证券研究报告·固定收益·固收深度报告 固收深度报告 20260203 "十五五"规划中的"债"机遇：详解政策东 风如何重塑产业债格局（标的篇） [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 2026 年 02 月 03 日 证券分析师 李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师 徐津晶 执业证书：S0600523110001 xujj@dwzq.com.cn 相关研究 《"十五五"规划中的"债"机遇：详 解政策东风如何重塑产业债格局（主 线篇）》 2026-01-26 《转债踏空欠配资金配置窗口渐近》 2026-02-01 《债市窄幅震荡中等待新催化》 2026-02-01 东吴证券研究所 1 / 25 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ "十五五"规划下各重点支持产业内的发债主体建议关注：本报告将在 宏观与中观的产业图景之上，进一步下沉至微观主体层面，结合发债主 体的债券表现和基本面表现两大维度，针对各产业内的所有发债主体样 本采用定性+定量相结合的方法构建客观、量化的评估标准，其中，优 先根据存续债券规模、主体 ...

大公司： 采埃孚与宝马签署乘用车传动系统长期供应协议，合同金额数十亿欧元 2月2日，采埃孚集团宣布与宝马集团正式签署乘用车传动系统长期供应协议。协议核心内容为成熟的8 挡自动变速器的长期供应及后续研发，合同金额达数十亿欧元，合同有效期将持续至本世纪三十年代末 期。（界面） 目标2027年实现量产，三星将半导体玻璃基板项目移交业务部门 三星电机已着手推进半导体玻璃基板商业化项目，据确认，公司已将相关业务从原有的前沿技术研发组 织转移至业务部门。一位熟悉内情的业内人士表示，此举意味着三星已开始为正式商用化做准备。不仅 是在确保相关核心技术可用，同时也是在为量产和市场供货做准备。公司预计2027年以后实现量产，目 前正在与全球客户共同开发样品。（新浪财经） 北京2026年首场土拍揽金85.6亿元，字节跳动28亿拿下海淀地块 北京今日完成2026年首场土地拍卖，四宗地均以底价成交，合计成交金额85.6亿元。具体来看：海淀区 蓝景丽家收储项目综合性商业金融服务业用地，被字节跳动以28亿元的价格斩获；石景山首钢地块由首 钢地产以13.9亿元摘得；通州宋庄地块以15.62亿元成交；顺义新国展地块被中国铁工投资以28.1亿元 ...

在日常生活中，我们难免会遇到消费纠纷 【下载黑猫投诉客户端】、服务不到位或者产品质量问题等 情况。这时候，找对投诉渠道就显得尤为重要。很多人在遇到问题时第一反应可能是"我要投诉，但该 去哪儿投诉呢？"其实，除了大家熟知的12315之外，现在还有很多高效、便捷的投诉平台可以选择。今 天就来梳理一下，有哪些途径可以方便地投诉企业，让你在维权时更有方向、更省心。 一、官方投诉渠道：权威可靠，覆盖广泛 很多人首先会想到向政府部门投诉，这也是最传统、最权威的维权方式。例如12315（市场监督管理部 门投诉热线）是全国统一的消费维权平台，可以处理商品质量、虚假宣传、价格违法等各类问题。除了 电话，还可以通过"全国12315平台"网站或APP提交投诉，流程透明，处理结果具有行政效力。 此外，不同行业还有对应的监管投诉渠道。比如： 这些官方渠道通常处理周期较长，但具有强制力和规范性，适合涉及法律法规、需要行政介入的纠纷。 二、行业平台与协会投诉：专业对口，效率更高 如果你遇到的问题属于特定行业，也可以尝试通过行业协会或行业性投诉平台解决。例如： 这类渠道通常对行业规则更熟悉，处理起来也更具有针对性，有时甚至比通用投诉平台更快 ...

