证券研究报告·海外公司点评·家庭电器及用品(HS) 泡泡玛特（09992.HK） 2025 年报点评：全球化加速，IP 矩阵持续扩 张 买入（维持） | Table_EPS] [盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 13,038 | 37,120 | 47,542 | 58,695 | 70,089 | | 同比（%） | 106.92 | 184.71 | 28.08 | 23.46 | 19.41 | | 归母净利润（百万元） | 3,125 | 12,776 | 16,688 | 20,919 | 25,403 | | 同比（%） | 188.77 | 308.76 | 30.62 | 25.36 | 21.43 | | Non-IFRS 净利润（百万元） | 3,403 | 13,084 | 17,387 | 21,766 | 26,149 | | 同比（%） | 185.86 | 284.46 | 32.89 | 25.19 | 20 ...

证券研究报告·海外公司点评·家庭电器及用品(HS) 泡泡玛特（09992.HK） 2025 年报点评：全球化加速，IP 矩阵持续扩 张 买入（维持） | Table_EPS] [盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 13,038 | 37,120 | 47,542 | 58,695 | 70,089 | | 同比（%） | 106.92 | 184.71 | 28.08 | 23.46 | 19.41 | | 归母净利润（百万元） | 3,125 | 12,776 | 16,688 | 20,919 | 25,403 | | 同比（%） | 188.77 | 308.76 | 30.62 | 25.36 | 21.43 | | Non-IFRS 净利润（百万元） | 3,403 | 13,084 | 17,387 | 21,766 | 26,149 | | 同比（%） | 185.86 | 284.46 | 32.89 | 25.19 | 20 ...

证券研究报告 港股通 | 华泰研究 | | | 年报点评 | 投资评级(维持): | 买入 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026 年 | 3 月 | 26 日│中国香港 | 消费轻工 | 目标价(港币): | 237.00 | 泡泡玛特公布 2025 年业绩：收入同增 184.7%至 371.2 亿元，经调净利同 增 284.5%至 130.8 亿元，对应经调净利率同增 9.1pct 至 35.2%。H2 收入 同增 174.1%至 232.4 亿元，经调净利率同增 7.9pct/环增 2.1pct 至 36.0%。 25 年利润端略低于我们预期（经调净利 135 亿元），主因 Q4 Labubu 爆品 销售进入中后段，带来一定产品周期。公司将 26 年视为休整优化期，在面 临 IP 热度周期波动的背景下，计划以精细运营为核心，提升组织管理能力， 为下一阶段的成长蓄力，并加快乐园、影视、甜品等多元创新业务落地。建 议关注公司的运营能力完善及 IP 集团化发展进程，维持"买入"评级。 Labubu 爆品周期或致 Q4 环比承压，新锐 IP 成长助力结构均衡 ...

2026 年 3 月 26 日 星期四 ➢ 每日大市点评 3 月 25 日，中东局势有放缓迹象，加上国家市场监督管理总局转载《经济日报》的评论文章《外卖大战该结束了》，周三 港股科技平台股集体拉升。文章称，外卖大战影响了普通人的生计；价格战将影响消费经济，最终会传导至每个微观个体。 文章认为健康的竞争应该是技术创新、效率提升、服务优化的良性角逐。恒生指数高开后走势反复，全天大涨 272 点 （1.1%），收报 25,335 点；恒生科技指数涨 92 点（1.9%）收盘报 4,922 点；全天大市成交额扩大至 3,509 亿元（前一天 交易日 3,031 亿）。南下资金净流入 223 亿元。旗下设有零售外卖业务的美团（3690 HK）、阿里巴巴（9988 HK）和京东 （9618 HK）周三分别上涨 4.6% - 13.9%。金价重上 4500 美元/盎司，紫金矿业（2899 HK）涨 2.1%；招金矿业（1818 HK） 涨 4.2%。地缘政治局势放缓，航空板块表现活跃；泡泡玛特（9992 HK）业绩后下挫；茶饮板块周三下跌。 美股方面，美国就停战方案通过巴基斯坦与伊朗解除，列出 15 点和平方案，但伊朗方面 ...

