投资收益对净利润贡献超3 成，保证金规模提升带动投资收益同步上行。2Q25 港交所投资收益15.4亿港 元/yoy+31%/qoq+16%，净利润贡献度为35%。投资收益分拆：公司资金：1H25 公司资金投资收益同比 提升16%至10.4 亿港元，主因美元兑港元因汇率上行而产生非经常性汇兑收益1.63 亿港元。保证金及结 算所基金：主营保证金规模提升带动投资收益提升13%。 投 资分析意见：上调25E 盈利预测，维持买入评级。我们预计随着更多境外优质中国资产回流港股、 中国内地-中国香港两地互联互通延伸至IPO 层面，港股市场市值进一步扩容，交投活跃度有望再提 升，因此我们上调港股ADT 假设和IPO 数量假设，从而上调港交所盈利预测，我们预计港交所2025- 2027E净利润分别为169、179、188 亿港元（原25E 预测为165 亿港元），yoy 分别+30%、+6%、+5%， 维持买入评级。 机构：申万宏源研究 研究员：罗钻辉/金黎丹 事件：8 月20 日，港交所披露1H25 年报，业绩符合预期。1H25 港交所实现总营收140.8 亿港 元/yoy+33%；主营收129.5 亿港元/yoy+34% ...