以下文章来源于华尔街见闻Max ，作者董静 华尔街见闻Max . 华尔街见闻姊妹号，直击全球市场风暴，助力投资者决策。 3月25日，泡泡玛特交出了一份营收与净利双双暴增的"创纪录"年度财报，但资本市场却给出了截然相反 的激烈反应。 财报公布之后，港股泡泡玛特股票大幅跳水，最终收跌超22%。 晨星分析师Jeff Zhang指出， 泡泡玛特第四季度增速大幅下滑，引发外界对其核心IP"持久力"的担忧， 同时将2025年股息支付率从2024年的35%下调至25%，构成"另一个负面信号"。 最新财报显示，2025年全年，集团实现收入人民币371.2亿元，同比暴增184.7%；净利润达130.1亿 元，同比增长293.3%。 这场股价震荡的核心，是市场对泡泡玛特能否摆脱对Labubu的高度依赖的深切疑虑。 Labubu所在的Monsters系列2025年实现营收142亿元，超出市场预期的125亿元，但该角色占公司总营 收的比例已从2024年的23%攀升至约40%，集中度风险进一步凸显。 Labubu是带动泡泡玛特走向全球的关键角色，推动泡泡玛特大举进入美国等海外市场，然而随着供给 增加、仿冒品蔓延，二级市场溢价收窄，市场 ...