国务院安委会办公室部署做好春节前后安全生产工作 。 2月3日，国务院安委会办公室印发紧急通知，部署各地区、各有关部门和中央企业认真贯 彻落实习近平总书记重要指示精神，切实做好春节前后安全生产工作，强化重大风险防 控，坚决防范遏制群死群伤特别是重特大生产安全事故。 通知指出，春节前后各类生产经营单位有的抢产量、赶工期，有的停产停工，有的复工复 产集中，春运期间交通运输高位运行，人员密集场所安全风险聚集，冬季低温雨雪冰冻等 恶劣天气多发频发，各类风险隐患交织叠加，安全生产须臾不可放松。要统筹好发展和安 全，坚持底线思维、极限思维，结合岁末年初、春节前后安全形势特点，深入研判存在的 突出风险，把安全防范责任措施压实到基层末梢，扎实推进安全生产治本攻坚，举一反三 切实加强重点行业、重点场所安全隐患排查整治，针对性开展暗查暗访，加大对各类违法 违规问题的执法查处力度，及时化解重大安全风险。 劳"、非法营运、冒险运输等非法违法行为，确保群众出行安全；突出春节灯会、庙会、 焰火表演、促销庆典等大型群众性活动，加强现场安全秩序维护，强化人流监测和管控， 严防拥挤踩踏等风险； 强化矿山安全"八条硬措施"硬落实 ； 建筑施工、文 ...

该行指，与市场一致预期相比，料536家有数据的A股公司中，23%将交出"盈利超预期"(2024年为 16%)，而54%则属"盈利不及预期"(2024年为57%)。虽然过去一年基本面逐步改善，但分析员对复苏速 度的预期显然过高。 大和发布研报称，中资股2025年业绩作出前瞻，料呈结构性复苏，但惊喜有限。该行料A股市场在2025 年暂时扭转了2022年至2024年的盈利恶化趋势。截至2026年1月30日，逾2,500家公布业绩预告的公司 中，有40.3%录得盈利改善(由亏转盈、盈利增长或持续盈利)，高于2024年的33.5%，但低于2025年上半 年43.8%。然而，大部分公司仍属负面业绩(持续亏损、盈利下滑或由盈转亏)。 受惠于全球金属行情及中国股市走强，料钢铁、有色金属及多元金融在2025年领跑，逾七成成份股盈利 改善。尽管地产持续低迷，房企及建材股盈利改善比例亦分别由约20%，各升至35%及53.7%。低基数 效应及政策反内卷措施是主要推动力。大和表示进入2026年以来，中国股票盈利动能延续：有色金属、 交通运输及电子板块录得最强盈利上调，而下游行业则遭下调。 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 2月3日，港股通红利ETF广发（520900）涨1.34%，成交额8806万元。近期，多家机构纷纷表示看好高 股息红利板块。 长江证券认为，新时代下红利投资应该从单一追求"高股息率"到"可持续分红能力"转变，分红潜力是长 期价值的关键。其中，预期回报率较高（3%-5%以上）、安全边际较高（行业格局和估值企稳），或能 够通过分红率的提高来提供较高的股息水平、直接增厚股息回报，同时具有安全边际等红利资产值得关 注。在债券投资收益下降的背景下，权益投资比例或不断提升，保险新增资金需寻找相对债券更高收益 的权益资产。 当前市场风险溢价进一步修复的难度有所增大，周期品的剧烈波动对市场赚钱效应形成影响，投资者风 险偏好或进入"小平台期"、市场波动率回落，高股息策略配置性价比进一步提升，关注具备防御属性的 稳定型红利，及消费中部分潜力型红利。 此外，保险开门红增速强劲，分红险销售向好，保险增量投资资金加大。配置方向上，拉长资产久期对 多数保险公司仍是重要方向，唯险资或加大投资长债的择时考虑。红利股是权益投资的主线，现金投资 收益的压力在2026年进一 ...

华福证券 2026 年 02 月 03 日 金 融 工 程 2 月行业配置推荐顺周期行业——行业配置策略 月度报告(2026/2) 投资要点： 动态平衡策略 金 融 工 程 定 期 报 告 我们从平衡的角度提出了兼顾胜率和赔率的动态平衡策略。自 2015 年初至 2026 年 1 月 30 日策略年化绝对收益 18.85%，年化相对收 益 12.26%，信息比率为 1.75，相对最大回撤为 10.18%。模型在 2026 年 2 月份推荐行业为有色金属、基础化工、电力设备及新能源、通信、 轻工制造、钢铁。1 月动态平衡策略绝对收益 9.18%，跑赢基准，超额 收益为4.05%。2026年以来至1月 30日，动态平衡策略绝对收益9.18%， 相对偏股混合型基金指数超额收益 1.86%，在主动权益基金中排名 28.80%。 宏观驱动策略 自2016年初至2026年1月30日，综合模型超额年化收益率4.77%， 超额波动率 7.14%，信息比率 0.67，最大回撤 9.51%，IC 均值 4.49%， ICIR16.79%，年化换手 3.13 倍。模型在 2026 年 2 月份推荐的行业包 括食品饮料、国防军工、医 ...

