Investment Rating - Pop Mart is rated as a Top Buy in China's consumer sector, with a target price of HK$415.00, representing an expected return of 92.0% from the current price of HK$216.20 [8][10]. Core Insights - The report highlights that Pop Mart's user base is growing globally, with 76% of survey participants making their first purchase within one year, and 45% within three months [2][12]. - A significant 87% of respondents expressed a likelihood to purchase Pop Mart products in the next three months, driven by new product series, limited editions, and seasonal releases [3][30]. - Brand perception is strong, with 54% of respondents very satisfied and 39% somewhat satisfied, indicating a positive emotional connection with the brand [4][46]. Summary by Sections Consumer Behavior - 76% of respondents had their first Pop Mart purchase within one year, with 45% within three months [2][12]. - 34% shop for Pop Mart products every month, and 29% every three months, indicating high purchase frequency [12][14]. - 90% of respondents own at least two Pop Mart items, with the US having the highest per capita ownership [18][25]. Purchase Drivers - 87% of respondents are likely to buy Pop Mart products in the next three months, with new series and limited editions being key drivers [3][30]. - 93% plan to buy Pop Mart products in the future, with 48% maintaining current purchase frequency and 26% planning to buy more often [36][39]. - Wider product range, better quality, and lower prices are cited as factors that could increase purchase frequency [40]. Brand Perception - 54% of respondents are very satisfied with Pop Mart, with the highest satisfaction in the US at 70% [46][48]. - Gift-giving and collection/hobby are the top reasons for purchasing, with emotional satisfaction also playing a significant role [48][50]. - Character design, rarity/exclusivity, and emotional connection are highly valued attributes of Pop Mart products [51]. Financial Performance - The projected net profit for 2026 is Rmb 18,357 million, with a diluted EPS of Rmb 13.763, reflecting a growth of 35.5% [7][10]. - The company is expected to maintain a strong gross margin of around 72% in 2026 [10]. Market Dynamics - The survey indicates that Pop Mart's user base continues to grow despite concerns about secondary market prices, with only 9% of respondents purchasing from secondhand platforms [2][27]. - The brand's strong presence in physical stores, especially in China, contrasts with higher online purchase ratios in the US and UK [27][29].

有87%的受访者表示未来三个月"有可能"或"非常可能"购买泡泡玛特产品; 新系列产品、限量版及季节 性发售是推动下次购买的关键因素。另外，送礼及收藏和兴趣是受访者购买泡泡玛特的主要原因，其次 为情感满足及追随潮流。其角色设计、情感连结及稀有和独特性最受受访者重视。 调查显示，前五大受欢迎IP产品分别为LABUBU(47%)、Twinkle Twinkle(27%)、Skullpanda(25%)、 Crybaby(23%)及Molly(22%)。该行认为海外市场对非LABUBU IP的兴趣可能被低估，尤其是Twinkle Twinkle在美国的拥有率超出该行预期。 智通财经APP获悉，花旗发布研报称，预期泡泡玛特(09992)在IP多元化、产品创新及多领域变现方面的 突破，将支持2026年持续增长。现予目标价415港元及"买入"评级，续列作中国消费板块首选。 该行在中国、日本、美国、英国及澳洲，对约1,500名泡泡玛特的消费者进行问卷调查。结果显示，泡 泡玛特的客户基础持续扩大，76%的受访者在过去一年内首次购买泡泡玛特产品，其中45%更是近三个 月或更短时间内的新客户。只有9%的受访者表示会从二手平台购买。 ...

花旗发布研报称，预期泡泡玛特(09992)在IP多元化、产品创新及多领域变现方面的突破，将支持2026 年持续增长。现予目标价415港元及"买入"评级，续列作中国消费板块首选。 该行在中国、日本、美国、英国及澳洲，对约1,500名泡泡玛特的消费者进行问卷调查。结果显示，泡 泡玛特的客户基础持续扩大，76%的受访者在过去一年内首次购买泡泡玛特产品，其中45%更是近三个 月或更短时间内的新客户。只有9%的受访者表示会从二手平台购买。 有87%的受访者表示未来三个月"有可能"或"非常可能"购买泡泡玛特产品;新系列产品、限量版及季节性 发售是推动下次购买的关键因素。另外，送礼及收藏和兴趣是受访者购买泡泡玛特的主要原因，其次为 情感满足及追随潮流。其角色设计、情感连结及稀有和独特性最受受访者重视。 调查显示，前五大受欢迎IP产品分别为LABUBU(47%)、Twinkle Twinkle(27%)、Skullpanda(25%)、 Crybaby(23%)及Molly(22%)。该行认为海外市场对非LABUBU IP的兴趣可能被低估，尤其是Twinkle Twinkle在美国的拥有率超出该行预期。 ...

