《公司的秘密7》年度研报合集 "穿越热点，看到秘密" 预售已开启 2026年1月25日之后开始发货 01 所有人都在追的热点公司， 在《第一财经》杂志内部，研报长期被视为一种"静态报道"。 所谓静态，不追逐当下热度，不围观股价起伏；看长线、看基本面，看那些暂时不喧哗但真正重要的变 量。 而它们往往不会是社交媒体上最热闹的那一批，过去6册《公司的秘密》几乎都遵循了这一逻辑。 在即将发布的第7册里，这个规律被打破了。 我们把它拆解给你看 回看 2025 年我们发表的 12 篇研报，你会发现一个明显变化——它们几乎全部围绕年度商业热点展开。 △ 点击即可预订《公司的秘密7》 当然，这些公司之所以能被《第一财经》杂志选中成为研报对象，并不是因为声量，而是因为足够重要 和有趣。 和以往一样，编辑和记者做的，并不是复述新闻、放大情绪，而是持续做一件"有点反直觉"的事：从财 报、采访和公开数据里，挖掘那些被常规商业报道有意或无意忽略的信息。 你会看到—— 寒武纪，在夏天一度超越茅台，成为中国 A 股市值第二 泡泡玛特出海业绩增长超 400%，Labubu 成为全球级网红 霸王茶姬、地平线、Figma，完成各自行业里具有标志 ...

以下文章来源于第一财经YiMagazine ，作者一财君 第一财经YiMagazine . 这里是《第一财经》杂志（前身《第一财经周刊》）读者俱乐部，我们为你发掘精彩的商业价值，也邀请你一起探寻明亮的商业世界。 在《第一财经》杂志内部，研报长期被视为一种"静态报道"。 所谓静态，不追逐当下热度，不围观股价起伏；看长线、看基本面，看那些暂时不喧哗但真正重要的变量。 而它们往往不会是社交媒体上最热闹的那一批，过去6册《公司的秘密》几乎都遵循了这一逻辑。 在即将发布的第7册里，这个规律被打破了。 《公司的秘密7》年度研报合集 "穿越热点，看到秘密" 预售已开启 2026年1月25日之后开始发货 △ 点击即可预订《公司的秘密7》 当然，这些公司之所以能被《第一财经》杂志选中成为研报对象，并不是因为声量，而是因为足够 重要 和 有趣 。 和以往一样，编辑和记者做的，并不是复述新闻、放大情绪，而是持续做一件"有点反直觉"的事：从财报、采访和公开数据里，挖掘那些被常规商业报道有意或无 意忽略的信息。 寒武纪，在夏天一度超越茅台，成为中国 A 股市值第二 泡泡玛特出海业绩增长超 400%，Labubu 成为全球级网红 霸王茶 ...

以下文章来源于i黑马 ，作者江南春 i黑马 . 让创业者不再孤独@i黑马 江南春 分众传媒董事长 黑马导师 整个社会都在喊没钱了，为什么这些公司反而年赚百亿？ 日本"失落 30年的秘密" ， 就在这八个行业里面 。 闲置不是垃圾，是流动的黄金。 第二 ， 宠物经济 年轻人不太生孩子，但可以给猫买高级的罐头。 低欲望社会 ， 不等于没机会。 消费分级 ， 需求迁移 ， 才是最大的商业机遇 。 当人们不买房子，不追奢侈品的时候，钱都流向了哪里？ 第一，二 手经济 日本二手奢侈品市场，以 大黑屋 为代表，收入暴涨。 在中国， 红布林 、 胖虎， 同样业务大涨。 买不起爱马仕、 LV ， 但 抢着买二手。 但在日常消费品领域， 闲鱼 日活破亿， 转转 的 GMV 也大幅飙升。 日本 Inaba 靠猫粮上市，中国乖宝 （ 中宠 ） 股价强劲 。 诚实一口、凯锐思、 疯狂小狗、 伯纳天纯、比瑞吉、 网易严选、 卫仕 等宠物品牌，销量持续攀升。 宠物不仅是主粮零食营养品，以 新瑞鹏 为代表的宠物医院，以 泰 淘气 为 代表 的宠物益生菌 、 保健品 ， 都大幅飙升 。 宠物开支逆势增长， " 毛孩子 " 才是真刚需。 第三 ...

