实际影响解读：1）受管主体方面：此管理办法针对向中国境内免税市场供应免税烟草制品和在中国境 内免税市场从事免税烟草制品批发零售业务两种场景，即为免税市场烟草制品中的零售和批发两种场 景，即免税商和烟草制品批发商两类经营主体。2）管理品类方面：覆盖卷烟、雪茄烟、烟丝等烟草制 品的日常经营管理、追溯管理和监督检查，且明确规定加热卷烟及电子烟等新兴烟草制品不得在境内免 税市场销售。3）经营管理要求：按照国营贸易方式对免税烟草制品进出口进行统一管理。由零售企业 提出采购需求，由批发企业向供货企业采购后，将免税烟草制品进出口至境内免税市场。每年销售计划 由主管部门向批发企业下达。并且明确规定了零售、批发、供货企业的条件。 卷烟进出口业务或将进一步发展：公告共识的落实取决于1）法规草案生效，中烟国际成为中国境内免 税市场唯一批发企业；2）本公司遵循适用法律法规。若法规生效，可能带来公司卷烟进出口业务进一 步发展。 过去5 年卷烟进出口毛利率从4.8%提升至17.6%，2024 年卷烟出口业务毛利额占总毛利额20%。 机构：东吴证券 研究员：吴劲草/石旖瑄/王琳婧 投资要点 公告概要：国家烟草专卖局7 月25 日发布《境内 ...