证 券 研 究 报 告 关注茶饮新股，把握出行链机会 2025下半年港股消费服务投资策略 证券分析师：贾梦迪 A0230520010002 2025.6.5 主要内容 2 1. 现制茶饮：板块效应凸显，核心比拼供应链 2. 在线旅游：国内竞争改善，布局出境和海外 3. 澳门博彩：收入具备韧性，估值处在底部 1.1 全球现制饮品的市场规模稳步提升 饮料市场包括(i)现制饮品和(ii)预包装饮料市场，现制饮品指在现场制作并直接提供给消费者即时饮用的饮品，包括现制茶饮、现磨咖啡以及 现制酸奶及鲜榨果汁等其他现制饮品。 | 分类 | 定义 | | --- | --- | | 现制茶饮 | 一种将茶混合其他原料，例如乳制品、水果、谷物及小料现场调制的饮品 | | 现磨咖啡 | 一种使用咖啡粉、咖啡萃取浓缩液或其他咖啡制品现场调制的饮品 | | 其他现制饮品 | 使用茶及咖啡以外的基础成分，并在现场制作及销售的饮品，如现制酸奶及鲜榨果汁 | | 资料来源：灼识咨询，申万宏源研究 | | 全球现制饮品行业以终端零售额计的市场规模由2018年的5,989亿美元增长至2023年的7,791亿美元，复合增长率5.4%。预计202 ...

据交通运输部预测，在今年"五一"期间，日均跨区域人员流动量将超过2.7亿人次。假期出行热除了 利好最直接的旅游景区外，还利好从交通出行、酒店住宿、文艺演出、旅行服务到免税零售等诸多 行业。 近日，多家在线平台发布"五一"旅游报告，预计今年"五一"黄金周期间，旅游业延续复苏势头，在去年 同期高基数基础上消费活力持续释放。综合同程旅行平台的数据，今年"五一"假期的旅行热度或将达到 2023年以来"五一"假期的峰值。 同程研究院统计，今年"五一"期间，出行成本降低激活大众旅游需求，机票单程均价同比下降约11%。 从出行距离来看，长距离出行占比攀升，1200公里以上的航线占比近70%，较去年同期增长3个百分 点。其中，北京—三亚、上海—乌鲁木齐等航线热度攀升，印证"走得远"成为假期出游关键词。 华住数据显示，"五一"假期期间连续2天及以上的订单占比接近50%，折射出游客更加倾向于安排时间 充裕、更具深度体验的旅行。总体来看，今年"五一"假期，一线城市作为传统旅行目的地，酒店预订率 仍然保持稳定；二线城市酒店预订率比去年增长了1.5个百分点；三线城市酒店预订率比去年增加了2个 百分点；四线城市酒店预订率比去年则增加了4 ...