证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 03 01 年 月 日 煤炭开采 地缘风浪起，黑天鹅频飞，煤价再乘风 行情回顾（2026.2.23~2026.2.27）： 中信煤炭指数 4165.46 点，上涨 5.70%，跑赢沪深 300 指数 4.62pct，位列中信板块 涨跌幅榜第 4 位。 节后第一周，正如节前判断，国内煤价开启补涨，单周涨幅 31 元/吨。本轮价格上 行主因印尼 RKAB 政策所致："印尼（预期）减产→海外价格跳涨→进口利润倒挂 →国内终端转向内贸煤采购→国内煤价上涨"，与国内煤炭市场关系不大，因此后续 关注重点仍在于印尼 RKAB 政策落地情况。考虑到国内市场已步入季节性淡季，本 轮煤价可能在涨至 780 元/吨左右后，涨势放缓甚至出现小幅度调整，待给市场一定 时间消化本轮涨幅后，随着旺季前补库周期的临近，届时煤价将向千元大关发起冲 击。 去年底至今的几乎每一遍报告，我们均在强调今年煤炭市场重点关注的地方在于海 外，而非国内。一旦海外市场出现"黑天鹅"事件，煤价想象空间才有望彻底打开， 而上述"黑天鹅"事件我们认为或更多源于美国需求增加&印尼产量/出口下滑的共 振。 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 03 01 年 月 日 煤炭开采 地缘风浪起，黑天鹅频飞，煤价再乘风 行情回顾（2026.2.23~2026.2.27）： 中信煤炭指数 4165.46 点，上涨 5.70%，跑赢沪深 300 指数 4.62pct，位列中信板块 涨跌幅榜第 4 位。 节后第一周，正如节前判断，国内煤价开启补涨，单周涨幅 31 元/吨。本轮价格上 行主因印尼 RKAB 政策所致："印尼（预期）减产→海外价格跳涨→进口利润倒挂 →国内终端转向内贸煤采购→国内煤价上涨"，与国内煤炭市场关系不大，因此后续 关注重点仍在于印尼 RKAB 政策落地情况。考虑到国内市场已步入季节性淡季，本 轮煤价可能在涨至 780 元/吨左右后，涨势放缓甚至出现小幅度调整，待给市场一定 时间消化本轮涨幅后，随着旺季前补库周期的临近，届时煤价将向千元大关发起冲 击。 去年底至今的几乎每一遍报告，我们均在强调今年煤炭市场重点关注的地方在于海 外，而非国内。一旦海外市场出现"黑天鹅"事件，煤价想象空间才有望彻底打开， 而上述"黑天鹅"事件我们认为或更多源于美国需求增加&印尼产量/出口下滑的共 振。 ...

2026 年 03 月 01 日 行业研究 评级：推荐(维持) 研究所： 证券分析师： 陈晨 S0350522110007 chenc09@ghzq.com.cn 联系人 ： 张益 S0350124100016 zhangy33@ghzq.com.cn 联系人 ： 徐萌 S0350125070001 xum02@ghzq.com.cn 最近一年走势 | 行业相对表现 | | 2026/02/27 | | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 煤炭开采 | 11.2% | 11.3% | 24.5% | | 沪深 300 | 0.1% | 4.3% | 18.7% | 相关报告 《煤炭开采行业周报：进口煤性价比已不在，节后 煤价预期向上（推荐）*煤炭开采*陈晨》—— 2026-02-24 《煤炭开采行业周报：本周煤价继续上涨，印尼煤 炭减产信息扰动（推荐）*煤炭开采*陈晨》—— 2026-02-08 《能源开采行业深度报告：解构国内用电结构，探 寻电力需求增长引擎（推荐）*煤炭开采*陈晨》— —2026-02-03 《煤炭开采行业周报：煤价本周开启 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨煤炭与消费用燃料 [Table_Title] 从美伊冲突升级看煤炭价值重估 报告要点 [Table_Summary] 本周美伊冲突升级，叠加印尼煤炭供给政策的转向，煤炭板块正迎来价值重估时点。复盘 2022 年俄乌冲突，油价上涨对煤价的传导并非线性，但一旦触发能源替代机制，煤炭将展现出较强 的价格弹性。此外，与当时"澳煤进口限制"类似，当前我国主要煤炭进口国印尼也因"6 亿 吨产量配额"而引发煤炭出口减量预期升温，在此背景下，煤价上涨的置信度显著提升，上涨 的高度空间被打开，国内煤炭资产的价值重估正在从预期走向现实。 分析师及联系人 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Author] 肖勇 赵超 叶如祯 庄越 韦思宇 SAC：S0490516080003 SAC：S0490519030001 SAC：S0490517070008 SAC：S0490522090003 SAC：S0490524120007 SFC：BUT918 SFC：BUY139 煤炭与消费用燃料 cjzqdt11111 [Tabl ...