四、各商家超市在春节期间进行促销活动时，不得通过虚假折价、减价、价格比较等方式销售商品或者提供服务。 五、各餐饮服务经营者应严格落实明码标价，对提供的餐饮服务价格要在显著位置公示，不得收取任何未予标明的费用。 贵阳市市场监督管理局关于规范 2026年春节期间市场价格行为的提醒告诫函 广大经营者及相关单位： 春节假期将至，为进一步维护节日期间市场价格秩序，促进经营者严格守法经营，保护消费者合法权益，贵阳市市场监督管理 局向全市各行业经营者和相关单位提醒告诫如下： 一、各经营者要严格遵守《中华人民共和国价格法》《明码标价和禁止价格欺诈规定》等法律法规，严格遵循公平、合法和诚 实信用原则，加强价格自律，自觉履行社会责任，为消费者提供价格合理的商品和服务，切实稳定市场价格。 二、各经营者在销售商品或者提供服务时，应当以显著方式进行明码标价，明确标示价格所对应的商品或者服务。不同交易条 件实行不同价格的，应当标明交易条件以及与其对应的价格。不得在标价之外加价出售商品或者提供服务，不得收取任何未予 标明的费用。 三、粮、油、食盐、肉、蛋、菜、奶等生活必需品经营者不得串通涨价或捏造、散布涨价信息，严禁囤积居奇或操纵市场价格 ...

通知要求，要举一反三强化其他重点行业领域安全监管。高度重视钢铁等工贸行业安全防范，强化高 处、动火、检维修和有限空间等危险作业安全管理；加强冬季供暖锅炉、压力容器、大型游乐设施、客 运索道、电梯等特种设备安全监管，聚焦重点领域、重点场所，督促使用单位严格遵守安全技术规范和 检验检测要求，严禁设备"带病运行"；综合研判春运期间交通运输行业风险特点，紧盯重点运输企业、 重点车（船）、重点人员、重点路段和重点水域等，加强低温雨雪冰冻、大雾大风等恶劣天气防御应 对，严查"三超一疲劳"、非法营运、冒险运输等非法违法行为，确保群众出行安全；突出春节灯会、庙 会、焰火表演、促销庆典等大型群众性活动，加强现场安全秩序维护，强化人流监测和管控，严防拥挤 踩踏等风险；强化矿山安全"八条硬措施"硬落实；建筑施工、文化和旅游、渔业船舶、电力、水利、民 爆、体育、通航等其他重点行业领域也要针对性加强春节前后安全防范措施，严防漏管失控。同时，要 加强应急值守、事故调查和应对处置。进一步健全完善应急预案，在高风险区域和重点时段提前预置物 资装备、前置救援力量，有针对性加强应急演练，确保遇有突发情况第一时间快速响应处置，切实维护 人民群众生 ...

沪指逼近4000点，资金布局红利避险，资金面看，红利国企ETF国泰（510720）上一交易日净流入 超2.3亿元 国金证券指出，展望2026年，资源和传统制造业红利的受益范围最广：资源类红利将同时受益于海 外AI投资与制造业复苏带来的缺电，以及新兴市场的资源保护主义与降息周期共振；传统制造业红利 受益面最广，除了服务性消费以外的逻辑都受益。未来高股息策略的配置思路应重在结构切换，即从注 重历史分红比例和静态股息率，向寻求有一定基本面弹性或边际改善趋势、未来分红比例可能抬升的方 向转换。 红利国企ETF国泰（510720）跟踪的是上国红利指数（000151），该指数从市场中筛选具备高分红 能力与稳定分红记录的优质企业，覆盖银行、煤炭、交通运输等行业，重点聚焦传统高股息领域。指数 通过严格考察成分股的股息率和分红持续性，并采用跨行业分散配置策略，以有效控制投资风险，反映 高股息企业的整体市场表现。根据基金公告，红利国企ETF国泰可月月评估分红，在上市后的每个月都 做到了分红，已连续分红21个月。 注：分红情况具体详见基金分红公告，基金分红规则以基金法律文件为准，鉴于本基金的特点，本 基金分红不一定来自基金盈利，基 ...