今年前三季度，数据显示，ST华通年内涨幅高达近303%，在整个游戏板块内涨幅居于前列，并凭借 1538亿元的总市值成为A股行业龙头。对于股价大幅上涨的原因，ST华通相关负责人回应称，二级市场 的股价波动有非常多的因素，很难用某一个原因去定论。不过其核心还是市场看到世纪华通的内在核心 价值，"公司高确定性的业绩增长，不断提升的内部控制能力以及未来的摘帽预期，也会存在显著的估 值修复空间。"（智通财经） ...

m[Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Report] 相关报告 《【东北固收】主线叙事未变，适度关注低估值 行业补涨机会》 [Table_Title] 证券研究报告 / 债券研究报告 关注震荡行情中的低位行业补涨机会 --- 2025 年 10 月东北固收行业轮动策略 [Table_Summary] 根据东北固收动态行业轮动策略，以下是各类策略对于 10 月配置的行 业推荐。 总体来看，9 月市场结构性行情显著，避险和高切低成为了主导市场的 核心情绪。从基本面视角来看，9 月强势板块其实并未出现新的重大产 业逻辑或业绩拐点，9 月市场格局更多来自于存量资金的板块轮动。具 体来看，无论是资金从高估值的算力板块切换至低估值的存储、电池板 块，还是从美元、美债流向黄金，本质上均反映出投资者在利好兑现后 的高切低或避险行为。 展望后市，短期内市场可能仍将延续类似 9 月的震荡上行、结构分化格 局，低估值板块的挖掘与配置价值依然突出。在具体的板块选择方面： 除了贵和创新药板块以外，我们还挖掘了 4 个"低位+边际改善"行业，相 关行业不仅具备估值低位与景气度改善的逻辑，同时还分别具备以下参 与潜质： ...

Core Viewpoint - Goldman Sachs has included CenturyLink (VNET.US) in its "Strong Buy" list for the Asia-Pacific region, making it the only IDC company on this list, highlighting its transition from traditional retail IDC operations to high-growth wholesale IDC operations, benefiting from increasing AI investments [1][2] Group 1: Company Transformation and Growth Potential - CenturyLink is expected to derive approximately 75% of its revenue from IDC business and 25% from cloud computing and value-added services by 2025 [1] - Goldman Sachs forecasts a compound annual growth rate (CAGR) of 52%-55% for CenturyLink's wholesale IDC business revenue and EBITDA from 2024 to 2027 [1] - The overall EBITDA margin for the company is projected to increase from 29.4% in 2024 to 33.3% in 2027 [1] Group 2: Market Dynamics and Order Growth - Due to the rapid growth in AI demand and reduced reliance on foreign chips, CenturyLink's new order volume is expected to significantly increase by the end of 2025 or early 2026, supported by its quick delivery capabilities for AI hyperscale clients [2] - If NVIDIA's Blackwell architecture-based chips for China receive approval, CenturyLink's new order volume in 2026 could be even stronger [1] Group 3: Valuation and Price Target - CenturyLink's current stock price corresponds to a forward EV/EBITDA of about 10 times for the next 12 months, with a projected EBITDA CAGR of 23% from 2024 to 2027 [2] - As new orders materialize and the contribution of wholesale IDC business to revenue and EBITDA increases, there is potential for further valuation recovery, with a target price of $13 based on a 12 times forward EV/EBITDA for 2026 [2]