[Table_Page] 投资策略周报|煤炭开采 证券研究报告 [Table_Title] 煤炭行业周报（2026 年第 8 期） 节后煤炭需求稳步回升，海外动力煤价普遍上涨 [Table_Summary] 核心观点： [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2026-03-01 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [分析师： Table_Author]沈涛 SAC 执证号：S0260523030001 SFC CE No. AUS961 010-59136686 shentao@gf.com.cn 分析师： 安鹏 SAC 执证号：S0260512030008 SFC CE No. BNW176 021-38003693 anpeng@gf.com.cn 分析师： 宋炜 SAC 执证号：S0260518050002 SFC CE No. BMV636 021-38003691 songwei@gf.com.cn -10% -2% 6% 14% 22% 30% 03/25 05/25 07/25 10/25 12/25 02/26 煤炭开采 沪深300 [Table_ ...

本周行情综述 行业概况：基本面方面，基于年后钢厂铁水产量回升+本周钢厂铁矿库存下降+钢材产成品库存增加，本周钢厂已经进 行了今年度春节的集中补库。上游方面，铁矿港口库存仍然处于高位，矿价在技术面支撑位暂稳，焦煤价格稳定运行， 钢材价格亦总体稳定。春节期间盈利情况较弱的电炉开工率下行，驱动行业平均盈利水平回升，目前吨亏 4.9 元。据 Mysteel 统计，钢企盈利率在 39.8%，钢铁行业基本面底部稳定；行情方面，受沪七条驱动的地产政策预期和规范企 业分级制度第一批名单驱动的供改预期影响，本周钢铁板块表现突出，本周中信钢铁指数涨幅 11.8%，大幅跑赢大盘 9.8%。 钢铁：本周钢材价格整体偏稳，热卷环比-0.1%，收于 3780 元/吨。钢材库存环比+4.0%，增长至 2667 万吨，但本轮 春季补库幅度仍然弱于往年。整体来看，供应端来看，上海热轧板卷库存继续降库，北方多个省市降温下雪，因降雪 及路面结冰，道路运输受限，加上室外施工进度减缓，部分地区进入收尾阶段，市场成交被压制。华东地区供应压力 较为明显，表需下降，下游对板材的需求承接乏力，供需矛盾加速累积。贸易商普遍缺乏主动囤货意愿，仍以加快周 转、低价 ...

