证券研究报告 资源品仓位创历史新高 ——2025Q4公募基金持仓分析 证券分析师：陈刚 执业证书编号：S0600523040001 邮箱：cheng@dwzq.com.cn 执业证书编号：S0600525040004 邮箱：jiangjy@dwzq.com.cn 研究助理：林煜辉 执业证书编号：S0600124060012 邮箱：linyh@dwzq.com.cn 2026年1月23日 证券分析师：蒋珺逸 摘要： ✓ 2025Q4公募基金持仓5大看点： 风险提示：信息披露不足，数据统计存在滞后性。 2 ➢ 第一，主动权益规模收缩，但赎回压力有所缓解 ➢ 第二，A股仓位小幅回升，港股仓位显著回落、减配阿里 ➢ 第三，"被动>主动"局面延续，"固收+"承接居民入市 ➢ 第四，资源品仓位创历史新高，消费服务降至历史新低 ➢ 第五，汇金针对ETF无申赎操作 ✓ 全部内地公募基金口径下，股票仓位回落。 ✓ 从整体和中位数两个层面来看，2025Q4主动偏股型的股票仓位均回落。 ➢ 主动偏股型基金的资产净值、股票市值双双回落，股票仓位回落，其中A股仓位+0.66pct，港股仓位-2.04pct。 ➢ 基于中位数口径，主动偏 ...