在早前我们发布的《复盘煤价止跌的启示——历史如镜、照见兴衰规律》报告中，提 出"以史为鉴，参考此前三轮价格探底的经验，完全靠市场自发力量（即煤价下行→ 跌破成本→煤企减产）致产能出清，扭转供需过剩局面，促使价格止跌难度较大。煤 炭市场价格的探底回升通常需要依托政策调控手段予以实现，要么自需求端着手（最 典型如 2008 年的"四万亿"刺激政策）、要么自供应端着手（最典型如 2015 年开 启的供给侧结构性改革），要么两者并而行之。" 我们此前亦提及"深陷价格下行泥潭已久，市场持续探底无果，情绪亦降至底部，黎 明前的黑暗尤为煎熬。但转折的契机正在裂缝中透出微光，部分产能已陷入亏损，成 本支撑逐步显现，只待政策甘霖便可破土重生"。本次查处超产便是这政策甘霖，是 煤价自 21 年~22 年见顶回落以来，首次针对供应端采取一定措施，使得煤价具备 了见底反转的必要条件。 证券研究报告 | 行业周报 2025 07 27 年 月 日 煤炭开采 政策甘霖至，煤价具备反转条件 gszqdatemark 】 行情回顾（2025.7.18~2025.7.25）： 中信煤炭指数 3,585.81 点，上涨 8.00%，跑赢沪深 3 ...