该行认为，去年Labubu在西方市场出圈并非短期热度，而是打开知名度的起点，公司IP、品类储备深 厚，有望借助品牌知名度获取全球范围内更广泛的品牌联名、设计师资源，将热度转化为多元IP成长引 擎。该行维持公司目标价410港元及"买入"评级，继续重点推荐。 华泰证券发表研报指，泡泡玛特近日开启股份回购，1月19日、21日两次回购合计190万股，回购金额 3.1亿港元。本轮回购的单笔金额及股数均超过以往，彰显公司对增长前景信心。该行看好公司在今年 加快IP结构多元化、均衡化，乐园、动画内容、甜品、饰品等业态加快落地，培育新增长点并强化IP情 感连接，缓解市场对时尚风险的担忧。 ...

今日，港股消费再度大涨，港股通消费50ETF（159268）收涨1.59%，全天成交额超6200万元！热门成分股中，泡泡玛特收涨近6%，老铺黄金涨超 3%，周大福涨近3%（成分股仅做展示，不作为个股推介）。 消息面上，1月21日，泡泡玛特以9649万港元回购50万股股份。这是公司本周内第二次回购公司股份，累计回购金额近3.5亿港元。 A股窄幅整理，大消费板块回调。消费ETF（159928）收跌0.39%，全天成交额超5亿元。资金面上，昨日大举揽金超4.1亿元，近5日累计净流入超5.8亿 元。截至1月21日，消费ETF（159928）最新规模超230亿元，同类遥遥领先！ 渤海证券指出，高层重要会议研究加快培育服务消费新增长点，支持新业态新模式新场景发展。有关部门及上海等地相继出台举措，聚焦体育赛事、 IP+消费等潜力方向，推动服务消费提质扩容。其中，体育装备、运动服饰以及"谷子经济"等相关赛道有望直接受益于政策引导下的需求释放与场景创 新。 银河证券指出，2026年休假安排优化将有效提振服务消费潜力，全年假期天数增加且分布更利于中长线出行，元旦、春节等重要节日假期延长有望显 著拉动旅游、餐饮等相关需求。同时，高 ...

中银国际发表研报指，公司此次启动的股份回购应能重振市场信心。中银国际预期，随着新产品推出，Labubu在今年销售 中仍将是关键支柱，而其他IP亦将随着海外消费者对它们更熟悉而提升表现。故该行仍相信泡泡玛特在海外扩张方面将保 持强劲动能，并预期今年营收、净利润将分别实现按年实现32.8%、37.6%的强劲增长，重申"买入"评级。 港股频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 1月22日，泡泡玛特(9992.HK)拉升大涨近7%，报207.6港元。消息面上，1月21日，泡泡玛特发布公告称将斥资9649万港元 回购50万股股份，每股回购价191.1-194.9港元。就在1月19日，泡泡玛特曾发布公告称将斥资2.51亿港元回购140万股股份。 本周，泡泡玛特累计回购金额近3.5亿港元。 责任编辑：磐石 ...

泡泡玛特(9992.HK)拉升大涨近7%，报207.6港元。消息面上，1月21日，泡泡玛特发布公告称将斥资 9649万港元回购50万股股份，每股回购价191.1-194.9港元。就在1月19日，泡泡玛特曾发布公告称将斥 资2.51亿港元回购140万股股份。本周，泡泡玛特累计回购金额近3.5亿港元。 中银国际发表研报指，公司此次启动的股份回购应能重振市场信心。中银国际预期，随着新产品推出， Labubu在今年销售中仍将是关键支柱，而其他IP亦将随着海外消费者对它们更熟悉而提升表现。故该行 仍相信泡泡玛特在海外扩张方面将保持强劲动能，并预期今年营收、净利润将分别实现按年实现 32.8%、37.6%的强劲增长，重申"买入"评级。 ...