摘要 泡泡玛特重启回购，每周新品发布（如碧琪系列"敲敲"、星星人情人 节新品）提振市场信心，管理层对公司股价持乐观态度。 预计泡泡玛特 2026 年业绩增长约 30%，当前估值 15 倍市盈率有上修 至 20 倍空间，全年维度具备较高安全边际和增长潜力。 碧琪系列通过创新设计焕活 IP，星星人在国内及亚太地区表现亮眼，单 渠道销售额达 11 万件，比肩拉布布等知名 IP，显示强劲增长势头。 北美市场销售预期存在分歧，第三方信用卡数据可能存在偏差，预计 2025 年北美市场销售额将逐季环比提升，线上线下渠道需分别评估。 拉布布 IP 的全球化浪潮刚开始，商业化空间巨大，4.0 毛绒新品延期发 布及大量未落地合作项目预示未来增长潜力。 泡泡玛特全球扩张需平衡线上线下渠道，利用旗舰店效应提高增长确定 性，克服第三方数据干扰，加强品牌认知和用户基础。泰国旗舰店的成 功经验可复制。 拉布布的成功基于长期情感连接，而非短期投机炒作。2026 年业绩增 长驱动力包括拉布布、星星人等 IP 的增长，以及品类拓展（如甜品、饰 品）和全球市场扩张。 Q&A 如何看待泡泡玛特近期的股价反弹及其未来表现？ 泡泡玛特近期的股价反弹主要 ...

调查显示，前五大受欢迎IP产品分别为LABUBU(47%)、Twinkle Twinkle(27%)、Skullpanda(25%)、 Crybaby(23%)及Molly(22%)。该行认为海外市场对非LABUBU IP的兴趣可能被低估，尤其是Twinkle Twinkle在美国的拥有率超出该行预期。该行预期泡泡玛特在IP多元化、产品创新及多领域变现方面的 突破，将支持2026年持续增长，现予目标价415港元及"买入"评级，续列作中国消费板块首选。 花旗在中国、日本、美国、英国及澳洲对约1500名泡泡玛特的消费者进行问卷调查。结果显示，泡泡玛 特的客户基础持续扩大，76%的受访者在过去一年内首次购买泡泡玛特产品，其中45%更是近三个月或 更短时间内的新客户。有87%的受访者表示未来三个月有可能或非常可能购买泡泡玛特产品；新系列产 品、限量版及季节性发售是推动下次购买的关键因素。另外，送礼及收藏和兴趣是受访者购买泡泡玛特 的主要原因，其次为情感满足及追随潮流。其角色设计、情感连结及稀有和独特性最受受访者重视。 ...

来源：笔记侠 商业思维 笔记君说： 这段时间，泡泡玛特旗下Labubu（拉布布）爆火，一娃难求，一些联名或限量 1月23日，《扬声·第2季》上线了王宁访谈视频。纪录片由新华网、腾讯视频出品，新华社记者张扬主 持。 通过访谈视频，看到了王宁的许多面。不只有梦想的一面，还有诸多难的一面，比如北京第一家店，过 年被员工集体炒鱿鱼；上海第一家店，被日本潮玩品牌取消代理权。 曾经少年，依然少年，因为热爱不变。不让成长止于骄傲，却因谦虚更加克制；汇聚一群可能平凡的 人，变成不平凡的人，做成一件件不平凡的事……这就是王宁。 45分钟的访谈视频，以下，是王宁的自述精华版（几乎完整版）。 一、一个北漂青年的觉醒和笃定 我在大学时代开了店，出社会在北京找工作的那个时候，店还没关，还在继续营业。我有太多的零售业 的问题，管理上的问题，一直都是在自己摸索。 当我去屈臣氏，看到屈臣氏厚厚的SOP（标准作业程序）手册的时候，每天怎么开门、锁门，怎么做收 银管理、门店运营，我觉得每一页都像《圣经》一样，我想要去学。 在朋友的引荐之下，我去屈臣氏面试，我说我想来当店员也行，店长更好。他们一看我简历，说你从教 育公司和新浪过来面试店员，是不是 ...