本周行情综述 行业概况：基本面方面，基于年后钢厂铁水产量回升+本周钢厂铁矿库存下降+钢材产成品库存增加，本周钢厂已经进 行了今年度春节的集中补库。上游方面，铁矿港口库存仍然处于高位，矿价在技术面支撑位暂稳，焦煤价格稳定运行， 钢材价格亦总体稳定。春节期间盈利情况较弱的电炉开工率下行，驱动行业平均盈利水平回升，目前吨亏 4.9 元。据 Mysteel 统计，钢企盈利率在 39.8%，钢铁行业基本面底部稳定；行情方面，受沪七条驱动的地产政策预期和规范企 业分级制度第一批名单驱动的供改预期影响，本周钢铁板块表现突出，本周中信钢铁指数涨幅 11.8%，大幅跑赢大盘 9.8%。 钢铁：本周钢材价格整体偏稳，热卷环比-0.1%，收于 3780 元/吨。钢材库存环比+4.0%，增长至 2667 万吨，但本轮 春季补库幅度仍然弱于往年。整体来看，供应端来看，上海热轧板卷库存继续降库，北方多个省市降温下雪，因降雪 及路面结冰，道路运输受限，加上室外施工进度减缓，部分地区进入收尾阶段，市场成交被压制。华东地区供应压力 较为明显，表需下降，下游对板材的需求承接乏力，供需矛盾加速累积。贸易商普遍缺乏主动囤货意愿，仍以加快周 转、低价 ...

钢铁板块估值延续修复 【】【】 钢铁 [Table_Industry] [Table_ReportDate] 2026 年 3 月 1 日 证券研究报告 行业研究——周报 [Tabl 行业周报 e_ReportType] [高Table_Author] 升 煤炭、钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮 箱：gaosheng@cindasc.com 刘 波 煤炭、钢铁行业分析师 执业编号：S1500525070001 邮 箱：liubo1@cindasc.com 李 睿 煤炭、钢铁行业分析师 执业编号：S1500525040002 邮箱：lirui@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅 大厦B座 邮编：100031 [钢铁板块估值延续修复 Table_Title] 本期内容提要： ➢ 本周市场表现：本周钢铁板块上涨 11.80%，表现优于大盘；其中， 特钢板块上涨 12.77%，长材板块上涨 9.30%，板材板块上涨 11.5 3%；铁矿石板块上涨 12.32%，钢铁耗材板块上涨 14.57 ...

【】【】 钢铁 [Table_Industry] [Table_ReportDate] 2026 年 3 月 1 日 证券研究报告 行业研究——周报 [Tabl 行业周报 e_ReportType] [Table_StockAndRank] 钢铁 投资评级 看好 上次评级 看好 [高Table_Author] 升 煤炭、钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 钢铁板块估值延续修复 邮 箱：gaosheng@cindasc.com 刘 波 煤炭、钢铁行业分析师 执业编号：S1500525070001 邮 箱：liubo1@cindasc.com 李 睿 煤炭、钢铁行业分析师 执业编号：S1500525040002 邮箱：lirui@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅 大厦B座 邮编：100031 [钢铁板块估值延续修复 Table_Title] 本期内容提要： ➢ 本周市场表现：本周钢铁板块上涨 11.80%，表现优于大盘；其中， 特钢板块上涨 12.77%，长材板块上涨 9.30%，板材板块 ...

短期下游主动去库叠加节后煤矿复 工复产，警惕价格阶段性下行压力 0755-23375161 chenzy@wkqh.cn 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 陈张滢（黑色建材组） 双焦周报 2026/02/28 CONTENTS 目录 01 周度评估及策略推荐 04 供给及需求 02 期现市场 05 库存 03 持仓及品种比价 01 周度评估及策略推荐 行情回顾 图1： 焦煤加权指数价格走势（元/吨，日线） 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 节后第一周，焦煤盘面价格震荡走弱，周度跌幅23.5元/吨或-2.07%（针对加权指数，下同），周线级别三连阴。驱动方面，一方面，随着 节前下游钢厂、焦化厂补库结束，节后至4月中旬前下游将进入主动去库阶段，制约消费；另一方面，节后煤矿逐步复工复产，产量逐步回 升，3月通常为煤炭产量年内峰值。此外，市场对钢材终端需求仍存担忧且对"两会"相关政策保持低预期，这些共同导致了节后第一周焦 煤价格的弱势。技术形态角度，焦煤盘面价格走弱，当前持续试探1100元/吨附近支撑，关注该位置价格表现情况，若无法支撑，或向下寻 找1055元/吨乃至1000元/吨附近 ...