证券研究报告 美的集团 (000333 CH) 2025 年 10 月 30 日│中国内地 白色家电 公司披露 2025 年三季报，9M25 公司实现营业总收入 3647.16 亿元，同比 +13.85%，归母净利 378.83 亿元，同比+19.51%，其中，25Q3 总营收同 比+9.94%，归母净利同比+8.95%。在复杂的全球需求环境下，公司战略已 经升级为"科技领先、用户直达、数智驱动、全球突破"四大主轴。一方面， 公司传统家电业务上扁平化渠道及数字化工具直达用户，领导地位得到持续 强化，另一方面，在新战略驱动下，我们看好公司在全球继续深入布局，并 运用数字科技创新提升 ToB 产业竞争力。随着阶段性关税及国补扰动因素迎 来改善，公司作为中长期优质经营标的，值得关注，维持"买入"评级。 关税因素扰动直接出口，实际海外表现或更优 关税仍为短期最大扰动因素，公司 25Q3 营业总收入同比+9.94%，而 25Q2/25Q1 分别同比+10.99%/+20.61%。根据产业在线数据，7-9 月公司 空 调 内 外 销 量 分 别 同 比 -9.3%/-14.4% ， 冰 箱 内 外 销 量 分 别 同 比 ...