以精细运营应对 IP 周期 | 华泰研究 | | | 年报点评 | 投资评级(维持): | 买入 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026 年 | 3 月 | 26 日│中国香港 | 消费轻工 | 目标价(港币): | 237.00 | 泡泡玛特公布 2025 年业绩：收入同增 184.7%至 371.2 亿元，经调净利同 增 284.5%至 130.8 亿元，对应经调净利率同增 9.1pct 至 35.2%。H2 收入 同增 174.1%至 232.4 亿元，经调净利率同增 7.9pct/环增 2.1pct 至 36.0%。 25 年利润端略低于我们预期（经调净利 135 亿元），主因 Q4 Labubu 爆品 销售进入中后段，带来一定产品周期。公司将 26 年视为休整优化期，在面 临 IP 热度周期波动的背景下，计划以精细运营为核心，提升组织管理能力， 为下一阶段的成长蓄力，并加快乐园、影视、甜品等多元创新业务落地。建 议关注公司的运营能力完善及 IP 集团化发展进程，维持"买入"评级。 证券研究报告 港股通 泡泡玛特 (9992 HK) 盈利预测与估值 ...

HONG KONG (AP) — Labubu doll maker Pop Mart’s shares sank nearly 23% on Wednesday despite robust revenue, with analysts pointing to investor concerns over the Chinese toy company’s ability to grow beyond its heavy reliance on Labubu-related income. The plunge in Pop Mart’s Hong Kong-listed shares came after the company reported 37.1 billion yuan ($5.4 billion) in annual revenue for 2025, up 185% from the year before but slightly missing analysts’ estimates. Profit for the whole of last year was 12.8 bil ...

The shares of Pop Mart (HKG: 9992), the Beijing-based maker of the viral Labubu toys, dropped as much as 22.51% on Wednesday, March 25, following the release of the company’s 2025 annual report.While full-year results met market expectations, the report failed to convince investors of sustained growth beyond The Monsters, i.e., Labubu IP, intensifying concerns about reliance on a single franchise.Revenue from the line surpassed the 10-billion-yuan (~$1.45 billion) milestone for the first time, reaching 14.1 ...

以下文章来源于华尔街见闻Max ，作者董静 华尔街见闻Max . 华尔街见闻姊妹号，直击全球市场风暴，助力投资者决策。 3月25日，泡泡玛特交出了一份营收与净利双双暴增的"创纪录"年度财报，但资本市场却给出了截然相反 的激烈反应。 财报公布之后，港股泡泡玛特股票大幅跳水，最终收跌超22%。 晨星分析师Jeff Zhang指出， 泡泡玛特第四季度增速大幅下滑，引发外界对其核心IP"持久力"的担忧， 同时将2025年股息支付率从2024年的35%下调至25%，构成"另一个负面信号"。 最新财报显示，2025年全年，集团实现收入人民币371.2亿元，同比暴增184.7%；净利润达130.1亿 元，同比增长293.3%。 这场股价震荡的核心，是市场对泡泡玛特能否摆脱对Labubu的高度依赖的深切疑虑。 Labubu所在的Monsters系列2025年实现营收142亿元，超出市场预期的125亿元，但该角色占公司总营 收的比例已从2024年的23%攀升至约40%，集中度风险进一步凸显。 Labubu是带动泡泡玛特走向全球的关键角色，推动泡泡玛特大举进入美国等海外市场，然而随着供给 增加、仿冒品蔓延，二级市场溢价收窄，市场 ...

A PopMart Labubu The Monsters doll hangs from an influencer's handbag during a press preview outside an AliExpress pop-up store in London, Britain, Nov. 11, 2025.Despite resilient headline numbers, "a material slowdown in the fourth quarter [has amplified] investors' concern on the durability of top IP's popularity," said Jeff Zhang, equity analyst at Morningstar, adding that a pullback in dividend payout ratio to 25% in 2025 from 35% in the prior year was also a negative factor.That sharp sell-off came aft ...

Shares of Pop Mart International Group, the Hong Kong-listed maker of collectible "blind box" toys - including the viral, toothy-grinned Labubu - experienced their biggest drop in nearly a year today after the company reported 2025 earnings.Pop Mart shares were down more than 20%.The Beijing-based company said its 2025 revenue rose 185% from a year earlier, reaching 37.12 billion yuan ($5.38 billion).Morningstar analyst Jeff Zhang said the annual revenue and earnings growth missed the consensus estimate fro ...