FDA 审批允许 JUUL 相关雾化产品继续在美销售，美国合规市场扩容趋势愈发清晰。7 月 17 日，FDA 官网发布最新版 的《获批电子烟产品清单》，JUUL 旗下一款雾化电子烟烟具及四款烟草味和薄荷味烟弹已正式获得市场销售授权（MGO）。 这意味着 JUUL 在 2022 年被 FDA 下达销售禁令后，重新获得在美国市场销售的合法地位。截止目前，FDA 已审批通过 的雾化电子烟产品总数由此前的 34 款增加至 39 款。 投资逻辑 HNB 市场规模持续增长，美国市场有望贡献显著增量。HNB 方面，欧洲市场风味禁令影响逐渐消退，菲莫 25Q2 欧洲市 场 HTU 销量恢复双位数增长，一定程度上验证口味的限制并不会显著影响 HNB 吸引力，这是 HNB 行业后续政策风险较 低且能健康长期成长的关键。后续重点期待美国 FDA 正式通过相关品牌的 HNB 产品，美国 HNB 市场开启并且扩容已是 大势所趋，有望显著打开行业成长空间。 合规审批加速与严厉打击非法产品并行，美国合规雾化市场扩容趋势依旧清晰。FDA 允许 JUUL 雾化电子烟继续在美 销售，表明 FDA 监管风向不是简单的一刀切，而是以维护行业健康发展 ...