信达证券（601059）发布研报称，泡泡玛特(09992)发布股份回购公告。2026年1月19日，公司斥资2.51 亿港元回购140万股股份，每股回购价177.7-181.2港元。该行预计2025-2027年公司归母净利润分别为 135.1/179.0/216.1亿元，PE分别为18.0X/13.6X/11.3X，维持"买入"评级。 信达证券主要观点如下： 国内市场景气向上 泡泡玛特用户基数大且粘性突出，IP矩阵多元化发展，热度维持， MOLLY/SKULLPANDA/CRYBABY/DIMOO占比均衡、星星人IP热度快速提升。公司近期通过频繁放货 直接推动二手市场价格理性回归，这一举措是公司主动调整产能和供应，使市场趋向于供需平衡的状 态，拿回产品定价权。二手价合理，构建基于真实消费需求的健康商业生态，长期有利于用户基数扩大 与品牌价值沉淀。 根据Google Trends统计数据，泡泡玛特核心IP"Labubu"的搜索热度在圣诞节前后迎来显著峰值后，仍维 持在高于日常均值的区间，临近12月底、热度小幅上扬。 风险因素：消费疲软、行业竞争加剧、新品推广不及预期。 全球大量市场处于初期阶段，目前渠道密度相比国 ...

智通财经APP获悉，信达证券发布研报称，泡泡玛特(09992)发布股份回购公告。2026年1月19日，公司 斥资2.51亿港元回购140万股股份，每股回购价177.7-181.2港元。该行预计2025-2027年公司归母净利润 分别为135.1/179.0/216.1亿元，PE分别为18.0X/13.6X/11.3X，维持"买入"评级。 信达证券主要观点如下： 海外市场潜力可观 全球大量市场处于初期阶段，目前渠道密度相比国内比较低、未来渠道扩张确定性强，但也客观存在IP 周期短、渠道承载能力相对弱以及单IP依赖问题。公司在全球范围有意识去增加线下供应，引导消费者 从线上转线下，鼓励线下提货。同时，泡泡玛特的供应链集中在亚洲，美洲市场同比大幅增长致使公司 供应链出现结构性制约。公司目前需要逐步理顺供应链和物流问题、产品结构和渠道结构问题、本地化 团队配置等问题。先处理好运营问题再重点布局IP产品，更有利于公司长期海外发展。美国作为全球核 心潮玩消费市场，具备巨大增长潜力，短期以经营能力筑基，长期以IP势能驱动，符合公司海外市场长 期发展逻辑。 动销跟踪 根据Google Trends统计数据，泡泡玛特核心IP" ...

机构：信达证券 研究员：姜文镪 事件：泡泡玛特发布股份回购公告。2026年 1月 19 日，公司斥资 2.51亿港元回购140 万股股份，每股回 购价177.7-181.2 港元。 动销跟踪：根据Google Trends 统计数据，泡泡玛特核心IP"Labubu"的搜索热度在圣诞节前后迎来显著 峰值后虽略有回落，但仍维持在高于日常均值的区间，临近12 月底、热度小幅上扬。 盈利预测及投资评级：我们预计2025-2027 年公司归母净利润分别为135.1/179.0/216.1 亿元，PE 分别为 18.0X/13.6X/11.3X，维持"买入"评级。 风险因素：消费疲软、行业竞争加剧、新品推广不及预期。 国内市场景气向上。泡泡玛特用户基数大且粘性突出，IP 矩阵多元化发展，热度维持， MOLLY/SKULLPANDA/CRYBABY/DIMOO 占比均衡、星星人IP热度快速提升。公司近期通过频繁放 货直接推动二手市场价格理性回归，这一举措是公司主动调整产能和供应，使市场趋向于供需平衡的状 态，拿回产品定价权。二手价合理，构建基于真实消费需求的健康商业生态，长期有利于用户基数扩大 与品牌价值沉淀。 海外市场潜 ...