Core Viewpoint - The A-share market has shown a fluctuating upward trend since September, but the brokerage sector is still undergoing adjustments, with a decline of 4.73% in the brokerage index for the month despite a significant rise of nearly 5% on September 29 [1][5]. Group 1: Market Performance - The Shanghai Composite Index, Shenzhen Component Index, and ChiNext Index increased by 0.64%, 6.54%, and 12.04% respectively from September 1 to September 30 [4]. - The brokerage sector's index experienced a notable drop of 4.73% during September, but rebounded with a 4.89% increase on September 29, with several major brokerages hitting their daily limit [5][6]. Group 2: Fund Inflows - From September 1 to September 29, the Guotai Junan ETF attracted over 10 billion yuan in net inflows, making it the top-performing stock ETF for the month [1][5]. - The Huabao Brokerage ETF and Tianhong Securities ETF also saw significant inflows of 6.03 billion yuan and 2.52 billion yuan respectively, ranking among the top stock ETFs [1][5]. - Cumulatively, ETFs with "securities" or "brokerage" in their names saw a total net inflow of 26.61 billion yuan since September [5][6]. Group 3: Future Outlook - Analysts predict that the brokerage sector will benefit from a dual boost of improved performance and valuation recovery, especially as market activity increases and policy support remains strong [9][10]. - The average daily trading volume in the A-share market has surged to 2.1 trillion yuan, reflecting a 211% increase compared to the third quarter of 2024 [9]. - Forecasts suggest that the brokerage sector's net profit could increase by approximately 48% year-on-year by the third quarter of 2025, with a return on equity (ROE) expected to rise by 1.8 percentage points to 7.7% [9][10]. Group 4: Investment Opportunities - The brokerage sector is currently viewed as undervalued, with active equity funds holding only 0.64% of their portfolios in brokerage stocks, the lowest level since 2018 [11]. - The current price-to-book (PB) ratio for the A-share brokerage sector stands at 1.60, which is in the 39th percentile since 2014, indicating potential for valuation recovery [11]. - Investment strategies should focus on high-quality brokerages with strong wealth management and international business capabilities, as well as mid-sized brokerages with lower valuations [12].

方正证券指出，科技板块具有天然的成长风格属性，定义为电子、传媒、计算机、通信等四个申万一级 行业。科技股的定价逻辑侧重于远期自由现金流的贴现，对利率环境敏感，低利率环境助长估值提升。 港股科技作为权重板块，汇聚了腾讯、美团等独有的科技龙头标的，与A股科技互补，配置价值显著。 科技板块的核心驱动力已从互联网模式创新转向AI与硬科技创新，叠加产业政策支持和估值修复，或 将迎来行情爆发。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 港股科技ETF（513020）跟踪的是港股通科技指数（931573），该指数从通过港股通交易的香港上市公 司中选取信息技术、电子零件及互动媒体等科技相关行业的证券作为指数样本，并精选市值最高的30只 成分股。该指数聚焦于TMT与互联网领域，以反映港股市场科技板块上市公司证券的整体表现，具有 较高的科技含量和成长性特征。 ...

2020-2024年全国与百强口径新房销售额分别累计下行44%及68%，但期间公司全口径销售额稳定在500- 600亿元，产业排名逆势提升50个位次至17名。该行判断公司全年500亿元销售目标的确定性高，或预期 实现同比小幅正成长。 智通财经APP获悉，中金发布研报称，首次覆盖保利置业(00119)，给予目标价2.15港元及"跑赢行业"评 级。该行预计公司2025-2026年每股盈利为0.04元人民币(下同)。 中金认为公司是少数具备高估值性价比的央企房企。市场在公司营运和估值上有预期差，看好后续经营 端超预期改善，以及政策驱动行情下公司的估值修复空间。公司此前受"同业竞争"与阶段性治理不确定 性影响，股价曾长期承压。随着前述问题解决，公司经营和资产品质在产业下行过程中持续改善。 ...

