核心观点 ⚫ 公司公告:2025 年前三季度，公司实现营业收入 19.12 亿元，同比增加 30.97%; 实现归母净利润 3.77 亿元，同比增加 50.04%。25Q3 公司实现单季度营业收入 6.67 亿元，同比增加 23.51%;单季度实现归母净利润 1.16 亿元，同比增加 16.11%，整 体业绩符合预期。 ⚫ 业绩符合预期，毛利率快速提升。公司 23Q3 单季营收为 6.67 亿元，同比增 长 23.51%，环比小幅下降 3.05%，这主要源于第二季度受"国补"政策拉动导致基 数较高。其中，前三季度盈利能力方面表现尤为突出，综合毛利率提升至 46.17%， 同比提升 3.36 个百分点；而 25Q3 单季度毛利率更是达到 47.97%，创下新高，同 比提升 5.83 个百分点，环比提升 1.28 个百分点。这一增长主要得益于产品结构优 化和云服务价值提升，硬件产品中嵌入的软件价值被纳入定价体系，推动了整体毛 利率上行。前三季度研发费用率同比下降 1.17 个百分点至 22.14% ⚫ 业务结构多元布局，产品结构稳定。从业务结构来看，公司多元化战略成效 显著。智能家居领域仍是核心收入来源，但非智能 ...