近期，宏观面暖风频吹，为大宗商品提供了坚实的底部支撑。海外降息预期虽有反复，但大方向已定。 国内方面，2025年12月通胀数据边际改善，CPI数据超预期。央行在2026年工作会议中也表示，将继续 实施好适度宽松的货币政策，把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策的重要考量。宏观预 期的改善直接提升了商品的金融属性溢价。有色金属与贵金属近期的强势表现，尤其是白银与铜的破位 上涨，对整个工业品板块形成了强烈的带动作用。在机构"高低切换"的逻辑下，估值处于相对低位的黑 色系成为多头回补的洼地。焦煤作为黑色系中波动率较高的品种，自然享受了更高的贝塔收益。 市场情绪层面，近期陕西和内蒙古等地的煤炭产能核减传闻进一步放大市场的情绪波动。陕西榆林的核 减计划主要针对未落实电煤保供任务的煤矿，仅占当地产量比重的3%，对焦煤供应直接影响有限。内 蒙古减产传闻暂未得到官方证实。据机构调研，内蒙古煤矿多已完成核增产能置换，未收到相关通知文 件，市场消息尚未对煤矿生产、销售环节产生实质性扰动。但在市场对利多事件敏感的背景下，此类消 息强化了供应收缩预期，成为短期行情"催化剂"。 需要注意的是，现货市场成交氛围相对平淡，主产区煤 ...