国庆长假临近，私募基金的仓位选择及对节后行情的研判，备受关注。 最新调查结果显示，六成以上私募选择重仓甚至满仓过节，并普遍看好行情趋势在节后延续，私募整体仓位指 数也升至了年内新高。 与此同时，部分私募也提醒投资者关注假期期间外围市场或出现的扰动情况。在投资主线上，大部分私募看好 科技成长方向，另一些私募则选择押注新能源、房地产产业链的估值修复。 逾六成私募选择重仓过节 长假在即，私募如何平衡机会与风险？私募排排网调查数据显示，65.38%的私募倾向于重仓或满仓过节（仓 位＞70%），认为假期期间外围市场扰动有限，国内基本面和政策环境提供了充足的安全边际。这些私募表 示，节前的行情调整已释放了部分风险，节后市场有望延续反弹格局，因此选择了积极持仓。 此外，17.31%的私募选择中等偏重仓位过节（50%≤仓位≤70%），其逻辑在于假期存在不确定性，但个股的结 构性机会仍值得把握，因此仓位保持了适度进攻；11.54%的私募则选择中等偏轻仓位过节（30%≤仓位＜ 50%），这部分私募强调长假期间外围市场的扰动风险不容忽视，因此采取稳健策略更为合适；仅有5.77%的 私募选择轻仓过节（仓位＜30%），其态度显然相对谨 ...

与此同时，部分私募也提醒投资者关注假期期间外围市场或出现的扰动情况。在投资主线上，大部分私 募看好科技成长方向，另一些私募则选择押注新能源、房地产产业链的估值修复。 (原标题：普遍看好节后行情逾六成私募选择重仓过节) 人民财讯9月30日电，国庆长假临近，私募基金的仓位选择及其对节后行情的研判，备受市场关注。私 募排排网最新调查结果显示，六成以上私募选择重仓甚至满仓过节，并普遍看好行情趋势在节后延续， 私募整体仓位指数也升至了年内新高。 ...

数据显示，对于节后A股市场走势，七成私募机构持乐观态度，认为市场在节前蓄势之后有望逐步回暖；两成私募机构态 度中性，预计指数震荡但市场结构性机会丰富；仅不到一成私募机构对节后市场表现偏谨慎，担忧长假不确定性与前期涨幅叠 加可能带来市场阶段性调整。 在风格判断上，62.50%的私募机构认为节后市场风格将趋于均衡，科技成长股与价值蓝筹股有望轮番表现；23.08%的私募 机构则继续看好成长风格占优；另有14.42%的私募机构预判市场可能出现"高低切换"，前期滞涨的传统行业与高股息资产或将 迎来表现机会。 本报记者 昌校宇 随着国庆与中秋"双节"假期临近，市场再度面对"持股还是持币过节"的经典议题。私募排排网最新调研数据显示，超六成 私募机构计划重仓乃至满仓（仓位＞70%）过节，传递出对节后市场的积极预期。 具体来看，65.38%的受访私募机构表示将维持七成以上仓位，认为外围市场在长假期间波动有限；另有17.31%的私募机构 选择中等偏重仓位（50%≤仓位≤70%），更看重节后个股的结构性机会；约11.54%的机构选择中等偏轻仓位（30%≤仓位＜ 50%），而轻仓（仓位低于30%）的私募机构仅占5.77%。 深圳市中 ...

机构：中金公司 研究员：宋志达/孙元祺/李晓豪/刘慧婷 投资亮点 首次覆盖保利置业（00119）给予跑赢行业评级，目标价2.15 港元，对应0.24/0.24 倍2025/2026 年P/B 和 28%上行空间。公司是保利集团下属重要的地产开发平台，本轮下行周期中经营表现稳健；结合公司低 估值现状，我们给予跑赢行业评级。理由如下： 低估值是先决条件，公司基本面未能公允定价。公司此前受"同业竞争"与阶段性治理不确定性影响，股 价曾长期承压。 风险 随着前述问题解决，公司经营和资产质量在行业下行过程中持续改善。我们基于NAV 模型和行业可比 公司，判断合理估值区间在0.35-0.45x P/B。 基本面超预期下行，公司拿地销售不及预期；治理提升与架构调整不及预期；港股市场风偏超预期下 行，流动性改善不及预期。 潜在催化剂：2025 年四季度销售、拿地等经营表现超出市场预期。 盈利预测与估值 我们预计公司2025~2026 年EPS 分别为0.04 元、0.04 元。公司当前交易于0.17/0.17 倍P/B 和63%的NAV 折让，我们给予公司跑赢行业评级，目标价2.15 港元/股，对应28%的上行空间，对应52 ...