煤炭 24 年&25Q1 综述：供强需弱煤价探底，量增难补业 绩降幅明显 20250504 摘要 • 2024 年煤炭行业归母净利润同比下降 19%，至 1,465 亿元，其中动力煤 降幅较小，焦煤降幅显著，焦炭亏损严重。2025 年一季度，行业总体业 绩同比下降 30%，至 287 亿元，动力煤和焦煤均下滑，炼焦板块因基数 原因同比增长。 • 2024 年原煤产量同比增长，但库存下降，可能存在虚增因素。2025 年一 季度原煤产量继续增长 8.8%。进口方面，2024 年煤及褐煤进口量同比提 升约 14%，但 2025 年 2 月下旬因国内外煤价倒挂，进口量开始缩减。 • 受暖冬及用电需求走弱影响，火电发电量大幅下降，导致煤炭需求走弱。 2024 年销量增长约 2.1%，但 2025 年一季度需求显著下降。2025 年 3 月，约 55%的煤炭企业处于亏损状态，创历史新高。 • 动力煤公司中，长协煤比例高的公司如陕煤、神华等，业绩跌幅低于行业 均值。电投能源因电解铝利润改善及销量提升，一季度环比有所提升，全 年业绩目标保持乐观。 Q&A 2024 年煤炭行业整体表现如何？动力煤和焦煤的情况分别是怎样的？ 2 ...