波动率变化较为剧烈时勒式策略优于跨式策略 2025年清明假期前后，宏观面影响加大，给期权波动率交易提供较多机会。本文基于隐含波动率百分位法，设计 Vega维度的交易策略，编写量化程序，进行回测实证，评估不同百分位品种和不同期权组合策略在市场中的表现。 [百分位法下的波动率异常状态判定] 波动率策略的核心在于判断波动率未来的变化，并在判断的基础上进行对应方向的交易操作。因此，交易的第一 步是对波动率异常状态的判断。发现波动率状态异常的方法一般包括均值回归特性法、差值特性法、波动率预测模型 法、波动率锥法等，本文着重介绍波动率均值回归特性法。 波动率均值回归特性，指在长期范围内波动率具有一个稳定的水平。如果当前波动率远高于长期平均水平，那么 波动率就有在将来下降至平均水平的趋势；如果当前波动率远低于平均水平，那么波动率就有在将来上升至平均水平 的趋势。本篇文章具体讲述根据当前市场IV与IV历史水平分位值，即隐含波动率百分位法，发现波动率异常状态。其 中，隐含波动率百分位是指当前隐含波动率数值在过去N天（通常N=252，即约一年交易日）的所有隐含波动率数据 中按从小到大排序后所处的百分比位置。例如，如果某期权的IV ...

原油期权上市以来运行平稳，交投活跃，成交量和持仓量规模快速增长。本文对原油期权上市前后原油期货的收益率进行JB(正态性)检验发 现，原油期货的收益率并不服从正态分布具有有偏和厚尾的特征。厚尾的存在意味着原油期货发生大的价格变化的次数比收益率服从正态分布时 更为频繁。另外，原油期权推出前后，原油期货收益率波动并未发生显著变化，短期历史波动率水平明显提升，长期波动率具有中位聚集、波动 率发散、脉冲性和季节性等特征。 [原油期货运行特征描述性统计] 本文采用原油期货的每日收盘价计算期货收益率，初步分析原油期权上市后原油期货收益率的变化。样本选择日期为2018年3月27日到2023 年7月17日，定义t交易日的收益率。 图为原油期权上市前后原油期货收益率时序(单位：%) 从收益率时序图看，原油期货收益率均在0值附近震荡。从收益率的描述性统计看出，原油期货收益率的均值、中位数、标准差均上升，均 值由前期的0.0036%提高至0.0605%，中位数从0.0452%提高至0.2206%，标准差从上市前的2.31%提高至上市后的2.61%，显示出原油期权上市后， 原油期货的收益率序列离散程度小幅提高，但幅度不大。 | 描述性 ...