从追逐单一爆款到比拼构建IP生态的综合能力，潮玩行业的竞争逻辑已悄然转向。近日，HERE奇梦岛集团执行总裁、联合创始人施广强在接受北京商报记 者采访时指出，成功的IP正日益成为情感载体与社交货币，凭借鲜明的"人设"与价值观，与年轻消费者建立起深层次的精神连接。他强调："不是所有IP的 生命周期都短，而是产品力不足的IP周期短。"当前，潮玩更应被视为"文化作品"而非"快消品"，既要确保产品品质足以承载IP的艺术价值，也要让IP具备跨 业态、跨文化的适应性。在此基础上，将文化叙事能力与全产业链效率深度融合，讲好IP故事，深化用户情感联结，正成为潮玩品牌构建持久生命力的核心 关键。 近日，泡泡玛特新品"PUCKY敲敲系列"成了网友们的"电子木鱼"。敲敲头部即可触发木鱼音效，搭配"财富+1""智慧+1"等标签，这款搪胶毛绒挂件盲盒击 中年轻群体解压、求好运的情感需求，成为潮玩市场的开年爆款。 当下成功的IP内容往往带有强烈的情感倾向。年轻一代消费者不仅为品牌和IP的内容买单，更是在为自己投射于IP之上的情感体验付费。IP形象及其传递出 的个性，促使消费者将其与自身相联结，建立起深层次的情感关联。 "在快节奏的生活中， ...

中新网香港1月24日电 (记者 刘玥晴)知名IP"Molly"20周年特展24日在香港开幕，以"一颗不变的星"为主 题，首次系统公开其设计师王信明(Kenny Wong)自2006年以来的手稿与原画，以及为此次特展特别创作 的绘画作品《不变的星》。 1月23日，知名IP"Molly"20周年特展在香港举行传媒预览。图为展览展出的"Molly"设计师王信明的创 作手稿。 中新网记者 李志华 摄 "Molly"由香港艺术家王信明创作，是潮玩品牌泡泡玛特旗下的经典IP，在全球拥有高人气。自2006年 诞生至今，"Molly"延展出"Space Molly""Baby Molly""Angry Molly"等多样形象。 本次特展梳理了"Molly"的发展轨迹，不仅讲述了该IP诞生的故事，还高度还原艺术家工作室场景，生 动呈现一个手办从概念到成型的全过程。 1月23日，知名IP"Molly"20周年特展在香港举行传媒预览。图为大人与小孩在"Molly"艺术装置前合 影。 中新网记者 李志华 摄 同时，泡泡玛特联合香港旅游发展局共同发起文旅合作项目，在太平山顶、西九文化区等标志性地点设 立"Molly"艺术装置。 王信明 ...

Core Viewpoint - The 20th anniversary exhibition of the popular toy brand "Molly," created by designer Wang Xinming, is being held in Hong Kong, showcasing its development over the past two decades and celebrating its cultural impact through various city landmarks [2]. Group 1 - The exhibition theme is "A Star That Remains Unchanged," reflecting on the journey of "Molly" since its creation in 2006 [2]. - The exhibition is a collaboration between Pop Mart and the Hong Kong Tourism Board, aiming to enhance the city's cultural tourism through the "Molly" brand [2]. - The Hong Kong exhibition is the first global showcase for "Molly's" 20th anniversary, officially opening on January 24 [2]. Group 2 - The exhibition features a giant "Molly" art installation located in the West Kowloon Cultural District [2]. - Additional installations are set up at iconic locations such as Victoria Peak and the Sky Terrace [5]. - The exhibition includes displays of Wang Xinming's original sketches and recreations of his studio environment [13][15].

Core Insights - The founder of Pop Mart, Wang Ning, discussed a pivotal moment for the company when the Japanese toy brand Sonny Angel, which accounted for 30% of their sales, refused to grant distribution rights [1][2] - Wang Ning noted that this refusal forced the company to rethink its strategy and reduce reliance on Sonny Angel, which eventually decreased its contribution to sales to 10%, then 5%, and ultimately to 0% [1][2] - This situation led the company to explore new opportunities, resulting in the signing of a new artist, which contributed to the creation of the Molly brand [1][2] Company Strategy - The initial reliance on Sonny Angel was significant, making up 30% of the sales system at the time of the first store opening in Shanghai [1][2] - The inability to secure distribution rights from Sonny Angel prompted the company to make strategic reductions in its product offerings [1][2] - The transition away from Sonny Angel has allowed the company to innovate and expand its product line, exemplified by the introduction of the Molly brand [1][2]