射性配体药物透过辐射靶向杀伤细胞的独特 机制有助克服其他治疗方式常见的耐药性，并允许诊断性（释放γ射线） 与治疗性（释放α/β射线）放射性核素互换使用，从而实现从诊断到精准 治疗的无缝衔接及治疗效果实时监测。核药领域已出现如 Pluvicto 的"重 磅炸弹"级别药物，行业正处于快速增 ...

2025年1月，Immunome完成1.5亿美元融资，此轮融资将推动核心管线的临床转化。3月，Immunome宣布靶向ROR1的ADC（抗体-偶联药物）IM-1021完 成I期临床试验首例患者给药。其核心产品管线Varegacestat（AL102）Ⅲ期RINGSIDE试验也已完成入组，预计2025年下半年公布顶线数据。 Immunome的核心竞争力是快速抗体筛选与精准递送技术。高效、精准且安全性高的治疗优势突破了传统癌症治疗中"脱靶损伤"与研发周期过长的行业瓶 颈。 这家临床阶段的靶向肿瘤学公司已累计融资5.989亿美元、21轮资本加持——成立17年的Immunome，凭什么让投资者持续买单？ 利用天然抗体解决脱靶损伤的精准性难题 传统化疗与放疗的局限性在于其作用机制缺乏特异性，药物或辐射在攻击癌细胞的同时会无差别损伤快速分裂的健康细胞（如骨髓、消化道细胞），导致 患者免疫力下降、脱发等严重副作用。这种攻击对人体健康组织损伤率高达60%。以胰腺癌为例，传统放疗虽能缩小肿瘤，但患者容易出现消化道溃疡等 严重并发症。 据塔夫茨药物开发研究中心数据，开发一款新药平均耗时10年、耗资26亿美元左右，且90%以上候选 ...